無一間央行願加息! 王良享料美債息明年才見2厘 美元今年近頂

無一間央行願加息! 王良享料美債息明年才見2厘 美元今年近頂

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美聯儲最新公佈的9月會議紀要,進一步穩固「漸進式縮債」的預期,紀要表明,該局最早可能在11月中旬開始縮減每月資產購買量。

距離美國可能縮表,還有一個月,但市場已有不少「異動」,如美債息上揚、對通脹失控之聲此起彼落,甚或有儲局官員促做好加息準備。就此一連串問題,《香港01》找來星展香港財資市場部董事總經理王良享發表看法。

王良享認為央行對縮減資產規模都非常小心,甚至不願這樣做。﹙資料圖片﹚

美債息︰今年或升至1.8厘

美國「收水」之聲漸隆,美債息也開始反應,10年期美債息曾抽上1.6厘,創6月以來新高,市場關注升勢持續多久。王良享表示,他整體看漲美債息,但認為今年內未必會升至2厘水平,「過多6個月就有機會!」

他解釋,美國經復甦速度為全球最快的國家,因此美國10年息在1.5厘以下是被低估,加上美國央行資產充足而有「惰性」,導致債息偏低,「從2008年美國開始做QE,央行對縮減資產規模都非常小心,似乎亦不願意﹙這樣做﹚,形成美國長期實際利率偏低,甚至跌至負數(現為-0.9%)。這現象令股市、樓巿漲,推動財富效應,間接支持消費,聯儲局已經非常習慣此循環,不敢輕易大刀闊斧去做縮表退市。」

王良享續指,即使中國企業債券違約風波不斷、美國國債上限或不能通過,對於美債息走勢影響亦不算大,「美國復甦速度雖快,惟接種率未達標,只有56.8%,近期債息升的原因很大可能是因為通脹,但預計今年最高只會是1.75至1.8厘。」

油價近日發期大升,惟王良享估計今年有機會已經觸及頂部。﹙資料圖片﹚

油價︰今年已到頂

近期油價屢屢被推高,已有美國官員呼籲產油國採取更多行動支持經濟復甦,而王良享亦估計油價今年有機會已經觸及頂部。

他表示美國原油供應減少,有充足的原因要掘新井;而中國向來大力壓抑原材料、商品等價格,顧及供電情況,措施或會更寬鬆;歐洲天然氣雖然短缺,惟長遠來説不會依賴價格昂貴的石油,俄羅斯亦於近日表示會考慮增加市場的潛在供應。「油價若要持續高位,需求必定要非常殷切,惟不同國家已因油價的上漲而作出相應的應對。」

WTI原油期貨已經升穿80美元,為14年10月底以來最高收盤價,而倫敦布蘭特期油亦屢創新高,一度升穿84美元。王良享預料部分期油會有輕微上調,「估計WTI年底前的價格水平為75至84美元;布蘭特期油則為75至88美元。」

美國就業市場還存在著很多不確定因素,且央行也不願意加息。﹙資料圖片﹚

王良享:「沒有一間央行願意加息」

油價上升,或進一步令通脹升溫,美國9 月份未經調整的CPI 按年上升 5.4%,保持在十多年來最高水平,又會否促使央行加息?王良享認為,聯儲局主席鮑威爾在8月尾表示美國或會在今年開始縮減買債,但強調並不表示要加息。 至於為何要分割兩者的關係,王良享表示由於美國就業市場還存在著很多不確定因素,例如女性就業率減少了很多,「她們會擔心疫情而不敢當保姆、服務型行業等。」

但王良享直言︰「沒有一間央行願意加息!」雖然亞洲有部分國家加息,但啟示性未必很高,他稱︰「這些國家的資產類別太少,房價在過去一年不斷飆升,消費者物價指數上升的幅度亦大。美國、中國、歐洲、日本等都不想加息,回收流動性是因為 『水浸』!」

王良享認為,美匯指數會升上95.6左右水平,但今年已經差不多到頂。﹙資料圖片﹚

美息︰儲局有意推遲加息

至於美國何時加息,王良享認為要待6至9個月之後,視乎經濟回復情況才能有所得知。去年聯儲局將政策目標改為「平均通脹目標」(Average Inflation Targeting),即是當通脹低於2%通脹目標的一段時間,聯儲局將容許其升超過2%。「這次調整目標是由於當局認為過往幾年加息太倉促,因此未來加息步伐很大機會會較以前更審慎和更慢。」

王良享又指,美國由09年至今已經是第12年QE(量化寬鬆),惟通脹只在其中1年内上升至2%以上,可見美國的通脹水平有長期下跌的現象,「我認為美國有意把通脹調高,而其經常指通脹高只是一個短期現象,這只是一個推遲加息的藉口。」

美元︰今年差不多到頂

談及美元,市場看美元指數時偏向側重歐元及日元,惟兩種貨幣政策跟美國背馳,美國宣布11月時間已經開始減少買債,歐洲亦有相應措施減低買債速度(緊急抗疫購債計劃),但市場有傳央行若然停止這個計劃,反而會加劇恆常買債額。「短期會拖低歐元,歐洲疫情對其經濟影響不大,因為他們所採取措施是比較保守。」

王良享表示,長期息率和美匯指數的相連性未必直接相連,反而是歐洲及日本政策對美元走勢影響更大。「歐盟的7,500億疫情復甦方案在去年7月已經達成協議,但今年還未分派,導致會拖低歐元。日本態度亦非常明顯,在短期內不會撤出QE,日圓下跌速度加快。」

ICE美滙指數現在94水平徘徊,王良享認為,美匯指數會升上95.6左右水平,但今年已經差不多到頂。「去年市場有傳美元會跌3至4成,當時美匯指數跌至88.5元上下水平,預計最多大概反彈一成,因為美國財政赤字嚴重,而貿易赤字亦攀至歷史新高,雖然不會即時影響美金走勢,但長遠來說是會影響美金價值。」

本文由《香港01》提供

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