美團創新業務導致鉅虧　反壟斷靴子遲遲未落地｜企業熱評

8月30日，美團公布2021年上半年業績，相比去年同期，美團主營業務的增速依舊很高，但是盈利也受到極大拖累，在財報上體現為由盈轉虧。好消息則是二季度的虧損較一季度有所減少，股價也出現了一波強勢反彈。

但是，考慮到七八月份中國內地受突發疫情的影響，美團的酒店、旅遊、餐飲業務會受到顯著影響，其在第三季度的虧損很可能又會擴大。

除了疫情對業務的影響之外，美團近兩年發力的新業務，包括社區團購、共享單車、網約車等，此前的反壟斷靴子遲遲未落地，美團收購摩拜單車的併購案，又被中國反壟斷部門再度提及，會否被監管部門秋後算賬成為一大懸案。

對於用網路紮根於中國線下業務的美團而言，在反壟斷的大環境下，未來如何在業務高速發展與合規上做好平衡，也是一種高空踩鋼絲般的考驗。

新業務導致美團鉅虧

2021年中報顯示，美團第二季度實現營收438億元人民幣，按年增長77%；第二季度淨虧損33.6億元。美團在上半年的營收807.8億元，上半年淨虧損82億元，虧損的主要原因，還是新業務上大巨頭投入。

第二季度，美團新業務的收入為120億元，按年暴漲113.6%，經營虧損卻高達92億元，遠高於餐飲外賣和到店酒旅兩大傳統業務帶來的盈利。

對此，美團在財報中表示，其主打的社區電商業務美團優選，依然是本季度最重點的投資領域，進一步擴大了地域覆蓋。此外，美團在全國範圍內建立了冷鏈物流，以確保產品質量及新鮮產品的配送。

連續三個季度虧損

截至第二季度，美團已經是連續三個季度虧損，雖然第二季度的虧損額較上一季有所縮小，但是考慮到過去兩個月中國內地的疫情和暴雨等因素，美團連續四個季度虧損，幾乎已經是板上釘釘。

問題在於，美團在第三季度的虧損會是多少，投資人對於美團新業務的虧損又能容忍多久？

體現在美團的股價上，今年2月以來，美團股價慘遭腰斬，從高點位置的從2月18日的460港元下跌至183港元，最大跌幅達到了60%，明顯超過了騰訊和阿里巴巴的同期跌幅。

不過，近期美團的股價反彈明顯，截至9月1日收盤，美團股價已經回升到了253港元，較低點位置強勢反彈了38%，在中國科技股裏面充當了反彈先鋒的角色，這也說明部分投資人對於美團長期業績的看好。

外賣業務仍高速增長

尤其是在美團最擅長的外賣領域，雖然有政策面的壓力，但是從收入和盈利情況來看，並沒有受到直接的影響，第二季度均有大幅度的增長。

美團目前是中國內地規模最大的外賣平台，佔據了近七成的市場份額，對於阿里旗下的餓了麼平台，競爭優勢明顯。

財報顯示，2021年第二季度，美團餐飲外賣業務交易金額按年增長59.5%至1,736億元，餐飲外賣日均交易筆數按年增長58.9%至3890萬筆。

在外賣訂單增長之下，餐飲外賣業務收入按年增長59.0%至231億元，經營溢利於2021年第二季度增加95.2%至24億元，而經營利潤率則由8.6%進一步改善至10.6%。

2021年上半年，美團平台日均活躍騎手超過100萬人。用户數據方面，第二季度美團年度交易用户數和活躍商家數分別為6.3億和770萬，均創歷史新高。

外賣業務作為美團的基本盤，扮演了業績壓艙石的作用，尤其是在政策面和內地輿論質疑抽傭率太高的兩大壓力之下，美團的財報能交出這樣的成績，可以說是超出了市場預期。體現在股價上，就是其近幾日的反彈幅度遠超市場上的其他中國科技股。

從美團股價近期的走勢來看，可以將其視為中國科技股的風向標，其短期的後市走勢，值得投資人密切關注。

外賣騎手福利問題成焦點

回到美團外賣業務的基本面上，雖然二季度和上半年美團的該項業務依然處在高速發展區間，但是考慮到內地的監管壓力不斷加大，美團需要做的事情還有很多。

事實上，過去一段時間，外賣騎手的福利保障已經被納入到內地監管部門的視野之中，並已連續發布了《關於落實網絡餐飲平台責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》《關於維護新就業形態勞動者勞動保障權益的指導意見》兩個文件，美團身上的壓力，並未真正減輕。

好消息是，對於外界傳聞的平台需要給外賣騎手上繳社會保險等「四險一金」的舉措，並未落地實施，而是採取了平台增加保險額度的辦法，用這個相對摺中的辦法來解決現實問題。

從二季度財報數據來看，美團的餐飲配送騎手開支由2020年第二季度的101億元增加至本季度的155億元，按年增長53%，略低於收入增幅。

對此，美團創始人兼CEO王興在財報後的電話會議上表示，指導意見公布後，美團管理團隊對文件進行了深入研究，並且開始自查和內部改進。目前美團已經解決了一些問題並改進了一些做法，其他的也在進行中。

王興表示：我們將嚴格按照指導方針進行工作，積極履行職責，更加努力保護騎手權益，改善勞資關係。王興還表示：「共同富裕」本身就植根於美團的基因，「美」代表「好」（better），「團」代「一起」（together），合起來就是「一起更好」。

顯然，「共同富裕」已成為近期中國網路企業的最熱門話題，在騰訊、拼多多紛紛拿出百億巨資之後打造共同服務項目之後，王興也不忘表態。

不過，反壟斷依然是一道坎，在王興表態公司追求「共同富裕」之後，如何從反壟斷下安然脱身，王興還得加一把力。

反壟斷靴子遲遲未落地

今年4月，在阿里巴巴因為「二選一」被中國反壟斷部門處以182億元的天價罰款之後，美團在當月也遭到反壟斷機構的調查，同樣是因為「二選一」，只是，截至到中期財報公布時，這個案件的調查和處罰結果一直都沒有公布。

美團在財報中表示：截至本報告日期，相關調查仍在進行，本公司積極配合國家市場監督管理總局的調查。本公司於現階段無法預測相關調查的情況或結果，本公司可能會被要求改變商業慣例或被處以高額罰款。

當時，中國反壟斷部門只是發布了一則極為簡短的公告：近日，市場監管總局根據舉報，依法對美團實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查。

靴子遲遲未落地，也成為美團投資人的一塊心病。就在8月30日，又傳來了另一個壞消息：中國市場監管總局正對美團收購摩拜未依法申報開展調查工作。

當然，考慮到之前未依法申報的同類併購案，通常只是處以50萬元的處罰，對於美團而言無關痛癢，但是假如反壟斷部門對此進行長時間調查，甚至有可能要求美團撤銷該項併購案，那麼對美團的影響就完全不一樣了。

從此前中國市場監管總局否決騰訊推動下的虎牙與鬥魚併購案，這並非是危言聳聽，事實上，目前中國的共享單車市場，正是美團、阿里、滴滴三大巨頭壟斷的格局。

當然，推翻美團跟摩拜單車的併購案，目前看來概率極低，除了從來沒有先例之外，因為摩拜單車原來的創業團隊已經解散，創始人也都各奔東西，幾乎也不太可能恢復到合併之前的市場狀況。

只是，半年之前的反壟斷調查涉及到美團的基本盤餐飲外賣業務，如果這個靴子遲遲未落地，無論是對美團還是投資人，心理總是會坎坷不安。

對於這個問題，王興在財報電話會議上表示：最近出台的一系列的針對網路行業的監管措施，涵蓋了反壟斷、數據安全、社區電商等方面。這些監管變化對於網路平台經濟的持續發展和有序成長都有好處，對於促進行業的公平競爭和發展也有好處。公司將繼續強化合規操作，改善內部各業務的管控，深度檢視並積極整改相關問題，降低運營風險。

雖然這些話語看上去風輕雲淡，但在下半年的諸多不確定性下，王興的挑戰才剛剛開始。

美團(03690.HK)