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油價創近三年新高 投行為何繼續看多|巨子點評

油價創近三年新高 投行為何繼續看多|巨子點評

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9月27日,布倫特原油期貨主力合約價格盤中升至78.65美元/桶,創近三年來新高,WTI原油期貨主力合約價格盤中也達到了75美元/桶的高點。目前,布倫特原油已經連漲五周,WTI原油也已連漲三周。

供需失衡下油價飆升

原油價格的持續上漲主要是因為原油供給復甦緩慢。

8月底颶風「艾達」襲擊墨西哥灣,導致美國南部多州石油生產和煉油活動基本停滯。近期,墨西哥灣的石油生產和煉油活動已經基本恢復到颶風襲擊前狀態,然而「艾達」造成的損害仍無法完全消除。例如,殼牌公司(Shell Offshore Inc.)的一個海上中轉平台需要到2021年年底才能修復上線,導致殼牌在墨西哥灣的產能只回復了60%左右。

9月初,由石油輸出國組織(OPEC)國家和非OPEC產油國組成的「OPEC+」拒絕了美國關於進一步擴大增產的要求,決定繼續履行此前達成的逐步增產方案,將自8月起逐月釋放40萬桶/日的產能直到年底。「OPEC+」代表着全球超過一半的原油產能,「OPEC+」的態度也意味着2021年全球原油產能增幅有限。

此外,伊朗也被視為原油產能的潛在增長點。然而,美國對伊朗的制裁仍未解除,伊核協議談判也陷入停滯。雖然美國和伊朗都聲稱將盡早回到談判桌,但是伊核協議談判始終看不到實質性進展。

在原油供給緩慢恢復的同時,原油消耗不斷增加,導致市場供不應求。美國能源訊息署(EIA)最新數據顯示,截至9月17日當周,美國原油庫存已經降至4.14億桶,為近三年新低。OPEC發布的8月原油市場報告(MOMR)顯示,到2021年年底之前,全球原油市場都將面臨供不應求的局面。

其實,6月以來,Delta變異毒株導致全球新冠肺炎(COVID-19)疫情出現反覆,經濟的持續復甦腳步已經被打亂,原油的預期需求也有所下降。此外,北半球夏季用油高峰已過,8月多數投資者普遍認為,油價需要經歷一段震盪回調。但是,越來越多的數據顯示,原油供給的恢復速度似乎更加不及預期,這才導致原油供不應求的局面難以緩解,國際油價持續飆升。

由於供需失衡,原油價格持續走高。(美聯社)

寒冬將至 投行看多油價

不少國際投行認為,未來油價仍有上漲空間。

美國銀行(Bank of America)的研究團隊認為,如果北半球冬季天氣異常寒冷,國際油價有望升值100美元/桶。根據美銀測算,極端情況下,2021年冬季原油供應缺口可能會達到每日200萬桶。如此一來,原本美銀預計2022年年中會達到油價100美元的目標,可能提前6個月出現。

高盛(Goldman Sachs)也在看多油價。高盛大宗商品全球主管Jeff Currie在接受彭博採訪時表示,「如果今年冬天比往年寒冷,近期油價可能加速上漲,國際油價將飆升至90美元/桶」。

隨着冬天臨近,投行十分關注天然氣價格與原油價格的聯動。往年採暖季能源需求對天然氣價格的影響較為明顯。然而,今年冬季還未來臨,天然氣價格已經升至7年來高點。

在經歷了2020年寒冬後,歐洲天然氣儲備因疫情等因素沒能得到補充,如今已經降至10年來低點。全球最大獨立石油交易商維托爾集團(Vitol)首席執行官羅素·哈迪(Russell Hardy)表示,由於歐洲和中國的低庫存和強勁需求,全球天然氣價格正處於「極端水平」。

彭博(Bloomberg)和德意志銀行(Deutsche Bank)的數據顯示,當下歐盟的天燃氣發電成本為每1000千瓦時(1000度電)193美元,已經接近石油氣200美元左右的發電成本;而亞洲的天燃氣發電成本為每1000千瓦時187美元,遠高於石油氣150美元左右的發電成本。

因此,如果不考慮碳排放要求,在天然氣價格持續走高的情況下,一些支持「雙燃料」供應模式的發電廠可能會將能源從液化天然氣(LNG)更換為液化石油氣(LPG),從而進一步推高原油價格。

本文由《香港01》提供

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