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聯想,又被推上了輿論的風口浪尖

聯想,又被推上了輿論的風口浪尖

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近期,聯想又被推上了輿論的風口浪尖。

今年10月,聯想從申請IPO到終止IPO,僅用了1個工作日,成為科創板史上最快撤回上市申請的公司。

此舉從資本市場到輿論,一度引發了廣泛關注。

這種關注持續到了11月,有某知名大V做了7期視頻來回顧聯想的發家史,以及從各種財報、公開報道中挖掘了其債務、高管、股權、分紅等一系列話題。

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柳傳志被稱為國內「商業教父」「企業家教父」等,他帶領聯想開創了一個輝煌時代。如今他與聯想卻備受爭議。

比如,近期的各種爭論中,戲劇化的是,前文提及的大V還曝出了所謂「聯想某女秘書」約面談的相關聊天記錄,但自己「言同百舌, 膽若鼷鼠」也並不願於對方提及的幾位人見面,而自己還被人罵「迫害企業家」。

有媒體和大V對該系列視頻的內容進行了反駁,雙方爭論激烈,其中涉及問題頗為尖鋭,雙方你來我往,讓輿論進一步發酵。感興趣的朋友可以去看下相關的視頻和文章,當是對上市多角度分析的一種練習也不錯。

爭論的首要問題為是否涉及國有資產流失?

聯想從曾經的中科院旗下公司,到先後分拆聯想集團聯想控股上市,擁有了兩家上市公司,中科院從曾經的100%控股到現在不再是控股股東。

據聯想衝擊科創板的招股書披露,截至今年3月底,聯想控股獲得楊元慶就其直接及/或間接持有的公司股份權益的一致行動書面承諾。聯想控股通過直接和間接持股及前述一致行動安排可行使發行人(聯想集團)已發行股份表決權的 43.48%,為發行人(聯想集團)的控股股東。

實際上,聯想作為上市公司,有按相關法律法規公開的財務數據以及各媒體的公開報道,有人對此質疑,應該說並不奇怪。但的確,能提出質疑不代表就能將質疑當作判斷。

此前的公開報道中,柳傳志也表示支持管理層成為企業的主人。其中,提及楊元慶買聯想8%的股份曾貸款幾十個億。當時對話的主持人也曾提出了同樣的今天的質疑,是否存在「國有資產流失了」,柳先生的回答是:「都還不提這個概念」。

如果說過去不提,是因為當時的歷史原因沒有這個概念。如今提,至少對於以後類似的問題是有借鑑意義的。

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其次,一個重要爭論點在聯想的資產負債率。

正好本月,聯想集團發布了2021/2022財年上半年(截至今年9月的六個月)業績報告,從財報中去了解情況更加客觀。

據財報披露,上半財年,聯想集團實現收入348億美元,按年增長25%;權益持有人應佔溢利9.78億元,按年增長87%;其毛利按年增長36%;毛利率為16.8%。

(聯想集團財報)

應該說業績表現不錯,太平洋證券華泰證券的相關研報都給出了正面評價。

聯想集團稱業績得以核心的產品業務和快速增長的服務業務。

備註關注的資產負債率方面,聯想集團近三年來在90%左右,聯想控股在86%左右,確實不低。

(閨蜜財經授權使用)
(閨蜜財經授權使用)

近期,針對該問題,聯想也公開進行了回應,稱自己的負債結構中,70%左右的比例為供應商應付款,而目前其有息負債比例很小。

而聯想的招股書中披露的財務風險,也的確未提及負債問題,而是常見的可能存在無法維持業務和收入增長、毛利率波動、無形資產減值等風險。

不過,聯想招股書中顯示的存貨跌價的風險值得注意:報告期各期末,聯想集團存貨賬面價值分別為 231.27 億元、350.49 億元和 419.29 億元,整體呈增長趨勢。

作為一家全球化的公司,如果聯想集團的業務規模進一步擴大,聯想坦誠一方面,公司存貨的絕對金額可能上升,進而可能導致公司存貨周轉率下降;另一方面,如公司存貨管控能力不夠,亦可能導致存貨周轉率下降並增加存貨跌價的風險。

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此外,還有關於高管、核心技術人員高薪酬而研發投入不足的爭議也很大。

聯想集團近期的招股書披露,公司董事、高級管理人員及核心技術人員在公司領取的稅前薪酬2018—2019財年、2019-2020財年和2020—2021財年分別為5.647億元、9.095億元和9.338億元;佔同期公司除稅前溢利的比例分別為9.83%、12.85%和7.77%。

(聯想集團招股書)

正是這組數據,對比90%左右的資產負債率,以及對比和同行的研發開支,引發了巨大的爭議。

招股書披露,在同期,聯想集團的研發投入分別為102.03 億元、115.17 億元和 120.38 億元,其中費用化金額分別為84.95 億元、92.89 億元和 98.52 億元,資本化金額分別為 17.08 億元、22.28 億元和 21.85 億元。

看絕對數據也不低,但對比同行的研發佔比卻有明顯差距。

(聯想集團招股書)

近期,對於被批評的研發投入少,聯想方面也表示,要用三年時間,將研發投入再翻一番。

總的來說,這次對聯想的大討論和各種爭論,從聯想方面公開的回應來看,客觀上是有促進作用的,比如要增加研發等。

當然,不可否認,對於聯想本身的形象則也造成了不小的衝擊,讓大家都重新認識了聯想,有人失望,有人欣慰,有人支持,有人憤怒……這和曾經其作為一家追求全球化的標杆企業來說,更多像是被打破了原有的傳奇色彩,回歸到一家上市公司,它的種種做法、表現,被討論、被質疑。

相比輿論的短期發酵,長期來看,如今的聯想正面臨智能轉型的關鍵期,千頭萬緒壓力不小。對聯想而言,企業未來的發展之路才是大問題。

今日詞彙:控股權

控股權:指是股東對企業擁有50%以上的股份;或股份在50%以下但所佔股份比例最多,並因此能夠獲得對企業的經營活動實施影響和控制的權利。它分為絕對控股和相對控股。

本文由《香港01》提供

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