小鵬汽車二季度虧損擴大　高端戰略能否挑戰蔚來｜企業熱評

小鵬汽車在回港二次上市之後，8月26日晚間交出了首份財報，其第二季度銷量創下新高，上半年銷量已經超過2020年全年銷量，但虧損額也在持續擴大。

值得注意的是，小鵬汽車公布了其最新的產品定位，正在瞄準人民幣15萬元至40萬元的市場空間，較之前的價位區間向上提升了10萬元，這也是小鵬汽車首次明確提出高端化戰略。

考慮到半個月前蔚來汽車中期業績中也明確了將推出第二品牌，主打30萬元以內的車型。蔚來向下、小鵬向上，作為中國造車新勢力裏面的兩強，接下來雙方勢必有一番惡戰。

反應到股價上，小鵬股價在8月27日午後一度漲逾3%，重新站上160港元，市值逾2,700億港元。

營收與虧損雙雙擴大

無論看按年還是按月，小鵬第二季度的財報數據都頗為漂亮。

財報顯示，2021年第二季度，小鵬汽車營收和交付量均創新高，總收入為37.613億元，較2020年同期5.908億元增長536.7%，較2021年第一季度29.509億元增長27.5%。第二季度車輛交付量達到17398輛，按年增長439%，按月也增長了30.4%。

從上半年數據來看，2021年上半年的交付量按年上升459%至30,738輛，超過2020年全年的交付量。小鵬汽車預計，今年第三季度的車輛交付量將在21,500至22,500輛之間，按年增長約150.6%至162.3%。

以財報數據估算的話，小鵬全年交付將超過7萬輛，加上主打性價比的新車P5的大規模上市，2022年銷量有望達到15萬輛以上。

不過，在銷量大增的同時，公司虧損仍在擴大。小鵬第二季度淨虧損11.95億元，去年同期虧損1.46億元，上季度虧損7.87億元，按年、按月數據均大幅擴大。

從單季虧損額來看，小鵬幾乎是蔚來的兩倍，蔚來汽車今年二季度淨虧損為5.9億元。造成虧損擴大的主要原因是銷售費用的大增。

數據顯示，小鵬在中國的銷售門店已增至200家，服務中心達64家，覆蓋內地74座城市，這也導致其銷售和管理費用也因此走高，在二季度達到10.3億元，按月增長43%。

毛利率提升顯著

在毛利率方面，小鵬汽車2021年第二季度毛利為4.49億元，毛利率為11.9%，相比第一季度的11.2%按月小幅提升，相較於2020年同期的-2.7%，更是大幅改觀。

值得注意的是，報告期內汽車毛利率為11%，這意味着軟件貢獻的毛利率大約在1個百分點左右，考慮到軟件的高毛利特性，對於主打軟件功能的小鵬來說，這是一個好消息。

這也體現在了研發費用上，小鵬在第二季度研發費用為8.64億元，較去年同期的3.2億元增長了170%，主要是研發人員的擴張和薪酬增長所致。

在現金流方面，截至2021年6月30日，小鵬擁有現金及現金等價物、受限制現金、短期存款、短期投資及長期存款328.71億元。

考慮到中國造車新勢力的三強均未實現盈利，現金流成為關鍵指標，這也是小鵬、理想紛紛選擇在香港二次上市的主要原因，儘可能地增加現金儲備，而一直沒有完成赴港掛牌的蔚來汽車，也在尋求到上海科創板IPO。

小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地在財報後的電話會議上表示，加上香港IPO籌集的資金，小鵬汽車目前的現金已達到460億元，資金將主要用於研發和市場的擴張，其中全年的研發支出將達到40億元。

這種通過IPO囤積資金的行為，也為接下來的市場競爭埋下了伏筆，尤其是小鵬汽車宣佈了高端化戰略之後，跟蔚來的競爭將成為一大看點。

小鵬向上，蔚來向下

目前，小鵬汽車共有三款車型，主打車型是發布於一年前的P7，平均售價在25萬元左右；今年7月，小鵬又推出了G3中期改款車型G3i，預計將於今年9月開始交付。同月，小鵬第三款量產車型P5也開始預售，價格區間為16萬元至23萬元，預計將於10月份開始交付。

銷量數據顯示，7月份小鵬汽車總交付量為8,040輛，其中包括6,054輛P7和1,986輛老款G3。理想汽車當月交付量為8,589輛，蔚來汽車當月交付量7,931輛，由於理想和蔚來汽車的單價都顯著高於小鵬汽車，雖然銷量上大家處於同一水平線，但在銷售額上差距較大。

雖然小鵬P5的銷量前景被看好，將是未來一年沖銷量的主要車型，但是在高端產品上的缺乏，還是讓小鵬汽車在品牌上顯得有點弱勢，就跟此前小米手機與華為競爭時的境況頗為類似。

加上蔚來已經官宣將推出第二品牌，其市場定位在30萬元以內，恰好也是小鵬當下主打的市場區間，在這樣的背景下，小鵬汽車董事長何小鵬也站出來爭鋒相對。

在財報後的電話會議環節，何小鵬表示：從2023年開始，小鵬汽車計劃每年至少推出2至3款新車型，新車型將同時支持國際市場，都將支持XPILOT4.0智能系統。

何小鵬特別提到，小鵬汽車在中國的主力價格區間，也會從15萬至30萬元區間，擴大到15萬至40萬元區間，這一價格區間將是增長最快的市場，也是對傳統燃油車顛覆最猛烈和迅速的市場。

顯然，何小鵬的講話，不僅跟雷軍要讓小米手機成為高端品牌的思路一脈相承，也是直接喊話蔚來汽車的李斌，這也符合其一貫強勢的個人風格。

兩大挑戰

不過，考慮到現在蔚來汽車正在風口浪尖之上，而小鵬的高端化計劃還得一年半之後，雙方暫時還不會產生正面競爭，但在智能汽車的駕駛安全性和晶片供應鏈危機上，卻已經站到了同一陣營，面臨同樣的挑戰。

從去年10月開始，全球汽車業已經延續了近一年的晶片供應難題，車企飽受壓力，甚至不得短暫不停工來等待晶片恢復供應。

對於這個難題，何小鵬表示：這是全行業的共同面臨的挑戰，造車新勢力反而能從中獲得更好的可能性。

在何小鵬看來，因為造車新勢力的高成長性，晶片廠商「會把我們的優先級排在比較靠前的位置」，同時，在整車交付量還不夠大的情況下，供應鏈採購上也就有更多的靈活性。

今年4月份，李斌也曾透露：蔚來汽車受到晶片的影響算相對較小，因為生產規模還比較小，對於傳統車企的影響會更大。

小鵬汽車一直在宣傳自動駕駛，P5被宣傳成「全球首款量產配備激光雷達的智能電動汽車」，依靠車內搭載的XPILOT3.5，可以給司機提供多種自動駕駛體驗，其中就有本月引發蔚來車主死亡車禍的智能導航輔助駕駛(NGP)功能。

在車禍之後，蔚來的口碑急轉直下，自動駕駛的安全性和用户教育問題，也成為內地公眾及媒體熱議的話題，事件發生後，小鵬汽車也將原來的「自動輔助駕駛系統」改為「智能輔助駕駛系統」。

對此，何小鵬只是表示，小鵬汽車是業內首家用户需要考試後才能使用輔助駕駛系統的車企，也是首家使用激光雷達增強感知能力的車企，但是他並沒有正面回應「自動駕駛」與「智能輔助駕駛」的爭議。

一般認為，真正的自動駕駛汽車量產，恐怕要到十年之後，對於小鵬在內的中國造車新勢力來說，如何恢復公眾的信心，恐怕將會是一個長期挑戰。

小鵬汽車有限公司(09868.HK)