人民幣匯率跌破6.4　或將繼續相對美元貶值｜巨子點評

4月19日，離岸人民幣兑美元匯率跌破6.4，收於6.419，創下近半年來新低。自2月25日以來，離岸人民幣兑美元匯率已經下跌了1.53%。

需要指出的是，從全球匯市的角度來看，美元和人民幣都十分強勢。中國外匯交易中心（CFETS）的數據顯示，截至4月15日，參考一籃子貨幣（共24種主要國際貨幣）的CFETS人民幣匯率指數自年初以來上漲了2.55%。相對的，美元也處於升值通道中。年初以來，美元指數已經上漲了5.56%。整體而言，在國際外匯市場上，美元的表現要比人民幣更加強勢。

目前，美元升值的基本面更加穩固。3月以來，美國已經進入新一輪加息周期。當前，市場普遍預計5月初的美聯儲議息會議將繼續加息50個基點並開始縮表。美國十年期國債收益率已經逼近3%，而美國兩年期國債收益率也已經升至2.6%。隨着美國收緊貨幣政策，國際市場上資金將回流美國，從而進一步推動美元升值。

相比之下，中國央行正在採取寬鬆的貨幣政策。自2021年12月以來，中國央行已經連續兩次全面降準，釋放長期資金約1.7億元人民幣。此外，2022年以來，中國央行總計上繳超過1.1萬億元結存利潤，引導市場利率下行0.1至0.15個百分點。中國兩國貨幣政策的背離導致中美利差倒掛，這將迫使人民幣兑美元匯率進一步下行。

此外，3月以來，新冠肺炎（COVID-19）疫情席捲除西藏以外的所有中國省份（自治區、直轄市），中國多個大型城市加大了對人員流動的管控，部分工廠和居民的經濟活動陷入停滯，導致經濟增長預期走弱。而美國經濟的增長預期雖然受到俄烏衝突的影響，但是所受衝擊相對較小。4月19日，國際貨幣基金組織（IMF）在新一期《世界經濟展望報告》分別將中國和美國的2022年經濟增長預期下調0.4個百分點和0.3個百分點，至4.4%和3.7%。

經濟的強弱在很大程度上決定貨幣的強弱。如果中國本輪疫情遲遲得不到有效控制，那麼中國經濟的表現可能會更令投資者失望，從而引發人民幣進一步相對美元貶值。

短期來看，人民幣相對美元面臨着較大的貶值壓力，人民幣兑美元匯率大概率會繼續下行。一方面，美國已經進入加息周期，而中國為了刺激經濟不得不加快貨幣寬鬆步伐。短期內，中美貨幣政策的背離速度將繼續加快，這會進一步拉低人民幣兑美元匯率。另一方面，中國的疫情仍處於大範圍爆發中，很難在短時間內得到有效控制，經濟預期的走弱也將衝擊人民幣匯率。

隨着人民幣兑美元匯率跌破6.4關口，人民幣貶值的趨勢已經出現。外匯市場上的交易者可能會逐漸失去看多人民幣匯率的信心，轉而加入看空人民幣匯率的行列。因此，短期內，人民幣或將繼續相對美元貶值。