劉煜輝:看中國進口清單,就知道未來大牛股在哪

劉煜輝:看中國進口清單,就知道未來大牛股在哪

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「從2018開始,中國的資本市場實際上是在經歷一場『認知的革命』,在今年的投資的演繹過程中間尤為明顯。」

「我們在經歷一個百年未有之大變局的一個時代,資本市場用最真實的方式一幕一幕的再現整個世界的『認知的革命』。」

「在以前最好的基金經理和最差的基金經理之間,差距其實還是可以接受的,大概三五條街。從去年到今年,特別是今年,中間就不再是三五條街的差距,或者是三五十條街的差距。」

「我最近經常喜歡用一個詞來形容今天中國資本市場的這個結構,叫鮮衣怒馬,要麼你上天,要麼就下地獄,甚至是虧損。」

「美國財政赤字貨幣化一旦開啟,它就是一條不歸路,它不可能再說回去了,為什麼?因為它徹底改變了全球的宏觀賬户的平衡式或者恆等式。」

「美聯儲的表像火箭一樣的速度往上升,可以看到美債的市場經常莫名其妙的出現一個強大的買力,把它上升的利率壓回去,這就是美聯儲自己。」

「中國今天的宏觀概括起來就是通脹和反通脹的一個常態化的鬥爭。」

「今天中國執行的就是一個兩手抓、兩手都硬的策略。一手收縮基建,收緊地產,加快的調整過去債務擴張型的經濟成長模式。另一手強力的推動以雙創為目標的新能、源清潔能源的產業時代。」

「所謂鮮衣怒馬什麼意思?就是鮮明的兩個標籤,一個是『雙碳』,一個是安全。第一個,時代的產業風口,清潔能源。第二個,G2的長期戰略競爭的宏大時代背景,主題只有一個詞「安全」,產業安全,能源安全,技術安全,糧食安全。」

「看中國的進口清單,你就知道中國未來的大牛股在哪些方向?我最看好的兩個方向,一個是基礎材料,可能對應新能源,對應電子、半導體、光學。還有一個什麼?種業,我們叫埋鍋造飯。」

近日,在華夏基金2021年中期策略會上,天風證券特邀經濟學家劉煜輝作出了上述分析和判斷。

以下是投資作業本(微信ID:tuozizuoyeben)整理的精華內容,分享給大家:

中國資本市場在經歷一場「認知革命」

從2018開始,中國的資本市場實際上是在經歷一場「認知的革命」,在今年的投資的演繹過程中間尤為明顯。

從2018到現在,我們經歷了一波又一波各種各樣認知的碰撞。從中美貿易摩擦到新冠爆發,再接着美國祭出了史無前例的財政赤字的貨幣化,大印鈔票,美元進入了超級擴張周期,全球進入了史無前例的一輪通貨膨脹的過程當中,推動着大宗商品、風險資產風起雲湧的刷新了歷史的新高。

所以這也許就是我們中國常講的話,我們在經歷一個百年未有之大變局的一個時代,資本市場用最真實的方式一幕一幕的再現整個世界的「認知的革命」。

如果我們的財富管理人,如果在過去的兩三年能夠緊緊的跟上這樣認知革命的節奏,就能夠給投資人帶來極為豐厚的回報。如果你跟不上節奏,回過頭來就很有可能被認知革了你的命,簡單講就是職場的生態面臨着一個殘酷的淘汰過程。

我個人的感知,在以前最好的基金經理和最差的基金經理之間,差距其實還是可以接受的,大概三五條街。但是從去年到今年,特別是今年,最好的基金經歷,如果它跟上了節奏,和表現比較差的基金經理對比,中間就不再是三五條街的差距,或者是三五十條街的差距。

所以,我最近經常喜歡用一個詞來形容今天中國資本市場的這個結構,叫鮮衣怒馬,要麼你上天,要麼就下地獄,甚至是虧損。

今天正在經歷的這場認知革命的一個宏大的背景板是什麼?是這個時代。我們正在經歷一個百年未有之大變局,所謂的百年未有之大變局,它對應的就是一個兩極的世界。

我們剛剛過了第一個百年大生日,我們第二個百年大生日是2049中華人民共和國成立100周年的時候,我們正在經歷的是這樣的一個30年,這個30年我們面臨的歷史的抱負是什麼?

就是中華民族的民族復興,中國將成為未來全球人類命運共同體的核心價值觀和秩序的制定者和引領者,這就是我們的歷史的抱負和追求。

這就是我們的宏大背景板,這個背景板是所有一系列邏輯的構建框架基礎。

美國財政赤字貨幣化是一條不歸路

我們進入了一個顛覆性的時間窗口,美國怎麼來應對這個百年未有之變局?財政赤字的貨幣化。

財政平衡、有限政府,這是西方憲政體系的兩根支柱。今天我們看到這兩根支柱已經沒了,美國呈現給我們的是MMT,是財政和貨幣的合流,那就是徹頭徹尾的唯利是圖,然後薅世界的羊毛

美國財政赤字貨幣化一旦開啟,它就是一條不歸路,它不可能再說回去了,為什麼?因為它徹底改變了全球的宏觀賬户的平衡式或者恆等式。

這個等式在財政赤字貨幣化下徹底的蕩然無存,如果同時要平衡的話,只有一個條件,這個結論就是美債最後的實質性的終極的買家只有一個,是美聯儲他自己,沒有別的人。中國、日本、沙特阿拉伯買了多少美債,都變得沒有意義。

中國有個詞叫九牛一毛,今天用在財政赤字貨幣化下,九牛一毛都不恰當,叫滄海一粟。

所以美聯儲的表像火箭一樣的速度往上升,可以看到美債的市場經常莫名其妙的出現一個強大的買力,把它上升的利率壓回去,這就是美聯儲自己。

通脹和反通脹常態化的鬥爭

新冠爆發以後,美國印鈔票以後,在我看來中國的宏觀濃縮後就是一個命題:通貨膨脹。中國的宏觀政策濃縮為就一個命題,反治通貨膨脹,所以中國今天的宏觀概括起來就是通脹和反通脹的一個常態化的鬥爭。

這個過程在拜登上來以後演繹的淋漓盡致,拜登上來以後任命的第一個經濟的官員是誰?就是白頭髮的老太太,量寬央媽做財長,全世界的資本都清楚,這是美國要搞財政和赤字大合流,所以資本聞聲而動。

簡單的講,我們不希望看到像瀑布一樣狂瀉的美元,這意味着美國的戰略縱深在得逞,它在更多的鈔票,在捋更多的羊毛,一波一波的,我們在承受越來越大的壓力。

同時我們也不希望看到美國輕鬆的解決利率上升的壓力,我們希望看到美債的利率不斷往上升,美國的系統擺脱不了美元的迴流不暢。如果出現這個過程,意味着中國反治通貨膨脹的政策正在起到效果。

圍繞、觀察這個市場整體事項的移動,其實背後的根本來自於長期的戰略性的博弈。

中國未來大牛股在這二個方向

今天中國的目標非常的明確,我個人的理解,今天中國執行的就是一個兩手抓、兩手都硬的策略。一手收縮基建,收緊地產,加快的調整過去債務擴張型的經濟成長模式。另一手強力的推動以雙創為目標的新能、源清潔能源的產業時代。兩手抓兩手都要硬。

多麼明顯,它直接對應的是我們資本市場「鮮衣怒馬」的結構。

所謂鮮衣怒馬什麼意思?就是鮮明的兩個標籤,一個是「雙碳」,一個是安全。

它分別對應的時代的方向,要緊緊的擁抱。第一個,時代的產業風口,清潔能源。今天中國的清潔能源相當於2000年的網路,滲透率爬坡。

第二個,G2的長期戰略競爭的宏大時代背景,主題只有一個詞「安全」,產業安全,能源安全,技術安全,糧食安全,所以圍繞這個方向去找。

中國和美國比的話,上市公司的角度找中國差在哪兒?我們最希望看到的出現的公司在哪?中國需要杜邦、陶氏、拜耳、孟山都、東麗化學、三菱化學。

看中國的進口清單,你就知道中國未來的大牛股在哪些方向。

我最看好的兩個方向,一個是基礎材料,可能對應新能源,對應電子、半導體、光學。

還有一個什麼?種業,我們叫埋鍋造飯。我覺得這還有一個長期的過程,在這個方向中國一定會有非常牛的,而且迫切需要的這樣的中國公司站出來。當年轉基因放開的時候,也就6年的時間,孟山都漲了25倍,中國一定會出現再現這一幕,中國的孟山都。

我覺得真正投資的方向就在這個地方,緊緊的擁抱這兩個方向。

本文由《香港01》提供

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