這兩年，美元基金都在投什麼？

美元基金的處境有點尷尬。

在募資艱難的背景下，去年有個利好消息是「國內進一步放開外資准入門檻」。外商投資准入負面清單進一步縮減，在金融領域中，取消證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、壽險公司外資股比限制——更開放、公平的政策環境讓私募領域在這兩年迎來大量美元 LP 注資。

然而經歷了瑞幸造假、滴滴被監管審查後，美股開始暫停中國 VIE 架構公司的上市流程。

美元募資到手了，但退出卻擱淺了。

那，這兩年，美元基金都在投什麼？我們通過幾個數據圖看一下。

根據 IT 桔子數據，從 2020 年到現在，中國一級市場發生 992 起美元投資交易，總交易額度是 1193 億美元，平均單筆交易額達到 1.2 億美元。

從資金流入規模來看，這兩年最多的美元投資流入了醫療健康領域，其中有 23% 的交易事件發生在醫療健康領域，涉及金額規模為 206.2 億美元；拿錢最多的領域第二位為電子商務（含社區團購、跨境電商等）和汽車交通（含新能源汽車等），他們的融資規模在 142.6 億、136.3 億美元。

企業服務以 154 起的交易活躍度排在第二位，但其融資總額 80.7 億美元並不算高。

此外，美元資金流入的大頭領域還有教育、本地生活（餐飲食品等）、物流、先進製造等。

從單筆平均來看，物流領域以平均單筆融資 3.04 億美元而領先。這兩年中，極兔速遞、滿幫集團、貨拉拉、滴滴貨運這幾家都有單筆超過 15 億美元的融資，極大拉高了行業整體融資額。

在房產服務行業裏，自如網去年拿了軟銀願景 10 億美元，京東產發也有一筆獨立的 7 億美元融資。這讓交易本來頗少的房產服務，單筆融資拉昇到了 2.58 億美元。

此外，單筆平均最高的還有教育、汽車交通等，都超過了整體 1.2 億美元的平均線。

從細分行業來看，這兩年美元基金對生物技術與製藥情有獨鍾，該領域兩年的融資交易達到 140 起，佔比整個醫療健康領域交易的 60%。橫向對比各細分行業，生物技術與製藥融資遙遙領先於其他，排在第二位的自動/無人駕駛融資就降到了 39 起，緊接着是數據服務、食品飲料等領域——這兩年的美元融資頻次在 34 起左右。

整體來看，美元基金熱衷於投資的核心關鍵詞是生物製藥、醫療器械、無人駕駛、硬科技、晶片等。

在美元流入最大頭的醫療健康領域，我們發現投資門檻相當高。根據 IT 桔子數據，這兩年在醫療領域出資較為頻繁的機構有禮來亞洲基金、奧博資本、紅杉中國、啟明創投、經緯中國、五源資本、高瓴創投、淡馬錫、君聯資本等。

這些幾乎全部是有產業背景的美元基金和綜合類大機構，他們以極高的出手頻次佔領了醫療健康投資——在醫療領域總共 233 起的美元交易中，以上十家頭部機構出手次數達到 197 次之多。

最後從單個公司的角度來看，這兩年的美元資金都投到了哪些公司？

IT 桔子記錄到 15 起單筆超過 10 億美元的融資交易，其中最高單筆達到了 30 億美元——社區團購公司興盛優選在今年初拿到了驚人的 30 億美元融資——要知道這兩年募資總規模超過 30 億美元的基金都不超過 5 隻。

此外上榜的公司較為集中的來自硬科技、物流和教育行業。

硬科技投資的核心話題還是晶片，其中中芯南方在一級市場獲得了 22.5 億美元，資方主要是國家隊；獨角獸地平線公司獲得 15 億美元 C+輪融資。

在教育領域，作業幫拿到了 16 億美元，而猿輔導有 3 輪超過 10 億美元的融資。雙減政策後，這些錢看上去退出無望。

物流領域的公司近期有喜有憂。受滴滴牽連的滴滴貨運、青桔單車在被嚴格審查之中，貨拉拉由於一些社會安全事件輿論不斷。而另一邊，極兔速遞發展迅速，滿幫集團在融資後已經順利上市了。

此外，名單上做醫療器械的華大智造最近在科創板也提交了上市申請。

相對於人民幣基金，美元基金的一大特點是「更有耐心」，他們可以有 8-10 年，甚至更久的基金周期。美元基金的主流投資方向如醫藥、醫療器械、晶片、硬科技等，又是需要較長成長周期的領域。

好在這幾個領域一方面有能抵抗周期的特性，另一方面也是政策、主流價值觀認可的領域。這樣一來，這些領域，對於投資方來說，也成了相對的安全領地。

在 VIE 架構公司尚不能正常上市之前，只能期待這些公司拿着足夠的錢，紮紮實實的成長吧。