中國鄉村消費大變局

中國鄉村消費大變局

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疫情以來,限額以上和限額以下消費呈現明顯分化,前者已修復到疫情前水平,而後者仍然低迷。限額以上消費的快速增長,主要拉動來自於鄉村。疫情使得鄉村消費向線上「轉移」,對限額以上消費形成有力支撐。在鄉村消費「變局」之下,那些深耕鄉村的網絡零售龍頭或將更為受益,而鄉村本土的小微零售企業可能面臨更大的生存壓力。

國家統計局月度公布的社會消費品零售總額,是跟蹤社會消費情況的重要指標。該數據的統計包括兩部分,即限額以上企業消費品零售額(下文簡稱「限額以上消費」)、限額以下企業消費品零售額(下文簡稱「限額以下消費」)。限額以上企業是指年主營業務收入2000萬元及以上的批發業企業、500萬元及以上的零售業企業、200萬元及以上的住宿和餐飲業企業,主要為大中型企業;而營收規模相對較小、無法達到上述標準的,則為限額以下企業,均為小微型企業[1]。國家統計局不公布限額以下消費數據,我們通常可以根據總的社會消費品零售額減去限額以上消費額,來大致推算限額以下消費數據。

疫情之後,中國限額以上和限額以下消費便呈現明顯分化。其中限額以上消費修復較快,2021H1兩年複合增速達6.5%,較2019年高2.6個百分點;限額以下消費2021H1兩年複合增速僅為3.2%,較2019年大幅下降7.2個百分點(圖表1)。即使剔除汽車、餐飲等擾動,考察非汽車類商品零售情況,2021H1限額以上和限額以下消費兩年平均分別增長7.1%和3.9%,仍然呈現明顯的分化。限額以上消費增速已高於疫情前,而限額以下消費增速低迷、遲遲未能修復到位(圖表2)。

(中金宏觀授權使用)
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限額以上消費在疫情後的顯著改善,主要的拉動力量是來自於鄉村。2021H1全國社會消費品零售總額中,城鎮兩年複合增速為4.5%、鄉村為4%,總體來看,鄉村消費修復略弱於城鎮。而限額以上消費中,鄉村的限額以上消費增速卻大幅高於城鎮[2](圖表3)。比如1-5月,河北省鄉村限額以上消費兩年複合增速20.4%,比城鎮高17.6個百分點、比2019年高9.6個百分點;城鎮的限額以上消費增速,則僅比2019年高1個百分點(圖表4)。浙江、吉林等其他樣本省份大多也呈現類似特徵。這表明,疫情後限額以上消費的高增長,主要來自於鄉村地區的拉動。

(中金宏觀授權使用)
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鄉村限額以上消費的大幅增長,反映了疫情下的鄉村消費變局:向線上「轉移」。疫情改變了居民的消費方式,加快推動了線下消費向線上轉移(圖表5)。相較於中小零售企業,限額以上的大企業線上銷售渠道更為發達,在疫情期間受影響較小、甚至可能受益於線下消費向線上的轉移,尤其是來自於鄉村的線上消費增量。2020年底較2019年中,鄉村網民數量增長37.7%,增速比同期城鎮網民增速高29.9個百分點、比2018年高27.4個百分點(圖表6)。全國網絡購物、網上支付的網民使用率均出現跳增,2020年底比2019年分別提高了4.3和12.3個百分點(圖表7)。鄉村電子商務快速發展,比如2020年全國淘寶村、淘寶鎮數量,分別較2019年增加1115個和638個(圖表8)。

(中金宏觀授權使用)
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在鄉村居民消費快速轉向線上的「變局」之下,那些深耕鄉村消費的網絡零售龍頭或將更為受益。而與此同時需要關注的是,2021H1鄉村消費兩年複合增速為4%,比城鎮低0.5個百分點、比2019年低5個百分點,這意味着鄉村總體消費還比較疲弱,並沒有恢復到疫情前。面對網絡零售的競爭,鄉村本土的小微零售企業可能面臨更大的生存壓力,並對鄉村就業和收入的修復形成擾動。

上周高頻數據跟蹤

上游生產和投資需求均有所改善,商品房和汽車消費弱於去年同期。上周鋼材產量周按月提高1.8%,較去年同期的降幅明顯收窄,輪胎開工率也抬升10個百分點以上,生產較6月底進一步修復。建築鋼材成交量、水泥出貨率等建築投資相關指標周按月回升,投資邊際改善。上周30城商品房日均成交量、汽車日均零售量,均低於去年同期。

農產品價格反彈,國內商品價格普遍上漲。上周,農產品批發價格周按月上漲0.9%,為近兩個月來首次出現周按月上漲。伴隨豬價的企穩,預計3季度農產品總體價格水平或將趨於回升。上周國內商品價格普遍上行,南華綜合指數周按月上漲1.8%。受石油供應增加的市場預期、以及對疫情反彈的擔憂影響,布倫特原油期貨價格周按月下跌2.6%。

季末後流動性放鬆,短期國債收益率有所上行。上周R007從2.24下降3bp至2.21與央行7天逆回購利率2.20%相比基本持平,3個月SHIBOR從2.44%下降至2.40%。1年期國債收益率下降8bp至2.27%,10年期國債收益率從3.01%下降至2.94%。

上周國內重要政策

7月12日,李克強總理主持召開經濟形勢專家企業家座談會。會議強調,要保持宏觀政策連續性穩定性,堅持不搞「大水漫灌」;近期實行的降準措施要體現結構性,更加註重支持中小微企業、勞動密集型行業。要加強公正監管,反對壟斷和不正當競爭,讓中小微企業在公平競爭中有更多選擇和成長空間。

7月14日,國務院常務會議部署中央預算執行和其他財政收支審計查出問題整改工作,要求對違規倒賣大宗商品、偷逃稅款等重大違紀違法問題嚴肅查處。會議提出要促進農村電商與農村寄遞物流融合發展,分類推進「快遞進村」,深化寄遞領域「放管服」改革。

7月15日,《關於支持浦東新區高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區的意見》發布,《意見》中提出支持浦東成為更高水平改革開放的開路先鋒,在浦東全域打造特殊經濟功能區,加大開放型經濟的風險壓力測試;開展制度型開放試點,為全國推進制度型開放探索經驗。努力打造世界級創新產業集群,對浦東特定區域符合條件的集成電路等關鍵領域核心企業減按15%徵收企業所得稅。

每周經濟活動指標

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每周分類價格走勢

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金融市場高頻指標

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貨幣和財政政策高頻風向標

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參考:

[1]http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/202107/t20210715_1819445.html http://www.stats.gov.cn/tjgz/tzgb/201801/t20180103_1569254.html

[2] 統計局未公布全國城鄉限額以上消費,僅有河北、浙江、安徽、山西等個別省份公布了。

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