俄烏戰爭突然爆發　盤點全球各大類資產前景｜巨子點評

當地時間2月24日上午，俄羅斯以拒絕北約東擴、尋求使烏克蘭非軍事化、非納粹化、無核化，以及保護烏東地區人民的理由，對烏克蘭發起軍事攻擊。烏克蘭的軍事基礎設施，防空系統，軍用機場，飛機接連遭到了高精度武器的摧毀，。

面對俄軍的入侵，烏總統澤連斯基（Volodymyr Zelensky）表示全境進入戰時狀態，並積極爭取外援，向西方國家求助。俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）聲稱，如果外國干涉，俄羅斯將立即做出反應。以此表明俄方不達目的，誓不罷休的決心。

受軍事衝突的影響，全球金融市場巨震，避險資產黃金價格大幅上漲。2月24日，國際現貨黃金價格最高觸及1948.7美元/盎司，刷新2021年初以來新高。短期來看地緣政治衝突和美國通貨膨脹都是利好黃金的因素。然而目前市場正處於美聯儲加息的大背景下，金價不具有持續上漲的基礎。一旦美國物價穩定，或是地緣衝突未能持續升級，金價將快速回落。

同為避險資產的美元指數和日元匯率也在升值，不過升值幅度並不大。人民幣略微貶值。歐元和英鎊的貶值幅度還不到1%。美債收益率價格走高，但整體上仍在震盪區間之中。總的來看，俄烏衝突對主要國家的外匯和債市影響不大。原因在於2014年以來歐美國家就不斷出台各種政策制裁俄羅斯，導致俄羅斯與世界的金融關係並不緊密。

俄羅斯是能源大國，石油和天然氣充足。戰爭打響後，國際油價迅速拉昇。截止發稿時，WTI原油期貨近月合約最高漲至98.99美元/桶，布倫特最高漲至104.3美元/桶，創逾7年新高，漲幅均超過7%。

近期美國白宮表示，釋放更多石油儲備是討論中的一個選項，拜登將盡一切可能減少俄羅斯制裁對美國人民能源成本的影響。想要平抑油價只能增加產量。目前歐佩克組織空閒產能並不多，伊朗原油流向市場還需要時間。過去幾年以色列不斷在中東地區攻城略地，作為以色列的盟友美國和阿拉伯國家的關係也變的不那麼親密。美國很難說服歐佩克組織將產能拉到極限，近日歐佩克+聲稱沒有必要更快地提高石油產量。

因此，目前市場認為美國政府根本沒有能力壓制住油價。俄烏衝突以來，油價雖然會因地緣政治關係階段性緩和，或美國官員的講話而出現小幅回調，但重心顯然是不斷向上的。摩根大通預計第二季度布倫特原油均價為110美元/桶，WTI原油均價為107美元/桶，這一預期均較此前預期高出22美元。大宗商品貿易商托克（Trafigura）認為100美元/桶將是一段時期內的石油地板價格。美國銀行預計布倫特原油將在2022年年中達到120美元/桶。

除了原油和黃金外，穀物價格也劇烈波動。俄羅斯和烏克蘭是全球最主要的穀物出口國，美國農業部（USDA）數據預估2021年度俄羅斯小麥出口量為3500萬噸，烏克蘭出口量為2400萬噸，佔全球小麥出口總量的29%，另外烏克蘭玉米出口量佔全球出口總量的17%。俄烏戰爭導致本周芝加哥商品交易所集團的小麥期貨上漲17%，玉米期貨上漲10%，大豆期貨上漲8%。

俄烏衝突導致投資者避險情緒高漲，全球股市慘遭拋售。24日，風暴中心的俄羅斯RTS指數最大跌幅50%。此外，俄羅斯以美元計價的主權債券價格暴跌，2047年和2043年到期較長期債券價格跌破50美分，交投清淡。土耳其離烏克蘭地理位置較近，開盤之後很短時間內股指就觸發全市場熔斷機制。亞太和歐洲股市，以及美國股指期貨也難以獨善其身，跌幅普遍在1%到5%之間。

股市下跌既有投資者規避風險這個共性，也有特性。比如香港股市受避險情緒和疫情的雙重打擊，所以跌幅比中國內地的股指更大。英、法、德、意等國在制裁俄羅斯的同時，自己經濟也會受到損傷，股市跌幅在3%左右，不比恒生指數小多少。

中國以及東南亞諸國的股市跌幅相對較小，大多在2%上下。2月24日中國商務部新聞發言人高峰表示，亞太地區加強區域內貿易合作，有其獨特優勢和內在動力。亞太地區經貿貿易往來日益密切，產業鏈合作緊密，經濟發展的韌性較強。

接下來全球股市怎麼走還要看歐美國家和俄羅斯的博弈進程，短期不確定性較大，觀望為上。不過，受益於穩定的地緣局勢影響，亞太股市有望率先反彈。