美聯儲意外推出貨幣政策新工具：SRF和FIMA，用意是什麼？

常備回購便利是什麼？

SRF和FIMA是國內外的常備回購便利，其中：

FIMA被稱為國外常備回購便利， 類似於現有的臨時FIMA回購工具，外國央行可以用美國國債向美聯儲換取流動性。這一工具在去年3月底美元緊張的時候已開始使用，主要用於缺乏美元流動性的新興市場國家向美聯儲兑換流動性。

SRF被稱為國內常備回購便利，簡單來說類似於國內的「酸辣粉」（SLF），是政策利率走廊的上限。也就是當市場利率高於SRF利率的時候，金融機構就可以選擇向美聯儲兑換流動性。

SRF的主要特點

總的來看，SRF主要有三個特點：

由金融機構主動發起，金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利；這是它和公開市場操作以及QE的最大的區別。

常備借貸便利是中央銀行與金融機構「一對一」交易，針對性強；

常備借貸便利的交易對手更廣，會包括一級交易商和持有證券超過 50 億美元或總資產超過 300 億美元的存款機構。

另外和SLF類似，它還有一個隱形的特點——「污名效應」。因為SRT借貸是由金融機構發起的，很大程度上意味着該金融機構無法從金融市場融資，或融資成本過高才會跟美聯儲借錢。

推出SRF的用意

如果說4月份美聯儲推出ON RRP，也就是政策利率下限的時候考慮的是負利率壓力；那麼它目前推出SRF，也就是政策利率上限的時候，考慮的是什麼呢？難道是未來的流動性會緊張麼？

美聯儲推出SRF可能有以下有兩方面目的：

作為量化寬鬆退出過程中的管理工具，當聯邦基金利率和其他貨幣市場利率出現異常上升時提供流動性。早些時候SRF被認為是重新包裝的「量化寬鬆」，因為這一工具也是為市場提供流動性。

或激勵銀行將流動性資產組合的構成從準備金轉向高質量證券。SRF是通過質押債券等換取流動性，債券主要是國債、機構債和MBS，那麼SRF最低投標利率若偏低將有力於鼓勵增持相關標的證券。