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    頁岩油為什麼拒絕增產?

    頁岩油為什麼拒絕增產?

    原油價格暴漲,此前瀕臨破產的美國頁岩油公司又滿血復活。東歐地緣政治事件爆發後,俄羅斯能源出口受到限制,美國頁岩油破產危機解除,享受「來之不易」的高油價帶來的豐厚利潤,但反常的是,頁岩油公司口頭上卻拒絕增加產量。

    在2020年,油價跌入負值區間之後的價格回升時期,美國頁岩油公司卻有迫不及待增產的行為。當時,阿聯酋能源部長Suhail al-Mazrouei還公開警告美國頁岩油生產商,在油價上漲的情況下克制產量,否則可能導致油市推遲實現再平衡。

    價高卻降產,為何?

    現在,原油進入實實在在的賣方市場,油價已經突破100美元每桶一段時間,頁岩油增產毫無「障礙」,它們有「一萬個理由」增產,但頁岩油公司公開表態方面卻一致表示拒絕增產。包括Devon Energy DVN、EOG Resources, Occidental Petroleum和Diamondback Energy 在內的公司都拒絕增加產量。它們以豐厚的股息和回購回報股東。

    達拉斯美聯儲(Dallas Fed)調查的高管中,只有6%的人認為,政府的監管是上市石油公司限制生產增長的主要原因。另外11%的人指出環境、ESG問題。ESG使許多投資者避開化石燃料公司,轉而青睞清潔能源公司。約15%的高管表示,其他因素是應該歸咎於這些因素,包括人員短缺和供應鏈問題。

    一家油田服務公司的高管告訴達拉斯聯邦儲備銀行稱:「紀律仍然主導着這個行業。股東和貸款人繼續要求資本回報,除非不可避免地看到高能源價格將持續下去,否則不會有勘探支出。」

    儘管美國的石油供應預計在未來幾個月會增加,但仍遠低於新冠疫情爆發前的產量。儘管事實上,油價已經飆升到了2008年以來前所未有的水平。根據美國能源訊息管理局(US Energy Information Administration)的數據,截至3月18日的一周內,美國日產量為1160萬桶。這比2019年末下降了10%。

    一位接受調查的高管指出,近年來股東遭受的巨大損失令人震驚。能源部門,主要由石油和天然氣公司組成,在過去十年裏表現很容易是最差的。這位高管表示:「投資者將鉅額資金投入頁岩鑽探,結果發現油價下跌時,巨大的投入毫無意義。」

    管理28億美元的哥倫比亞精選中市值基金CMUAX的高級投資組合經理Kari Montanus表示,美國石油生產商的歷史是興衰起伏的,尤其是勘探和生產公司。他表示,即使石油價格處於合理水平,美國的頁岩油公司也會消耗掉自由現金流,並且總是發行股票,產生淨負自由現金流。這些股票從來都不是可持續的表現優異者。

    當然頁岩油出現導致石油價格大幅下降,生產商減少了鑽井活動,這也導致了員工減少,許多人在其他部門找到了工作。這也導致了石油產量反應平緩。

    圖梅爾說:「石油和天然氣鑽探仍然需要大量的手工過程。雖然有相關的技術,但它仍然需要人力,而且沒有那麼多人在進行。所以我們就是這樣做到的。」。

    管理着約80億美元能源相關資產的公司Tortoise的投資組合經理兼高級董事Rob Thummel 表示,石油和天然氣鑽探仍然需要大量的手工過程。雖然有相關的技術,但它仍然需要人力,而且沒有那麼人力可用。這是美國頁岩油現在面臨的情況。

    產量會增加的

    據美國能源部能源訊息管理局稱,儘管上市公司限制了產量,但原油產量仍在上升。最新數據顯示,美國每天開採約1160萬桶頁岩油,按年增長4.4%。就在新冠疫情大流行之前,美國的日產量接近1330萬桶。Rob Thummel稱,幾乎所有的增長都來自二疊紀盆地的私營公司。此外,石油巨頭埃克森美孚和雪佛龍表示,計劃增加該地區的產量。

    美國能源訊息署近期公布的生產力報告顯示,美國最大頁岩油盆地位於德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地4月份的原油產量料增加7萬桶/日,至創紀錄的520.8萬桶/日。該機構同時預計,4月份美國主要頁岩油產區的總產量將增加11.7萬桶/日,至870.8萬桶/日,為2020年3月以來最高水平。

    Rob Thummel認為,如果世界能源市場需要美國的石油,生產商最終將提高產量。頁岩油公司的現金流收益率,通常是標普500指數每桶70美元的三到四倍。這樣的回報吸引了投資者,包括巴菲特,他正在搶購西方石油公司的股票。

    Rob Thummel補充道,石油生產商認識到,油價超過100美元「誰也贏不了」,因為這最終會降低長期需求,全球生產商和消費者的最佳價位在60美元到80美元之間。在經歷了兩次油價大崩盤之後,一次是2014年石油價格在OPEC價格戰中升至100美元,然後是2020年的新冠疫情原油跌至負值。Rob Thummel:「這些都是最近發生的,對這個行業來說是毀滅性的。生產商只是試圖平衡,防止這種情況再次發生。」

    本文由《香港01》提供

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