A股投資韌性凸顯，理性看待美國股市的上漲

從2009年算起，美國大牛市已經持續13年，道指、納指及標普500累計漲幅遠超其它國家。

新冠疫情爆發後，一系列經濟刺激計劃之下，資金湧入股市，指數最高點位不斷刷新記錄。據美銀推斷，若今年後半段的資金流入速度保持不變，2021年全球股票基金的資金流入數將超過過去20年的總和。

指數對比：各有千秋

什麼原因讓美股領跑全球？以道指來看，僅有30成份股的它，涵蓋了美國最前端的行業，這些企業代表美國乃至全球經濟的發展方向。其金融科技等新經濟成份股權重穩步上升，走勢平穩，振幅較小，被譽為全球股市風向標。能維持持續上漲的原因主要有兩點，內部來看：成份股質地優異，股價走強不斷推高指數；外部來看：美國大放水，資金湧入股市。

隨美股數量的增加，道指遭不少投資者詬病。首先，道指採取的是股價加權，其漲跌並不能完全代表整個美股的動向；其次，指數上漲個股不漲現象十分普遍，分析上市超13年的美股發現，跑贏道指個股不足一半，跑贏納指個股僅兩成；再次，權重或不均衡，比如聯合健康集團權重近9%，蘋果集團權重僅有3.07%，蘋果集團市值卻是聯合健康集團的6倍多；最後，道指可能會與標普500指數（市值加權）走勢相背離。

反觀A股，滬深300指數採取的是市值加權，這種加權方式被認為更科學，此外，滬深300新經濟產業的權重超過道指，滬深300卻大幅跑輸道指，主要系成份股價格波動太大致使年化收益率不佳。自2009年至今，滬深300的年化波動率是道指的1.34倍。不過，A股也有表現優異的板塊，中證白酒指數自2009年以來累計漲幅近17倍，是納指的2倍多，因此不能斷定哪種加權方式更優質。

美股虛高：A股投資韌性凸顯

在股指大漲的同時，美國的通貨膨脹率頻頻爆表，不少投資者認為美國股市同印度股市一樣，存在着「虛高」的情形。股市繁榮的假象與新冠疫情後尚未復甦的實體經濟嚴重背離。一旦貨幣政策收緊，泡沫隨時會來臨，指數下跌或引發蝴蝶效應（恐慌性拋售）。

但對於A股而言，投資韌性凸顯。新冠疫情後，A股成全球資產避風港，備受海內外資本青睞，再加上A股指數估值較低，促使財富向A股市場轉移。核心資產獲外資大幅加倉，雖然A股現階段表現相對平平，但隨着大量外資的湧入，未來A股有望站上漲幅前列。