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    資產管理規模3000億 「亞洲小黑石」太盟投資擬赴港IPO

    資產管理規模3000億 「亞洲小黑石」太盟投資擬赴港IPO

    資本市場從來不乏傳奇。但大概很少有人能像單偉建一樣從與小麥玉米相伴的農民搖身成為跨國金融投資家,在一生的嘗試中打造出屬於自己的私募天地。

    他曾在自傳《走出戈壁》中說道:我在任何時候都做好準備。如果命運不舛,不給我機會,那無怨無悔。但如果機會來了,可我沒有準備好,那就是我的過錯。所以我永不言棄。

    如今剛剛成為阿里董事的單偉建,又把手裏有着「亞洲小黑石」之稱的另類資產管理公司太盟投資,推向了赴港IPO之路。

    3月25日,太盟投資集團有限公司(簡稱太盟投資/PAG)向港交所遞交招股書,擬於香港主板上市,高盛和摩根士丹利為聯合保薦人。

    據悉,太盟投資市場估值或達到200億美元,有消息稱其此次至少募集資金20億美元,並且有望成為香港今年規模最大的IPO。

    來源:招股書

    此外,全球另類資產管理龍頭、美國規模最大的上市投資管理公司黑石集團通過Pegasus LP持有公司17.60%的股權,而太盟投資又被稱為「亞洲小黑石」。作為亞洲最大的獨立另類投資管理公司之一,此次太盟赴港IPO又將掀起怎樣的風浪?

    走出戈壁,初露鋒芒

    太盟投資的歷史最早可以追溯到二十多年前。

    1997年,日本房地產和不良資產投資先驅Jon-Paul Toppino創立日本安全資本公司,也就是太盟投資不動產業務的雛形。2002年多策略對沖基金經理高天樂(Chris Gradel)創立太平洋聯盟集團,成為公司信貸和市場業務的基礎。

    來源:招股書

    此時太盟投資的業務還未涉及私募股權,而隨着2010年單偉建的加入,這家公司開始變得熠熠生輝。

    今年68歲的單偉建被2019年的《財富》雜誌稱作「中國私募之王」。從戈壁知青到投資界大亨,他的人生軌跡與時代呼吸無聲地契合。

    1953年,單偉建在北京出生。由於身處動盪年代,雖然父母從事着相對體面的文職工作,小時候的單偉建仍然與飢餓和貧窮為伴。

    16歲時,只有小學學歷的單偉建被下放到內蒙古戈壁灘開墾荒地,一干就是六年。為了走出戈壁,他通過收音機接收國際新聞和自學英語,在1975年拿到北京對外貿易學院入學名額。此後單偉建一路赴美留學,並於博士畢業後在賓夕凡尼亞大學沃頓商學院擔任助理教授。

    任職期間,單偉建創辦了一本在美國發行的學術期刊《中國經濟評論》,這讓他與中國內地建立了廣泛聯繫。1993年,單偉建出任JP摩根董事和總經理,五年後又加入了TPG投資集團,任職時間長達12年。

    TPG成立於1992年,目前已是美國最大私募股權基金之一,作為老將的單偉建可謂是居功甚偉。

    1999年年底,在金融危機的衝擊下韓國第一銀行陷入困境,單偉建代表TPG與韓國政府談判15個月,最終成功收購該銀行51%的股權,並在一年內扭虧為盈,通過股權轉讓獲得了5倍回報。2002年9月,單偉建又率領TPG入股了深圳發展銀行,成為首家收購中國上市股份制銀行的外資機構。

    這些里程碑式的事件讓單偉建聲名鵲起,直至2010年離開TPG。他打算自己創立一個着眼於亞洲地區的投資基金,卻在此時結識了太盟投資的主要創始人。於是在他離職後20天的2010年6月21日,單偉建宣佈與太盟結成投資聯盟。至此,單偉建帶着相當規模的投資基金加入了太盟投資的版圖,私募股權業務設立,三個部門聯合運營的時代正式開啟。

    專注亞太區域,投資超過700億美元

    太盟投資是一家專注於亞太區的另類資產投資公司,為投資基金提供投資管理、顧問及諮詢服務。目前公司資產管理規模約為500億美元,旗下有大約13種基金策略及30只活躍基金。

    資產管理行業可分為傳統資產管理及另類資產管理。前者包括股票、債券和現金,後者則涵蓋私募債務、私市股權、風險投資、房地產、基礎建設及對沖基金等資產類別。由於另類資產特性複雜、缺乏監管且流動性較差,相比於傳統資產管理而言它有着更大的資產管理規模和現金流、更高的准入壁壘和費用率。

    近年來,全球另類資產管理市場無論是絕對值還是相對於全球潛在資產管理市場均有顯著增長。根據NMG的資料,全球另類資產的市場規模由2011年的6.6萬億美元增至2021年的17.5萬億美元,複合年增長率為10.2%,超過了同期全球潛在資產管理市場的8.0%。

    來源:招股書

    然而,目前投資者對另類資產的配置仍然較少。截至2021年12月,全球機構基金投資者平均約有20%的資產投資於另類資產,而傳統資產類別的這一比例為77%。與此同時,專注於亞太區的另類資產管理市場佔亞太區GDP的8.1%,相比於全球的18.1%增長空間較大。

    根據招股書,太盟投資旗下有信貸與市場、私募股權及不動產三大業務,截至2021年年底,太盟投資已投資超過700億美元。

    私募股權業務主要運營兩隻旗艦基金。其中,PAG Asia Capital專注於亞太區的大規模收購、控制交易和結構性少數股權交易,投資領域覆蓋全部行業;PAG Growth Capital則專注於做中國「新經濟」公司的少數股權投資,主要關注醫療保健、媒體及科技(TMT)、金融服務等領域。

    來源:招股書

    迄今為止,公司投資了不少中國市場上的優秀企業:騰訊音樂、通聯數據、博鋭生物、國藥集團、奈雪的茶、寶鋼氣體……目前,騰訊音樂、樂信、奈雪的茶、優然牧業均已成為上市公司,萬達商管和薩摩耶雲則處於衝刺上市的階段。

    最引人注目的當屬對騰訊音樂的投資。2013年太盟投資了中國音樂集團,此後又推動其與騰訊音樂業務合併。2018年騰訊音樂登陸紐交所,最終太盟用1370萬美元的投資成本獲得了26.07億美元的退出收益。

    收入來自管理費,回報率超過20%

    作為一家資產管理公司,太盟投資的收入主要來自為投資基金提供的一系列服務。此外,若達到特定回報率,公司有權獲得投資產生的基金收益的20%。因此在五個收入類別中,管理費收入和基金分派收益為兩大最主要的收入來源。

    招股書顯示,2019年至2021年,公司分別實現營業收入4.36億美元、6.38億美元、7.37億美元,年複合增長率為30.02%;分別獲得淨利潤1.77億美元、2.62億美元和3.05億美元,約合人民幣11億、17億、19億元。

    來源:招股書

    根據招股書,報告期內三大業務板塊的有效管理費率在1.5%左右。三年來管理費收入分別為3.12億美元、3.50億美元和3.95億美元,約佔收入總額的71%、55% 及54%。同期,基金分派收入分別為1.06億元、2.70億元和2.79億元。

    業務佈局方面,就地域而言大中華區(包括中國大陸和港澳台)是太盟投資的關注重點,投資比例達到52%。此外,21%投資於澳洲及新西蘭,10%投資於北亞,4%投資於印度,3%投資於東南亞,其餘11%投資於其他地區。

    來源:招股書

    就三大策略部門而言,截至2021年底,信貸及市場擁有210億美元資產管理規模 ,總回報率20%;私市股權擁有170億美元資產管理規模,總回報率26%;不動產擁有90億美元資產管理規模,總回報率25%。

    來源:招股書

    目前,太盟投資在全球有12個主要辦事處,共有293名投資專業人員。其中有202名是資深員工,平均任期近9年。公司把員工看做「最大的資產及競爭優勢」,通過授予員工長期股權和與基金表現掛鈎的激勵性報酬,公司致力於「讓員工的利益及成功與基金投資者保持一致」。

    因此,在所有成本中員工福利開支佔大頭也就不難理解。2021年公司員工福利開支為3.59億美元,佔開支總額的87.82%。

    根據招股書,各業務部門自成立以來均實現了超過15%的淨回報率(扣除管理費及基金分派收益的總回報率)。其中,私市股權首個成長基金PAGGCI淨內部收益率達到26%,而同業同類基金為21%。

    眼下海外私募股權投資湧起了一波上市潮。今年1月,單偉建的老東家、執掌千億美金的TPG已成功上市,LVMH集團旗下的全球最大消費品私募股權基金正在籌備今年夏天的IPO,歐洲PE巨頭CAC資本也計劃於今年下半年上市。

    無疑,作為一個周期性行業,私募股權企業可以通過上市募集長期資本來帶動更多投資基金。這一次,「中國私募之王」單偉建帶領着他的團隊再度做好了準備。

    本文由《香港01》提供

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