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油價的極限在哪裏?

油價的極限在哪裏?

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自8月下旬以來,國際油價已經連續上漲了將近2個月,期間很少出現回調,兩桶油早已雙雙漲破80美元/桶關口,正不斷向着90美元/桶進發。

油價暴漲

倫敦布倫特原油期貨從8月23日的低點64.6美元/桶,上漲至10月18日最高86.04美元/桶,漲幅高達33.19%,12個月漲幅近100%。

倫敦布倫特原油期貨日線圖(英為財情Investing授權使用)

WTI原油期貨則從8月23日的低點61.74美元/桶,上漲至10月20日的最高84.52美元/桶,漲幅高達36.9%,12個月漲幅更是超過100%。

WTI原油期貨日線圖(英為財情Investing授權使用)

供應短缺

此前OPEC+就已經宣稱,從8月到2021年12月,該組織將進一步增加200萬桶/日供應,約為每月增加40萬桶/日。它的目標是在2022年9月左右完全結束減產。

但是,目前每月增加40萬桶/日的產量目前很難跟上需求的增長速度。其次,OPEC+的增產目標也並未有效達成。

消息人士稱,隨着OPEC+提高產量目標,9月份一些成員國並未達到要求,歐佩克+9月產量比計劃低了15%,8月和7月分別比計劃低16%和9%。因為它們在開採更多石油方面面臨挑戰。投資不足和維護問題阻礙了安哥拉和尼日利亞提高產量的努力,預計這個問題在不久的將來將繼續影響這些西非產油國。

另一方面,美國的頁岩油投資一直不足,產能也並未擴大。美國白宮多次就石油供應問題向OPEC發出警示,要求該組織增加產量抑制油價快速上漲,但是收效收微。市場寄希望於OPEC+和美國頁岩油增產來緩解供應短缺的想法或許短期內很難能實現。

需求增加

上周四EIA公布的數據顯示,截至10月15日當周,原油庫存意外減少43.1萬桶,至4.265億桶,大幅低於市場預期的增加200萬桶。前一周美國國內原油產量減少10萬桶至1130萬桶/日。上前一周美國原油出口增加54.6萬桶/日至306萬桶/日,為2021年8月13日當周以來最高。

俄克拉荷馬州庫欣原油期貨交割中心的原油庫存降至2018年10月以來的最低水平,表明市場緊張狀況可能需要一些時間才能緩解。

原油庫存的減少表明市場的需求非常旺盛,且隨着北半球天氣轉冷,加上天然氣和煤炭等能源的短缺情況並未出現好轉,市場對原油的需求也將大大增加。

油價的極限在何處

目前,「碳達峰」成了全球主流國家的口頭禪。各國紛紛設立了自己的碳達峰目標,他們對可以安全排放的碳總量設定了界限,因此石油需求是存在最大峰值的。這個清晰的上限將引導石油行業的未來發展趨勢,即市場應當降低對其投資,ESG標準更加限制了化石燃料的使用。因此,只要供應能夠滿足需求的峰值,油價就到頂了。

不過,雖然市場可能一定程度上誇大了燃料短缺的狀況,但是按目前供給趨勢,全球石油供應達到峰值很可能先於市場需求達到峰值,也就意味着油價在短期內還將繼續上揚,突破90美元/桶或者100美元/桶或許只是時間問題。

但是從長期來看,在「碳達峰」的背景下,在度過需求峰值之後,油價或將回歸至其邊際成本。

本文由《香港01》提供

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