孫正義表示將暫停在華投資　阿里巴巴為軟銀最大的拖累

日本投資巨頭軟銀集團股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)表示，將暫停在中國開展新的投資，同時觀察相關部門對國內科技行業的整頓走向將如何發展。這是整治科技行業的行動在投資界掀起波瀾的最新跡象。

軟銀運營着規模1,000億美元的Vision Fund，是全球最知名的中國初創企業投資者之一。但在監管機構開始調查軟銀投資的一些公司的違規行為（包括反競爭行為、消費者保護和數據安全問題）之後，軟銀許多投資項目的價值近期已大幅縮水。

此前，一些科技公司火爆上市引發的狂熱情緒略有降温，Vision Fund投資組合中高企的估值出現下滑，壓低了軟銀最近一個財季的盈利。

軟銀首席執行官孫正義(Masayoshi Son)很早就精明地押注於中國電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, BABA, 簡稱：阿里巴巴)。Vision Fund向網約車巨頭滴滴(Didi Global Inc., DIDI)和短視頻應用TikTok的所有者字節跳動(Bytedance Inc.)等一些獨角獸企業進行了數以十億美元計的股權投資，希望在這些公司上市時能夠獲得驚人的回報。

孫正義在東京舉行的財報新聞發布會上說，整頓行動已經變得如此不可預測和廣泛，軟銀及其基金計劃在風險變得更加清晰之前，暫不在中國進行更多投資。

雖然中國仍將是一個技術和人工智能(AI)創新的中心，但「在投資方面，我們將看到很多新法規出台，」孫正義稱。「我想再多等一段時間，看看是什麼樣的監管規定，監管範圍有多大，對市場影響幾何。」

但軟銀面臨的阻力不止於此。Vision Fund投資組合中一些明星股在4-6月當季估值縮水，包括韓國電子商務公司Coupang Inc. (CPNG)和德國線上二手車經銷商Auto1 Group (ATOGF)。前者在3月上市時讓Vision Fund淨收益達240億美元，後者在2月份的上市也讓該基金賺得數十億美元。

這使得軟銀淨利潤降至7,615億日圓，相當於69億美元，較上年同期鋭減40%，遠遠低於1-3月財季取得的創紀錄利潤；在3月當季，該公司在股市火爆之際取得了數以十億美元計的投資收益。Vision Fund及其400億美元的2號基金在最近財季的投資收益約為26億美元；與之相比，前個財季為580億美元。

監管風暴給軟銀投資蒙上陰影

當軟銀集團5月公布了創紀錄的年度獲利時，高管們指出，軟銀旗下「願景基金」的投資會帶來進一步獲利增長空間，比如對中國網約車巨頭滴滴出行和滿幫集團的投資。

這些公司當季於紐約上市，但監管行動隨後衝擊了估值，這凸顯出軟銀面臨的中國風險，即使該集團尋求減少對其最大資產——中國電商巨頭阿里巴巴集團股份的依賴。

這一轉變給軟銀在中國的投資蒙上了一層陰影，中國約佔其基金投資組合的四分之一。

軟銀旗下的「願景基金」周二公布了本財年截至2021年6月30日的第一季度財報。第一季度利潤為2360億日圓（21.4億美元），低於上季度利潤。

第一季度的集團淨利潤按年下降了大約39%，至7,620億日圓（69億美元）。

《華爾街日報》稱，監管的不確定性意味着軟銀投資的部分中企可能不得不推遲上市計劃。

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阿里巴巴為軟銀最大的拖累

不過，軟銀最大的損失來自「願景基金」之外。根據軟銀的計算，截至6月，其持有的1,100億美元阿里巴巴股份約佔其資產淨值的47%。阿里巴巴無疑是軟銀最賺錢的投資：二十多年前，軟銀只向該公司投入了大約2000萬美元。

但目前，在監管風暴打壓下，阿里巴巴成為了軟銀最大的拖累。自去年11月中共監管機構叫停阿里巴巴金融子公司螞蟻集團的首次公開募股（IPO）以來，阿里巴巴股價已下跌逾三分之一。自那以後，阿里巴巴又被監管機構處以創紀錄的28億美元罰款。本周，對阿里巴巴公司一名經理的性侵犯指控引起了公眾的強烈抗議和警方的調查。

自今年3月以來，軟銀已回購了226億美元的自有股票，部分資金來自軟銀將其在阿里巴巴的股份貨幣化。

軟銀首席執行官孫正義表示，該公司目前還沒有新的回購計劃，但他每天都在考慮可能回購的時間和規模。

迄今為止，軟銀對中國大型科技公司的大賭注一直在發揮作用。但隨着中國的風向轉向網路平台，這一戰略已經走到了頭。投資者將密切關注，看看軟銀是否還能在沒有阿里巴巴和滴滴等公司的支持下取得巨大收益。

James Abate是總部位於紐約的資產管理公司Centre asset Management的創始人兼首席投資長。他表示，投資者可能正在撤出一些估值最高的新經濟類股。幾個月前，Centre出售了部分持有的軟銀股份，擔心這家日本公司的一些投資可能估值過高。

另一個讓許多股東失望的現實是，軟銀沒有公布股票回購計劃；自從軟銀今年早些時候完成230億美元的大規模股票回購計劃以來，投資者一直要求該公司回購更多股票。5月份軟銀公布上一份財報迄今，該股已累計下跌約25%，許多投資者和分析師都將這一跌勢歸咎於當時沒有宣佈股票回購計劃。

Jefferies分析師Atul Goyal稱，如果軟銀不宣佈回購計劃，該股很可能會再次下跌。

周二，軟銀股價收盤報6,831日圓，日內微幅上漲，但較年內最高點已下跌逾35%。

孫正義稱，軟銀股價已經跌得很低了，目前市值只相當於軟銀淨資產的一半左右。孫正義稱，考慮到這一折讓幅度，軟銀將在某個時刻公布更多的股票回購計劃，目前正在討論公布的時機和計劃的規模。

孫正義還稱，軟銀將繼續保持Vision Fund 2激進的投資節奏；該基金已入股161家公司，近幾個月來，以幾乎每天投一家的速度注資初創企業。軟銀將把資金引向Vision Fund 2，並繼續縮減投資部門SB Northstar的規模，此部門已在入股藥企羅氏公司(Roche Holding AG, RHHBY)等上市公司。

但軟銀在中國科技領域的投資遭遇重創，可能會讓未來幾個月的回報前景變得暗淡。花旗(Citibank)的一份報告估計，截至3月底，對中國科技公司的投資佔軟銀投資總額的44%，這主要是因為對阿里巴巴的持股。這些投資也佔到Vision Fund系列基金賴以產生未來盈利的投資的很大部分。

隨着監管機構指控阿里巴巴存在反競爭行為，並處以創紀錄的罰款，阿里巴巴的股價已經從2月份的高點下跌了近30%。網約車領頭羊滴滴的股份是Vision Fund持倉佔比最多的投資，為近120億美元。在監管機構因其所稱的數據安全問題對滴滴進行處罰後，該公司的股價比6月份的首次公開募股(IPO)價格下跌了三分之一。這使軟銀的持股出現小幅虧損。

滿幫集團(Full Truck Alliance, YMM)的股價較6月份的IPO價格下跌了約30%，此前中國監管機構對該公司發起了網絡安全調查，類似於對滴滴的調查。滿幫集團是一款類似於優步(Uber)的中國卡車應用。今年早些時候，在監管機構暗示字節跳動也需要處理數據安全問題後，該公司無限期推遲了原本有望成為重磅IPO的上市計劃。Vision Fund向字節跳動和滿幫集團投資了數以十億美元計的資金。

Astris Advisory Japan分析師David Gibson表示：「很多似乎有望取得的收益目前看來已不太可能。」他估計，原本預期從今年進行IPO的股票中獲得高達300億美元的收益或許已經蒸發。