從8月消費數據看中國經濟現狀

在地緣政治動盪和新冠疫情起伏不定的衝擊下，全球經濟復甦不如預期。在此背景下，中國經濟也不可避免地受到影響。部分原因與外需有關，但值得注意的是，反映內需最主要的指標——消費，也出現了比較明顯的低迷態勢。

根據國家統計局今天（9月15日）公佈的經濟數據，8月份，社會消費品零售總額為34395億元，同比增長2.5%，比2019年8月份增長3.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額31115億元，增長3.6%。扣除價格因素，8月份社會消費品零售總額實際增長為0.9%。1-8月份，社會消費品零售總額281224億元，同比增長18.1%，比2019年1-8月份增長8.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額252739億元，增長17.8%。按消費類型分，8月份，商品零售30939億元，同比增長3.3%；餐飲收入3456億元，同比下降4.5%。

8月社會消費品零售總額同比增長2.5%，大幅低於7月份消費8.5%的同比增速。8月份的消費兩年平均增長1.5%，比7月份回落了2.1個百分點。很明顯，8月份的消費數據偏弱，明顯低於市場預期。

如何看待8月份的消費大幅放緩？安邦智庫（ANBOUND）的研究人員認為，消費是觀察經濟的一個真實窗口，8月份的消費數據反映了當前中國經濟的真實狀況。實際上，從今年以來的經濟復甦情況看，在中國經濟的「三駕馬車」中，投資是政府和政策能發揮較強幹預作用的領域，短期政策能夠起到較明顯的效果；出口主要取決於外部市場需求，國際市場的需求恢復，以及全球疫情差異化導致的製造訂單向中國轉移，都能刺激中國的出口增長；只有消費主要取決於市場，政策干預的效果並不明顯。實際上，去年以來中國經濟的恢復過程中，消費一直是最短的一塊。

我們曾經分析過，在當前國際國內環境下，影響消費的關鍵因素比過去複雜。地緣政治摩擦加劇對中國的消費環境和消費需求有一定影響；疫情衝擊對國內消費市場造成了明顯的階段性影響，餐飲、旅遊、酒店等行業受創頗深；疫情之下，人們的生活方式和消費方式發生了變化，客觀上使得中國的消費需求向「基本消費」轉移，減少了其他消費。還要指出的是，在疫情等多種因素影響下，國內失業率有升高的壓力，人們的收入增長預期大受抑制，甚至出現收入減少，這些變化都會影響消費的增長。

分析消費的變化可以依據各種數據，通過模型計算來定量研究消費的變化。不過，安邦研究人員認為，研究真實世界的經濟變化並非只此一途，在持續追蹤研究的模式之下，我們從消費的表現中，能夠比較準確地捕捉到中國經濟復甦乏力的信號。通過跟蹤研究同樣可以發現，中國經濟在新冠疫情爆發之前就已進入下行壓力加大的軌道，疫情對中國經濟的變化造成了「干擾」，不過這種干擾並非全是壞事，全球和中國共同擴張信用帶來的流動性過剩，不僅對主要資本市場的反彈起到了關鍵支撐作用，還在某種程度上支持了經濟恢復。這也說明一點，中國經濟復甦如果出現問題，一定有重要的內部固有的原因。

我們注意到，在討論當前和今後的中國經濟時，部分專業人士和政府官員認為，中國經濟正在從「生產型社會」向「消費型社會」轉移，消費已經成為支撐中國經濟發展的主要動力。如果投資和出口不行，我們還有巨大的國內消費市場來支持中國經濟。不過，正如我們反覆強調，中國不會從「生產型社會」一下子就切換到「消費型社會」，在生產型社會中，生產的疲弱會直接影響到消費。另外，「消費型社會」不能在生產製造普遍疲弱、經濟增速明顯下滑時再建設，而應該在經濟向上較快發展時就要着手準備。更客觀地看，消費不是一個臨時拿來救急的工具，它是經濟社會穩定發展的一種結果，同時，消費的發展又能帶來經濟增長的新動力。

觀察當前中國經濟的真實發展，我們還要注意到，當前國內企業發展的處境普遍不好，再加上去年以來的各種政策整頓與規範行動，在客觀上造成了市場動盪，將會在短期內推升失業率，或者降低就業質量（就業的同時收入降低），這都會影響消費的恢復。

最終分析結論：

消費是觀察中國經濟運行的重要窗口，8月份消費增速大幅放緩，顯示出中國經濟的真實情況。從市場角度看，對中國經濟今年以及明年的復甦情況，仍應該持謹慎的看法。