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    TVB交出亮麗業績 股價處於逾30年低位 極具投資魅力|聶振邦

    TVB交出亮麗業績 股價處於逾30年低位 極具投資魅力|聶振邦

    影視媒體的經營從來都不容易,更何況面對2022上半年地緣政治緊張形勢不絕、疫情反覆社交限制政策發展難測,以及環球經濟滯脹風險不斷加劇,均令經營環境更為嚴峻。正當電視廣播(0511) 的管理層早前曾表示「TVB最壞的時候已經過去」,市場還是半信半疑之際,周三(8月24日)收市後公佈的2022年中期業績,在各個業務層面都有明顯改善,釋除市場疑慮。期內收入增長達45.82%,由12.5億元增至18.2億元,創千禧以來最高上半年增長,集團在期內的EBITDA由負1.4億元大幅改善至負7,200萬元,非常接近在業務層面扭虧為盈的臨界點。

    電商業務收入激增26倍

    香港電視廣播、電子商貿業務和中國內地業務合共產生收入約14.6億元,佔總收入逾8成,其中電子商貿業務增速驚人,由2021上半年不足1,700萬元,激增至2022年同期超過4.61億元,增幅超過26倍。疫情持續催生「宅經濟」產業蓬勃,消費者網上購物文化日漸成熟,因此集團製作的電視節目及廣告時段宣傳電子商貿平台產品,造就期內強勁銷售表現,其中去年8月才完成收購之一的「士多」平台,快閃銷售的營運模式廣受觀眾歡迎,口罩、個人衛生用品和食品等日常必需品的銷情絡繹不絕。

    電視廣播主席許濤日前於記者會上指出,公司業績已「非常接近扭虧的臨界點」。(記者會圖片)

    黃金時段廣告需求見榮景

    至於收入貢獻最大份額的,仍是香港電視廣播業務,集團現有五條電視頻道,黃金時段收視率共維持在25.4點(略高於2021年的25.2點),佔觀眾份額達77%。除了持續保持高收視份額,集團也創作了不少「叫好又叫座」的節目,比如討論度極高的《尋人記II》,及持續為港人民生訴求發聲的節目《東張西望》。管理層表示翡翠台在6月份的黃金時段廣告是全數賣出,7、8月份趨勢亦持續。集團2022下半年廣告收入目標是增長兩成,相對2021下半年廣告收入約5.63億元,將會超過6.75億元,相信能為2022全年虧轉盈憧憬帶來莫大助力。

    毛利率尚有很大提升空間

    另想指出集團期內毛利表現見顯著驚喜,大增近77%至5.52億元,毛利率亦由2021上半年的25.03%,提升至今年同期的30.31%,高了5.28個百分點。回顧最近三個上半年,相對毛利率為21.26%、25.03%和30.31%,證明集團盈利能力漸見改善。參考2017至2019全年業績,毛利率均不少於40%,由此推斷現約30%尚有很大提升空間,這亦為2022全年期望虧轉盈的另一支持。還有三大業務之一的中國內地業務,保持佔總收入約兩成二的貢獻,於2022上半年錄得約4.03億元,同比增長42.04%,繼電子商貿業務,為上半年收入增長第二大貢獻領域,全賴期內在聯合製作收入及數碼收入增長的帶動。

    筆者留意集團於今年初與芒果TV及湖南衛視聯合製作綜藝節目《聲生不息》,成功打入2022年中國最受歡迎的綜藝節目之一,獲得國家廣電總局定位為指導項目的同時,亦打破了節目於線上及線下的討論度的數字,鞏固集團為華人觀眾群裡最受歡迎的電視頻道。配合今年底前香港與中國內地可望恢復通關的期盼,屆時將帶動跨境活動,刺激下半年的廣告收入增長,反映集團業務前景值得憧憬。參考8月25日收報3.95元,為超過30年的低水平,市賬率僅0.42倍,遠低於電訊盈利(0008)的超過5倍,可見電視廣播的投資價值不言而喻。

    【財經專欄】聶振邦(聶Sir).新股聶人|華盛證券分析師

    筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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