A股連續38天萬億成交，大牛市要來了嗎？

A股市場有個說法，萬億成交量是牛市的標配。

9月10日收盤，A股總成交金額定格在1.45萬億元，連續第38個交易日成交量過萬億元。

這是自2015年連續43個交易日成交量過萬億後，「萬億成交量」持續時間最長的一次。

照以往經驗，破萬億交易量，股市往往會走向牛，但這次有些不一樣：

主要指數沒啥反應，全年僅僅漲了5%。

輿論上，討論牛市的聲音也少了很多，「牛市」這個關鍵詞的熱度也遠沒有前幾輪行情這麼高漲。

這種反常的情況，我們不得不思考幾個問題：

1、這次的交易量從何而來？

2、為什麼萬億成交量下，賺錢效應並不明顯？

3、個人投資者到底怎麼才能從中賺到錢？

看完今天的文章，你將理解當下市場的運作邏輯，並且掌握未來投資的正確姿勢。

01

老股民都知道，股市成交量提升，一般都是因為有新散户入場炒股。進場的人越多，股價越漲，也就繼續吸引更多人跑步進場。

無限循環，直到最後，沒有更多的人進場，上漲周期才會結束。

但是今年的情況，和以往有點不一樣。

根據天風證券的研究，本輪萬億成交額背後主要由四股力量推動：

1）大批公募基金調倉

所謂的調倉，就是賣出某些標的，再買入新的投資標的。最近一個月，許多公募基金都在調倉，所以給市場貢獻了不少交易量。

注意，這個信號，對你未來的投資非常重要。

去年各類基金買的公司都差不多，無腦抱團買消費股，要賺錢大家一起賺。

今年就大不一樣了。

基金經理們有了不一樣的選擇，有人繼續衝進去高估值的新能源板塊，有人開始轉向估值低的金融、基建、地產這些價值股。

但這樣意味着，如果今年你只單獨押注一兩個基金，而且還按照去年的思路去買，會錯過不少新機會。

2）北向資金

所謂北向資金，就是從香港股市往內地買賣A股的資金，也就是我們常說的外資、聰明錢。

今年以來，北向資金的日均交易額，比去年大幅提高33%，外資加速買賣，也是A股萬億成交的重要推手。

3）兩融資金

兩融，指的是融資融券，也就是找證券公司借錢炒股，或者借股票做空的資金。

因為兩融資金是借回來的，有利息成本，所以兩融資金活躍往往是在牛市，因為他們需要在短期賺取高額收益，才能覆蓋高昂的利息。

而目前，這批兩融資金的規模不僅創下最近5年新高，同時也接近2015年牛市的峰值水平。

4）中高頻量化私募基金

這是近期討論比較多的一股力量。

量化交易就是基金經理把自己的投資策略寫成程序，然後讓這段程序代替自己去買賣股票。

跟普通的公募基金相比，私募量化基金更擅長做短線交易，很可能今天買入明天就賣出，持股周期很短，交易金額巨大。

因為監管規定，私募基金並不能大範圍公開宣傳，而且投資門檻高，以前知道私募基金的人並不多。

但是隨着這兩年行情走牛，小眾的私募基金也逐漸被投資者熟悉，甚至已經取代公募基金，成為這兩年股市增量資金的重要力量。

梳理完這四股力量，敏鋭的朋友會發現，四股力量全是機構而非散户！

這也是本輪行情跟以往最重要的區別：推動市場的並不是散户，而是機構，A股機構化進程正在加速。

02

這裏有個大膽的推測：萬億成交量將變成常態，不再是牛市的前兆。

因為跟以前相比，現在的股市容量，股票的數量已經已經大幅增加。

這就好比同一塊小石頭，丟進小魚缸跟丟進池塘相比，影響程度肯定不一樣。

另外，我們可以通過換手率得到驗證。

換手率=成交股票數量/流通股數量，這個指標可以更客觀衡量成交的活躍度。

通過數據我們會發現，同樣是萬億成交，在2014年換手率達到7.88%，再到2019年初成交破萬億時，換手率下降到5%左右。

而這一次，換手率只有4%左右。這萬億成交量，真砸不出個大水花！

儘管是萬億成交量，但實際上並沒有太多新投資者入場，沒有新增資金，資金在股市不同板塊之間來回跳動。

一會兒炒新能源、一會兒炒醫藥、一會兒炒鋼鐵煤炭，板塊輪動加速，最後導致就算成交量很大，投資者也很難賺錢。

我統計了7月以來，28個申萬一級行業每周的漲跌幅情況，行業的上漲沒有持續性。7月領漲的是有色金屬中的新能源板塊，8月就成了採掘(主要是煤炭)的天下了。

03

最後，面對持續的萬億成交量，我們該如何把握投資機會？

我們可以從公募基金的調倉方向和北上資金的流向找到答案。

第一，以中證500指數增強+中小盤主動基金為底倉。

從歷史數據看，在交易額持續過萬億的行情中，中證1000和中證500等中小盤股相對佔優。

而公募基金在8月份的調倉動作也印證了這點。

根據海通證券的研究，公募基金在8月份的淨值漲跌幅與中證500漲跌幅趨勢相對更加一致，這說明公募基金的持倉正在向中證500靠攏。

但我認為，短期中證500、中證1000漲的比較兇，未來可能會出現調整。沒上車的可以分批上車，已經在車上的，等回調再加。

中小盤風格還會持續，畢竟之前捱打了那麼久，現在還有「專精特新」的加持。

從歷史數據來看，市場主動風格大概會持續23~28個月不等，一般不會那麼快就結束了。

第二，繼續關注新能源。

而從行業上看，北上資金買入最多的是新能源板塊，賣出最多的是食品飲料。

作為市場上的聰明錢，北上資金已經用真金白銀做出了選擇。

但要注意，北上資金的投資期限很長，不太在乎短期的漲跌。現在新能源板塊已經出現「滯漲」的傾向，不存在普漲，只有機構性機會，大家需要選擇優秀的基金經理，逢跌買入。

之所以會配置一些大盤價值風格的主動，是因為市場資金出現分歧，公募有往大盤價值方向調倉，不得不防一手。萬一這次調倉持續時間不短，至少不會被毒打得太慘。

A股逐漸成為機構的主場，既然散户打敗不了機構，那就加入他們。

交給最大的機構——公募基金，讓它們幫你選賽道、選優質公司。