港股IPO招股書失效很正常，無需過度解讀，失效不等於失敗

因為審計報告有限期屆滿等各種原因，港股IPO期間出現上市申請資料失效的情況並不鮮見，截止至9月30日(9月最後一天)，2021年第一季度交表公司都滿了6個月的期限，我們梳理了今年一季度交表申請上市公司進展情況。

據聯交所網站顯示，2021年1月~3月港股交表81家企業中，截至9月底共有28家企業完成IPO，佔比約合34.56%，剩餘未完成掛牌的公司的招股書進入了「失效」狀態。

但是招股書失效不等於上市失敗，市場無需過度解讀，擬發行人依然可以通過更新資料重新申請再次上傳招股書「一鍵激活」上市程序。失效後再次提交激活併成功上市的企業也不在少數。

截至9月28日，1月份失效企業中有4家再次遞交，2月份失效企業中有9家再次遞交，3月份失效企業中有9家再次遞交。隨着10月份的到來，今年4月份交表企業若未在6個月內完成上市程序也將陸續進入過限期失效狀態，預計未上市公司招股書失效名單將會再加長。

招股書失效並不鮮見，可更新資料再次「激活」上市程序

因為審計報告有限期屆滿、上市時間窗口不合適、企業自身對上市節奏的把控等各種原因，港股IPO期間出現上市申請資料失效的情況並不鮮見，截至2021年9月28日，2021年1月~3月港股交表81家企業中，截至9月28日共有28家企業完成IPO，約佔總申請數的34.56%。

其中，2021年1月份交表公司18家，完成上市11家，失效7家，上市完成率61.11%；2月份交表26家，完成上市10家，失效16家，上市完成率38.46%；3月份交表37家，撤回2家，完成上市7家，已失效28家，上市完成率僅18.91%。

值得關注的是，4月份交表公司37家，截至9月28日僅有5家完成上市，隨着10月的到來，預計這些未完成上市公司招股書也將進入失效狀態，4月份交表的知名度較高公司包括嘀嗒出行、微醫、安居客、步陽國際、杭州小電科技等。

失效後，企業仍可在失效後三個月內選擇再次向港交所遞交招股書，聯交所將繼續招股書審核及聆訊過程，2021年1月份失效企業中有4家再次遞交，2月份失效企業中有9家再次遞交，3月份失效企業中有9家再次遞交。

招股書失效≠IPO失敗

招股書失效不等於IPO失敗。遞交的招股書為何會失效呢？港交所規定，遞交IPO資料後超過6個月未完成聆訊過程，根據正常程序是會顯示為失效的。然而，上市文件失效不等於上市失敗，擬發行人依然可以通過更新資料重新申請再次「激活」上市程序。

那麼，招股書失效發生在哪個階段呢？港股IPO流程一般分為遞表、聆訊、路演、招股、公開發售結果、暗盤交易及掛牌上市等步驟，招股書失效往往發生在遞表後至聆訊的階段。

確定上市日期之後，擬上市公司將遞交上市文件於聯交所，提出上市申請預約暫定聆訊日期。經過漫長的3-6月等待，聯交所將詳盡審閲核查新上市申請，確定申請公司是否滿足進行首次公開招股的要求。

由於上市聆訊時間沒有確切時間，所以很多企業遞交的IPO資料在此階段距初次交表超6個月，自動顯示失效。事實上，2021年6月份以來，有很多企業赴港上市，赴港申請IPO企業數量增加，在一定程度上拉長了交易所審核的期限。

於此同時，以騰訊、快手為代表的港股科技股和以京東健康、阿里健康等為代表的醫療及醫藥股的股價均出現一定波動，這一情況也讓擬上市公司重新審視發行窗口。

綜合可見，招股書失效是港股IPO的正常機制，與企業本身質地不相關，甚至有時是企業自主規避市場劇烈波動的自主選擇，市場亦無需因此過度解讀。