當代置業手握136億現金,2.5億美元債卻要部分延期!危機逼近?

當代置業手握136億現金,2.5億美元債卻要部分延期!危機逼近?

最少15分鐘延遲,股票資訊由第三方資訊供應商提供

10月11日,當代置業連發兩條公告,其債務危機浮出水面。

與花樣年此前的情況相似,半年報顯示,花樣年截至今年6月底,有上百億現金在手,但10月4日到期的約2.06億美元未償還票據卻出現了違約。

當代置業今年上半年的財報披露,同樣是有上百億現金在手,但本月到期的約2.5億美元的優先票據卻在尋求部分延期償還……

到底是哪兒出現了問題?

(當代置業(中國)有限公司公告)

10月11日當代置業的第一則公告稱,正在尋求將於今年10月25日到期、票息12.85%、本金總額約2.5億美元的優先票據贖回35%後,剩餘部分到期日延長三個月,即延長至2022年1月25日,先贖回本金額8750萬美元以減少未償票據本金額。

該同意徵求將於中歐時間10月20日下午5時到期。

簡單概括下這則公告的「中心思想」,就是對於本月25號到期的美元優先票據,當代置業想先贖回35%,剩下的延長三個月贖回。也就是說還款可能還沒有做好準備。

(當代置業(中國)有限公司公告)

第二則公告是當代置業的控股股東和總裁將提供8億元人民幣的股東貸款,預期在未來2-3個月內完成。

此舉顯示了公司控股股東和總裁對公司還債的支持。

但相比總金額2.5億美元,8億元人民幣相比而言還是太少。即便是能夠順利獲得延期部分債務,本月要還的8750萬美元(約5.6億元人民幣),8億元人民幣還需要2-3個月資金全部到位,恐怕也難解燃眉之急。

讓人費解的是,當代置業今年的半年報顯示,「現金流狀況保持穩健」,截止6月30日,其現金短債比為1.9倍,銀行結餘及現金為136.24億元。為何2.5億美元債還需要部分延期償還?

(當代置業(中國)有限公司2021半年報)

類似的情況,之前花樣年也出現過。不知道是這兩家公司的財報數據不夠準確還是管理上對到期債務準備不足?

但無論是何種原因,對於企業信用,乃至行業信用恐怕都會造成不良影響。

這樣的影響最直接的反映到了其股價和債券價格上。

截至10月11日收盤,當代置業的股價不及0.5港元/股,這家上半年實現營收近百億的房企,總市值僅13億港元。

今年以來,準確說去年11月下旬之後,其股價一直在1港元/股之下,幾乎淪為「仙股」,資本資產對其態度可見一斑。

此前半年報發布的時候,蜜姐也曾簡要分析過其關鍵數據(詳見:當代置業委屈:好業績仍踩「紅線」,排名下滑),也提到了其債務隱憂,但基於財報中1.9倍的現金短債比和超百億現金,完全沒想到,會在三個多月後,對即將到期的2億多美元債要求部分延期償還……

經濟觀察報稱,當代置業此次謀求延期之舉「等同於官宣違約」並不為過。其債券價格近期也是大幅下跌。

相信很多人也有同樣的疑惑:何以至此?

今年上半年,當代置業的業績表現還挺不錯。

中報顯示,其上半年實現合約銷售額約215.62億元,按年增長51.8%;收入95.43億元,按年增長9.6%;淨利潤表現也相當不錯,達6.76億元,按年增長21.6%。

雖說這與去年其基數較低不無關係,但業績是向好的。

同時,當代置業年初也降低了今年的銷售目標,原因是「今年要集中降負債」,不惜降速直面債務難題。

從半年報披露的情況來看,是有所改善的。以淨負債率為例,去年底為95.7%,今年6月底為93%。

當然,問題在於其淨負債率近幾年都較高,要解決債務問題還需時日。

然而,更大的隱性危機是其融資成本的明顯增長,上半年按年增長23.5%。

(當代置業(中國)有限公司2021半年報)

再比如,截至6月30日,當代置業的淨流動資產為16,996.9百萬元,比去年提提高了33.2%,流動比率(流動資產/流動負債)也由去年底的1.23倍提升至了1.26倍。

但值得警惕的是,當代置業上半年的總借款賬面餘額為287.55億元,卻比去年底增加了約16.9%。

具體來看,其中銀行及其他借款192.82億元;優先票據85.34億元;公司債券9.39億元。

雖說債務壓力不小,但六月底其公布的數據是集團擁有的現金、受限制現金及銀行結餘為174.25億元,比去年底增加了23.6%。

如今即將到期的債務謀求延期,不知道是之前的財報有所「粉飾」還是存在其他隱性債務?亦或是管理上問題應對不足?

值得注意的是,當代置業的高管一直在傳遞願意負責和與公司同舟共濟的態度。

據Wind數據顯示,從去年到今年1月20日,當代置業執行董事兼總裁張鵬增持公司股票近60次!然而金額較小,合計增持金額僅為181.41萬港元。

結果此舉非但沒有提振市場信心,反倒讓投資者懷疑只是故作姿態。

當代置業和花樣年都是百強房企,它們遇到的債務難題是否具有共性?

當代置業成立於2000年,總部位於北京,2013年在中國香港聯合交易所上市。

上市後其營收增速迅猛,但毛利潤和歸母淨利潤的增長卻不太穩定。

東方財富網的數據顯示,2015—2020年,當代置業的營收按年增速分別為55.6%、33.2%、0.6%、9.7%、55.8%和8.2%。

但同期其毛利潤和歸母淨利潤增速均有負值出現,尤其是2018年其歸母淨利潤按年增速為-25.7%。

2020年,其毛利潤按年增速為2.1%,歸母淨利潤按年增速僅1.1%。

然而,同期其資產負債率基本保持在76%-88%之間。

從今年的半年報來看,當代置業面臨的短債負擔依然不輕。

(當代置業(中國)有限公司2021半年報)

連續兩家百強房企,在半年報中均手握上百億現金,但都被兩億多美元債「困住」對於行業而言,實在不是好信號。或者準確說做了不好的示範。

對於房企尤其是民營房企們而言,隱性債務的問題,或許將逐漸越來越明朗化。

希望當這些問題擺在枱面上之後,企業和各方能夠積極妥善的解決,共渡難關。

畢竟那些全國佈局的房企背後,我們更關心的是成千上萬的購房者在等待着如期交房。

本文由《香港01》提供

於本流動應用程式(App)或服務內所刊的專欄、股評人、分析師之文章、評論、或分析,相關內容屬該作者的個人意見,並不代表《香港01》立場。

巨子 ICON - 財經股票資訊及專家分析
宏觀環球經濟實況
掌握盛世企業脈絡,
以氣度展現格局
立即下載