兩次上調外匯準備金率　人民幣匯率調控恐引美國不滿｜巨子點評

12月9日，中國人民銀行（央行）官網發布消息稱，為加強金融機構外匯流動性管理，央行決定自2021年12月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的7%提高到9%。

值得一提的是，這是2021年內央行第二次上調外匯存款準備金率。早在5月31日，央行就曾宣佈過，自2021年6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，由5%提高到7%。

外匯存款準備金是指金融機構按照規定，將其吸收外匯存款的一定比例交存央行的存款。外匯存款準備金率是指金融機構交存央行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。起初存款準備金是為保證客户提取存款和資金清算需要而準備的資金，之後才逐漸演變成為貨幣政策工具。

外匯存款準備金率的調整使金融機構向央行繳存的外匯增多，自己可支配的減少。供應減少，能有效遏制外匯市場投機，削弱市場兑換人民幣的需求，降低人民幣匯率升值的壓力。從外匯市場的表現可以看到，在5月31日和12月9日央行宣佈上調外匯存款準備金率之前，人民幣升值壓力都比較大，宣佈之後人民幣都出現一定幅度的貶值。

人民幣匯率升值，世界各地願意持有人民幣資產的人就會增加，因此匯率升值是有利於人民幣國際化的。不過中國經濟目前還是比較依賴國際貿易的，尤其是最近經濟下行壓力較大。中國製造業雖然看起來體量大，但內需不振導致非常依賴外部市場。比如前段時間有多家中國「高科技」企業被美國蘋果剔除供應鏈，股價立刻應聲而跌。從時效來看，國際貿易不穩定立刻就會反應在基本面上，而人民幣國際化是個漫長的過程，因此匯率政策的第一目標是為進出口創造穩定的金融環境。

從12月10日外匯市場的表現來看，人民幣升值壓力仍然比較大。一是同等風險情況下中國債券收益率高、股市的估值低。二是全球疫情又起來了，中國防疫政策好，各行業受影響小，外資願意來中國投資。另外受益於2021年良好的貿易形式，企業結匯需求旺盛。若是人民幣繼續升值，監管層可能還會出台一些政策打擊升值壓力，這可能會引起美國的不滿。

12月3日，美國財政部的匯率報告稱，根據1988年的法律，沒有任何主要貿易伙伴操縱匯率以防止國際收支調整，或在貿易中獲得不公平的優勢，但緊接着就將中國等十二國列入觀察名單。對此中國外交部發言人回應稱，我們注意到了美方有關報告，中方在匯率問題上的立場是一貫的、明確的。中國是一個負責任的大國，我們曾多次重申不會搞競爭性貨幣貶值，沒有也不會將匯率作為工具來應對貿易爭端等外部擾動。

中國一直實行的是以市場供求為基礎、參考「一籃子貨幣」進行調節、有管理的浮動匯率制度。從以往經驗來看，當人民幣匯率單邊波動較大時，監管層就會出手調節，難免會落人口實。不過考慮到目前美國飽受高通脹困擾和拜登（Joe Biden）政府的執政策略。即便將來中國監管層壓制人民幣匯率升值，美國也不太可能以匯率操縱的藉口，給中美貿易設置障礙。