中國經濟底部正在逐步得到確認

中國經濟底部正在逐步得到確認

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國內方面,本周陸續公布8月經濟數據,當前數據顯示經濟呈現出出口強、通脹高、內需弱的特點。面對經濟增長壓力,發改委、央行、工信部等綜合經濟部門通過新聞發布會等形式,明確政策方向,穩定市場預期。我們認為經濟底部正在逐步得到確認,預計9月開始將逐步改善向上。海外方面,歐央行9月會議温和放緩購債步伐,但不等於Taper。往後預計歐央行貨幣正常化時點會滯後於美聯儲,投資者仍需警惕美元相對走強對市場的潛在衝擊。

本周陸續公布經濟數據,經濟呈現出出口強、通脹高、內需弱的特點。

本周開始陸續公布8月經濟數據,出口數據顯示海外供需缺口仍然較大,中國出口景氣處於2月以後的次高位;由於海外供需缺口存在且國內在雙碳政策下關注能耗雙控等因素,大宗商品價格的絕對價格水平仍然持續處於高位,因此8月PPI數據突破前高探及9.5%;上游價格持續高位以及前期南京疫情大範圍擴散的影響下,內需受到一定抑制,體現到金融數據中,人民幣新增信貸總量尚可,但是結構仍然不佳,企業中長期貸款按年大幅少增,也體現了實體經濟融資需求仍然偏弱。

向後看,一方面,全球經濟仍在持續復甦的進程中,供給端的改善將逐步顯現;同時國內前期着力保供穩價的政策落地也將逐步生效,預計價格絕對水平繼續向上的空間有限,企業壓力也將逐步緩解;另一方面疫情擾動在8月內逐步消退,預計9月消費和投資等內需的表現也將有所改善。綜合來看,經濟底部正在逐步得到確認,預計9月開始將逐步改善向上。

本周,發改委、央行、工信部等綜合經濟部門通過新聞發布會等形式,明確政策方向,穩定市場預期。

發改委的新聞發布會上介紹,將發揮好「十四五」102項重大工程的牽引帶動作用,發力項目準備,加強資金保障,以此做好穩投資工作。同時將認真做好今年後幾個月和明年上半年專項債券項目準備,確保專項債券發行後及時投入使用,儘早形成實物工作量。央行和工信部領導共同參加國新辦政策吹風會,介紹「支持中小微企業發展工作有關情況」。央行貨政司司長孫國峰在吹風會上提到,年內不存在很大的基礎貨幣缺口,這與我們10月左右再次降準的判斷並不衝突。另外,央行近期發布《中國金融穩定報告(2021)》,提出金融穩定工作取得階段性進展,2020年宏觀槓桿率出現的階段性上升需要客觀看待。

歐央行9月會議温和放緩購債步伐,但不等於Taper。

歐央行召開9月議息會議,會議決定未來將温和放緩購債步伐,我們認為應解讀為對前期較快購債的一種校準,而不等於Taper。往後看,預計歐央行貨幣正常化時點會滯後於美聯儲。後續伴隨美聯儲Taper臨近,投資者仍需警惕美元相對走強對市場的潛在衝擊。

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