大宗商品市場再度升温　機構稱可能持續5年至10年

6月2日，國際原油價格繼續上行，布倫特原油突破70美元/桶關口。中國國內商品市場上，鐵礦石、動力煤等此前備受關注的焦點品種也大有捲土重來的跡象。那麼，本輪大宗商品牛市還能漲多久？

券商中國6月3日報道，嘉盛集團市場分析師Tony Sycamore最新表示，大宗商品的超級周期可能持續5年至10年來讓供需重新平衡，預計2021年原油將漲至80美元/桶-90美元/桶，COMEX期銅在中長期將漲至10美元/磅。當前市場需求和澳洲政府預測的鐵礦石產量已經遠遠超出澳洲港口能夠承受的水平，如果進一步增產需要新建港口，這也將約束鐵礦石的供給。

強烈看漲大宗商品的高盛在上月市場調整時更是發聲力挺。高盛大宗商品主管Jeffrey Currie此前在報告中提出，大宗商品回調是一個明顯的買入機會。在他看來，石油、銅和大豆等關鍵品仍然以下半年供應增長下滑為主導，鮮有證據表明供應端的反應足以破壞這個牛市。

東證衍生品研究院資深分析師曹洋指出，近期大宗商品市場漲跌不一，原油與煤炭相關品種漲幅居前。宏觀角度，市場繼續交易通脹抬升預期，雖然短期美聯儲對通脹保持一定耐心，但海外通脹數據的快速回升，也令市場對政策邊際變化產生擔憂，在宏觀支撐因素上面，市場短期預期差擴大，前期漲幅較大的品種或階段性轉入高位震盪的走勢。

近期説起商品牛市，起步價就是「十年」。去年取得出色投資業績的半夏投資李蓓撰文分析了焦煤市場，她認為焦煤已經出現較大缺口，長期供需會更加緊張，新一輪10年大牛市開啓。

值得注意的是，商品市場的強勁勢頭帶來了市場波動率的提升。數據顯示，今年以來，多數中國國內商品波動率震盪攀升，而當前波動率最高的無疑是黑色系品種，以鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼、動力煤為代表，其中鐵礦石期貨的最新波動率超過70%。市場的火熱還反映在了成交量的大幅增加，據中期協數據，2021年1-5月全國期貨市場累計成交量為31.25億手，累計成交額為239.34萬億元人民幣，按年分別增長51.49%和77.80%。

大宗商品漲價潮會向下遊傳導，最終影響CPI，而在不少業內人士看來，本輪商品漲價的源頭是美國。富達國際多元資產投資總監Stuart Rumble表示，美國最新的CPI數據的確有大量證據顯示通脹短暫升温。服務業受惠於經濟重啓，像航空、飯店及休閒業都交出優於預期的業績。供給問題也導致汽車價格大幅上漲。與此同時，一般來説價格較為僵固的租金，現在仍低於疫情前水平。預計通脹會進一步上升，然後物價進入一個新的穩定狀態，但究竟通脹率會來到什麼水平呢？

「現在判斷通脹是否會持續還為時過早。當然，可預期的是從2020年到未來幾年，大規模財政刺激措施的實施將會提振通脹。但是，2022年中期選舉或下次總統大選後的政治變局可能導致國會分裂，從而阻礙進一步的刺激措施。長期、持續的通脹通常跟着經濟供需結構性失衡而出現，最明顯的例子是勞動力短缺導致工資價格螺旋攀升。目前尚無足夠證據顯示未來會出現這一問題。但是通脹有時很難捉摸，光是預期價格升高就可能導致反饋迴路，進一步刺激通脹。」Stuart Rumble説。