布魯斯·科夫納：從出租車司機到年盈利3億美元的全球交易天王

布魯斯·科夫納或許是當今世界銀行間貨幣市場以及期貨市場上最大的交易者，他曾經營着世界上最大的對沖基金，被稱為「對沖基金之王」。

背景簡介

科夫納曾是一位學者，從哈佛大學畢業後，科夫納先後在哈佛和賓夕凡尼亞大學教授政治科學的課程。雖然他喜歡教書育人，但對象牙塔裏的生活提不起興趣，無法燃起內心的熱情。20世紀70年代早期，科夫納也嘗試過從政，但因缺乏資金的援助，不得不放棄了，後來他還開過出租車，兜兜轉轉，最終在華爾街找到了自己的歸宿。

僅1987年這一年，科夫納就為他個人以及其基金的投資人盈利超過3億美元。在過去的十年裏，科夫納的年均複合收益率達到了87%，非同凡響。

打個比方，如果1978年年初交給科夫納2000美元進行投資、交易，那麼十年後這筆本金將增長為100萬美元。

業績驚人卻深藏不露

科夫納是富有權勢的財富大亨，在美國的金融界和政治界，他的影響力絲毫不遜於金融大鱷索羅斯，一度媒體稱為「索羅斯的右翼孿生兄弟」。然而，世人都知道索羅斯，但是連當地的紐約人都對他根本不熟悉。

他曾這樣評價自己，「之所以能有今天，我能想到兩大要素。首先，我能預見世界發生的變化，洞察有別於當前的格局和形勢，並且真的相信未來如我所測。我能預判到大豆期貨的價格翻倍，美元會跌到1美元兑換100日元。其次，在壓力下我能保持理性，並且恪守交易紀律。」

科班出身在市場如虎添翼

科夫納發現市場有一個與價差有關的異常現象，價差就是期貨不同交割月份合約間的價格差異。某一期貨品種會有不同交割月份的期貨合約（比如3月、6月、9月以及12月，交易所一般根據商品供求的特點來確定交割月份）。考慮當時所處的經濟周期，根據利率的相關理論，可以做出如下預測：交割月份距今較近的合約價格（比如3月合約的交易價格）應高於其後相鄰合約的價格（比如6月合約的交易價格），因為前者的收益率要低於後者的收益率，所以前者的交易價格要高於後者的交易價格。

雖然交割月份鄰近的兩個合約，兩者的合約價格確實可能反映出這種關係，但科夫納發現交割月份距今較遠的兩個相鄰合約，開始交易時的價差接近於零。他初次交易就是做多距今較遠的某一月份的利率期貨合約，同時做空距今更遠的利率期貨合約。

科夫納的首次交易完全按照教科書上的理論，並且科夫納對當一個交易者開始着迷。

在第二次交易中，科夫納做多近期的銅期貨合約，並同時做空較遠期的銅期貨合約，因為他預期供應緊張會使近期合約的價格上漲幅度相對大於遠期合約的價格上漲幅度。雖然他的判斷、想法最終證明是正確的，但他建倉太早，導致第二次交易以輸錢告終。經過這兩次交易，科夫納賬面上還是盈利的，他3000美元的初始本金已增長為4000美元。

1977年他發現大豆供應將出現短缺，近期的期貨已開始上漲，但遠期期貨卻沒跟上節拍。

他利用這一差幅做套期交易，從一對合約做起，贏利後倒金宇塔加碼，很快就加到15對合約，浮動利潤達4萬多美元。

這時候他誤聽經紀人的勸告，為貪圖更大利潤而單向平掉近期合約。結果資產被腰斬，原先4萬美元的利潤只剩下一半。雖然賬户翻 了好幾番，但科夫納還是為自己最後一刻所犯的錯誤痛心疾首。這是科夫納第一次在充滿意外的交易市場中試水，他認為這並不是一次失敗的交易。科夫納的第三次交易讓他真正入行，大展身手。

總結經驗，制定計劃

經過這三次交易，他有兩個深刻體會：

第一.期貨交易風險和收益一樣大，賺到的錢稍有不慎很快就會賠回去。

第二.要永遠保持理智 ，不要輕信旁人而採取冒失行動。

一個月後科夫納恢復交易，很快又將賬户增值到4萬美元。他到一家公司應徵一個交易助手的位置，而面試之後幾周，主考人邁克爾·馬庫斯直接讓他成為一名交易員。

科夫納進入華爾街加入了馬科斯的公司，當了一個沒有科班背景的交易員。結果一年下來，公司發現自己撿到寶了，這個外表慈眉善目的俄裔猶太小子，居然是台挖錢機器，年利潤率達到了80%。

這樣優異的戰績也震驚了科夫納自己。「在我進入之前，我就知道何時該退出。」

科夫納的交易方法是將「世間範圍的基本面分析」和「技術分析」融為一體。

這點對普通交易者是可望而不可及的，然而在科夫納的交易方法中，有些關鍵要素與普通交易者有直接的聯繫，能讓普通交易者獲益匪淺。

科夫納把風險管理列為成功交易的關鍵，他在下單交易前總是先設計好離場點。

止損點的設置非常重要，正確合理的止損方法是：

把你的止損點設在某一價位， 如果交易價格觸及或跌破該價位，那就理所當然地表明該筆交易的決策是錯誤的，你就必須馬上止損出場。

科夫納最嚴重的交易錯誤，都源於一時衝動的交易。「衝動交易」 是致命傷，是交易虧損的最大禍首。科夫納眼中的交易高手應當是內心強大、思想獨立。當市場處於極端的時候能夠反其道而行之，此外恪守交易紀律，不怕犯錯並且樂於認錯,這些都是交易贏家所共有的重要特徵。

科夫納強調：

必須基於整體組合來評估風險，而不是僅僅考慮單筆交易的風險。

交易者只考慮單個持倉品種的風險，沒有考慮整體組合的風險，各持倉種類高度正相關只會疊加風險，而無法分散風險。

無論採用何種交易方法，一旦選定交易策略，交易者就應當恪守他的交易計劃，要避免做出衝動的交易策略。

科夫納認為交易的首要法則不要莫名其妙地虧大錢，當你感到搞不懂、弄不清的時候，那就離場，不懂就不做。

他深受傳奇交易員邁克爾·馬庫斯的薰陶與影響，他認為犯錯並不可怕：

「必須樂於經常犯錯，做出你的最佳判斷，如果錯了，再做下一次的最佳判斷，如果再錯了，那就做出第三次的最佳判斷。」

然而在他的心目中，要想在市場博弈中取得成功，關鍵還是在於如何更好地控制交易風險。

「其實在市場中，最恐怖的並不是多麼龐大的資金體量，而是未知數，就像一條隱蔽在暗處的毒蛇，隨時可能張嘴咬人。」他這樣生動地比喻市場中存在的風險。

嚴格遵守有益的資金管理規則，絕不越界，拒絕衝動交易，但也從不會因為一時損失而放棄盈利的機會。

給讀者

科夫納把風險管理列為成功交易的關鍵，他在下單交易前總是先設好離場點。他也強調：必須基於整體組合來評估風險，而不是僅僅考慮單筆交易的風險。如果某位交易者持倉的各品種彼此高度正相關，那麼上述這點就絕對至關重要了，因為該交易者全部持倉品種（整體組合）實際所面臨的風險一定比他自己意識到的風險要大很多。這位交易者只考慮單個持倉品種的風險，沒有考慮整體組合的風險，各持倉品種間高度正相關只會疊加風險，而無法分散風險。

最後要說的是，科夫納眼中的交易高手按照他的說法，應當是「內心強大、思想獨立，當市場處於極端的時候（比如極度狂熱或極度恐懼的時候）能夠反其道而行之」，此外恪守交易紀律，不怕犯錯並且樂於認錯，這些都是交易贏家所共有的重要特徵。