新興市場越跌越要買？先考慮清楚這兩個問題

華爾街投行摩根大通9月15日發布報告直言，

「只要新興經濟體股市下跌，投資者就應該逢低買入。」

這家投行認為，新冠病毒Delta變種帶來的疫情潮正在消退，這意味着投資策略應更偏向於風險投資。而鑑於最近新興市場近期走勢不佳，為投資者提供了買入機會，建議增持或買入這個市場中的資產。

所謂新興市場，投資者應該不會陌生，具體而言，新興市場指的是市場經濟體制逐步完善、經濟發展速度較高、市場發展潛力較大的市場。

其中，巴西、俄羅斯、印度、中國和南非等五個新興市場被稱為「金磚五國」。

而這一市場較為知名的指數不外乎MSCI新興市場指數，該指數由27個最大的新興市場國家中大型指數構成，涵蓋1300多隻股票，其中最大的5家公司是台積電、騰訊、阿里巴巴、三星電子和美團。

跟蹤這一指數的指數基金iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE:EEM)從今年2月觸及58.29高位以來，已經累計下跌逾10%。在去年全球央行因為疫情大「放水」的背景下，新興市場表現一直相當強勁，EEM去年全年累計上漲逾15%。

然而，隨着疫苗的大規模接種，經濟持續復甦，通脹來到高位，包括美聯儲在內的各大央行Taper壓力也越來越大。在這樣的背景下，現在喊出「新興市場越跌越要買」的口號，是不是有點過於冒險？

美聯儲縮減在即 強勢美元將拖累新興市場？

就眼下的狀況來看，美聯儲今年內縮減購債的決心較強，雖然本月早些時候發布的非農就業報告弱於預期，但是仍有多名美聯儲官員建議今年年底就開始縮減。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將於下周舉行為期兩天的政策會議，屆時將為縮減購債規模和利率前景提供一些明確的訊息。

目前由於市場在等待FOMC會議，美元維持在區間震盪，巴克萊的分析師表示，我們正在等待下周的FOMC會議——這仍然是關鍵焦點，(在此之前)美元無論漲跌都不會走太遠。

通常來說，縮減購債規模通常會提振美元，因為這意味着美聯儲離收緊貨幣政策又近了一步。這也意味着美聯儲將購買更少的債務資產，實際上減少了流通中的美元數量，提高了美元的價值。

毋庸置疑，美元是影響新興市場的最大因素之一。

簡單來說，一方面，如果美聯儲採取Taper和加息等貨幣收緊政策，國際市場上的美元流動性就會減弱，美元幣值升高，從而導致新興市場貨幣貶值。

另一方面，新興市場債務人預期美元債務負擔加大，會開始在貨幣市場拋售本國貨幣，買入美元償還債務，原新興市場的債務人由於美元幣值變化，財務費用升高，可能會縮減其在當地的投資。

「有借就有還」 新興市場債務壓力突出？

除了美元的走勢，投資者還要關注新興市場目前的債務壓力。從去年新冠疫情爆發以來，全球的債務總額在短短一年半內就暴增了36萬億美元，總額逼近300萬億美元大關。

其中，值得注意的是，根據國際金融協會（IIF）發布的數據顯示，新興市場債務在二季度升至92萬億美元，達到創紀錄水平，按月增加了3.5萬億美元。

為了應對疫情危機，幾乎所有國家都在推出大規模財政刺激政策，而這之中，新興市場國家的償債壓力更大，2020年，在主要新興市場國家中，阿根廷、巴西、南非和馬來西亞債務GDP比率超過60％的國際公認警戒線，其中阿根廷和巴西債務率在90％左右。

可以想見，一旦美國金融環境極速收緊，對於仍在疫情中掙扎求生的部分國家而言無疑是雪上加霜。

IMF首席經濟學家Gita Gopinath近日就指出，新興市場國家在這場疫情中遭受全方位打擊，它們面臨着更大挑戰，因此無法承受主要央行收緊貨幣政策所引發的金融市場恐慌。

同時，穆迪的亞太區首席經濟學家Steve Cochrane也認為，隨着全球從疫情中復甦，新興市場的經濟增長可能落後於發達經濟體。一來新興市場疫苗推廣較慢，二來債務負擔高企將會導致這些國家提前收緊財政政策。