恒大的救命稻草：神秘財團歐力士

時代的車輪，歲月的痕跡，操控世界的隱形力量。

「我家附近的房子降了200萬一套。」 今天同事上班時跟我說。

雪崩，是近來二手房市場裏常常傳出的一個詞。

幾乎每周，我們都能看到一家開發商出現現金流問題，而危機的肇始，便是很大集團的債券償付違約事件。

曾經的一代梟雄，如今風光不再。也難怪，最近見到許家印的人說：

「他本來就瘦，現在精瘦精瘦的，這個樣子，人就看起來沒什麼精氣神了。」

就在這個關鍵時點，「許首富」迎來了一根救命稻草——財團歐力士的抵押借款。

11月10日，據媒體報道，中國恒大（03333.HK）主席許家印將位於香港山頂布力徑的20億市值豪宅，抵押給了國際財團歐力士，約可套現至少8億港元。

11月11日，中國恒大有三筆債券利息到了寬限期，合計債券利息超過1.48億美元，出乎意料的是，多位持有人向記者證實，已收到該筆債券利息。

草蛇灰線，一葉知秋，在香港對地產商風聲鶴唳之時，神秘的歐力士向風暴核心伸出了援手，可謂是「救命稻草」。

歐力士，對於遠離資本市場的人來說，存在感不高，不如摩根等財團廣為人知。

可筆者卻並不陌生，在之前的分析65.3億重磅交易！海昌可能已經浴火重生了中，我就注意到了歐力士作為戰略股東的重要作用。

事實上，在亞洲打造一個嶄新的「迪士尼」，這樣的宏偉大局，可能只有歐力士有能力做到。

下面，就讓我們研究一下這家神秘的日資財團，去解答一個疑惑：

歐力士憑什麼能在普遍缺錢的信用危機中，成為地產富豪們的「最後貸款人」呢？

01

歐力士(IX.US)集團目前是全球最大的多元化金融集團之一，名列2020福布斯全球企業2000強榜第292位，並已在紐交所、東交所兩地上市。

公司旗下主要業務包括銀行、保險、資產管理、投資銀行、融資租賃、經營性租賃、飛機租賃、環保新能源、地產、旅遊等等，管理資產規模逾7000億美元，其中資產負債表裏有1500億美金。

從這段可以看出，歐力士是一家國際大型全牌照財團，類似摩根/黑石/中信/華潤，體量上也是一個級別的。

查了下資管規模的數據，最長曆史的摩根對應2萬億+美金，後起之秀黑石是5000多億美金，中信光證券公司資管是2000億美金（集團數據沒有），可見歐力士7000多億美金的AUM，已經處於頂級財團的中游水平了。

02

歐力士在1964年創立於日本，除創業當年外，連續54年實現盈利。

這句話看上去簡單，卻藴含非常多的訊息量。

作為一家金融行業的企業，天然具備高槓杆的屬性，代理風險和連帶風險如影隨形，類似中國平安這樣的中國保險老大，都在2008年實質性地虧損。

五十四年如一，為股東帶來回報，是一件很難的事情。

何況我們考慮到，歐力士是一家日本起家的國際企業，歷經過日本那場驚天大泡沫，泡沫破滅之後無數巨頭隕落，它還能保持盈利，一直穩步擴大規模。

這體現了出色的風控和戰略能力，也是那些Old Money真正看重的東西。

有一點數據可以輔證，歐力士的債務/權益比例僅為1.5，還在一直下降，與之對比，歐美頂級財團如高盛一般在3左右，要激進一倍。

03

歐力士英文名叫ORIX，意為Original（起點）+X（一切皆有可能）。

起點是租賃，歐力士可謂是玩租賃這一行的祖師爺，舉個例子，中國的第一家融資租賃公司——中國東方租賃有限公司，就是ORIX和中信合資成立的。

把融資租賃商業模式引進中國的，就是歐力士，當時的投資放款8億多美金，佔到了整個中國外資引進的5%。

以租賃的穩定現金流為基礎，歐力士不斷拓展着新業務，從PE投資到不動產，從保險到環保能源，從銀行到風險投資。

值得注意的是，這家公司一直秉承着風控至上的原則，每一步擴張都沿着過去的積累和稟賦，所以我們看到，風險投資是歐力士近期才開啟的業務。

除了玩金融，實業的運營也是歐力士X中長出的優秀業務——環保、機場、酒店、地產、物流、旅遊……東京天空樹下的Sumida水族館是全球情侶出行最熱門的景點之一，這一作品便出自ORIX之手。

04

歐力士擅長抓住經濟周期的底部抄底資產，所以經常扮演白衣騎士的角色，救人於危難之中，雪中送炭而非錦上添花。

今年中遠海控非常火，其實歐力士在前幾年就不停在收船，為煙花的綻放做準備。

包括這次地產富豪們爆出現金流問題，歐力士也在積極協助為他們解決資金問題。

很多人都想做白衣騎士，可意願是一回事，能力又是一回事。

歐力士的依仗，在於極低的融資成本，日本境內利率僅有0.2%，國際境外利率也在3%左右。

究其原因：日本央行已經長期負利率，極低的資金成本，為歐力士提供了堅實的大本營。

同時，長期穩健的經營業績，正面的資本市場形象，帶來了國際上的高信用評級，從而也就帶來了源源不斷的活水。

05

歐力士1981年進入中國，廣泛開展融資租賃、設備租賃等金融業務，截止2020年5月，資產規模達35億美金，擁有700多名員工。

相比於金融運營業務，它的PE投資業務雖然起步晚，卻發展出了獨樹一幟的特色。

ORIX推崇「深度孵化投後」的模式，以陪伴企業長期成長為目標，將歐力士在租賃金融、亞洲地區的優勢嫁接給被投企業，從而實現可持續的共贏發展。

ORIX近年在港股市場參與的三起上市公司重要股權投資，剔除掉分紅不看，平均IRR也超過了41%——耐心長跑，換來的是出色的投資成績。

除了傳統擅長的金融、基建領域，ORIX不斷突破着能力圈，向時代的新方向進軍，比亞迪、地平線均是這幾年投資的知名項目。

研究一家歷史悠久的財團，是一個有趣的過程。從中可以看到：時代的車輪，歲月的痕跡，操控世界的隱形力量。