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一月100倍,他曾因疫情狂賺165億,如何看Omicron

一月100倍,他曾因疫情狂賺165億,如何看Omicron

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對沖基金Pershing Square Capital Managemeng創始人阿克曼(Bill Ackman)可能是在新冠疫情中賺錢最多最快的人:

2020年初,在疫情剛剛開始市場還沒反應過來的時候,他就用2700萬美元在短短一個月時間內,實現了100倍回報:26億美元(約165.6億元)。

隨後,他又用這26億美元抄底美國權益市場,目前這26億美元至少已經翻番。在此期間,由於其在疫情期間的卓越戰績,又吸引了大量新資金,進行更多投資,隨着美股的上漲再次賺得盆滿缽滿。

疫情前阿克曼手上只有五六十億美元的盤子,如今已經是接近200億美元。

這個因為疫情而暴富的人,如今面對新變種奧密克戎,他會怎麼做?

阿克曼的「謎語」

在奧密克戎出現之後,所有人都想到了阿克曼,想知道他會怎麼做。

果然阿克曼「有求必應」。

圖:阿克曼發推評論其對奧密克戎的看法

(Twitter截圖)

中文翻譯成:

雖然現在還沒有獲得確切的數據,但早期報告的數據表明奧密克戎病毒會導致「輕度至中度」症狀(嚴重程度較低),並且更容易傳播。如果事實證明這是真的,這對市場來說是看漲而不是看跌。(具體應該說是利好股市,利空債市)

請注意,阿克曼在自己「利好股市,利空債市」的判斷上,是加了限定語的:「如果事實證明這是真的」。

什麼是真的?「奧密克戎的導致的症狀不嚴重」,是真的。

而是不是真的,在病毒發現早期是很難判斷的。

有一個不安的事實是:一切殺傷力強的病毒,初期症狀一定是輕的;因為一上來就把宿體殺死,這個病毒就無法大面積傳播,也就不可能最終擁有大規模殺傷力。

阿克曼會怎麼做?

那阿克曼究竟會怎麼做?雖然在推上阿克曼並沒有直接給出答案,但是從阿克曼在疫情期間的操作風格,可以比較容易地推斷出他會怎麼做。

首先,阿克曼對潛在風險非常敏感。

在短短一個月成功斬獲26億美元之後,阿克曼在致投資者信中稱:

今年(註:2020年)早些時候,我們充分意識到新冠病毒對人們健康以及經濟的潛在影響。當時考慮清掉手上所有的頭寸,這種想法對我們來說還是第一次出現,因為我們認為接下來市場會發生巨幅暴跌。

後來經過慎重考慮,我們決定採用對沖頭寸而不是清盤的策略,這與我們的長期投資的理念和風格更加吻合,並最終會帶來更好的長期回報。

為了對沖新冠對我們資產組合的風險,在2月後半段時間內,我們進行了一系列大規模的對沖交易,通過信貸違約互換市場來對沖股票價格大幅下跌對我們投資組合的消極影響。

這是在新冠剛剛開始在遠處出現,還沒有在美國被大規模報道時,阿克曼產生的第一個想法:清盤手上所有的頭寸。

從中我們可以看到其風格是相當保守,對潛在風險是極其敏感的。

然後,在獲得26億美元之後,阿克曼儘管進行了「抄底」,但是仍然保留鉅額的現金頭寸,同時抄底的都是大型公司,理由如下:

此後,我們將這些收益大部分又配置到了我們現有的頭寸上,包括安捷倫、巴郡·哈撒韋公司、希爾頓、勞氏、霍華德· 休斯和Restaurant Brands,並重新開始持有星巴克的股份。

我們購買這些股票的時候其股價大幅折價,現在擁有這些公司更多的股權。在做完這些投資之後,我們仍保持着充分現金頭寸:佔整個投資組合的比例約為18%。

您可能會問,在不知道股票市場是否觸底的情況下,解除對沖頭寸並對現有頭寸進行再投資是否明智。

我們當然不知道未來市場是否還會再破近期低點。我們決策的基礎是基於隨着利差的擴大,我們所持有的信用對沖工具所提供的風險回報比率降低了,而買入股票的公司當時的交易價格,則體現出更高的風險回報率。

按照我們當時支付的價格,並結合我們對這些公司業務將產生的長期現金流量的估算,我們相信我們最近加倉將在未來數年的持有期內,產生很高的回報率。

如果股價進一步下跌,我們等待之後再買可以賺取更高的回報。所有我們手頭才保留大量現金,以便在市場進一步下跌後,以更低的價格購買更多的股票。

在接下來的一年裏大多數的企業營收和盈利都會非常差,有一些甚至是災難性的。

但對於那些具有較強的資產負債表,佔主導市場地位、且不需要外部資本支持就可以活下去的公司而言,新冠只是擾亂了未來12至24個月內的現金流而已。

第一年甚至第二年現金流受到新冠影響,對於那些強壯的公司而言,對現值的折價不會超過5%至10%。

而事實是,很多股票從並不算高估的價位已經下跌了30%至60%甚至更多,表明現在市場中便宜貨很多。

在成功抄底之後,阿克曼其實還在不斷對手上頭寸進行保護,並時不時發出對市場的警告。

在今年2月,阿克曼又開始對可能產生的風險進行對沖:

利率的意外上升是市場的下一個大風險。我們最早會在今年年中看到通貨膨脹率飆升。這已經開始發生。

在某個時候,如果利率變動得足夠大,其就會成為市場風險事件。我已經購買了在利率出人意料的變化的情況下可以大幅度產生回報的工具。

雖然阿克曼只對了「一半」:通脹確實大幅飆升了,而利率卻沒有跟上太多;但這足以再次說明阿克曼對未來潛在風險及其敏感。

如今奧密克戎來了,雖然其對美國經濟的衝擊尚不明確,但是如果在病毒衝擊中已經挺了快24個月的美國經濟還要再來一輪,且讓人感到看不到盡頭的絕望,那此前美國權益市場的邏輯(新冠只是擾亂了未來12至24個月內的現金流而已)就會發生翻天覆地的變化。

本文由《香港01》提供

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