「破百」的阿里巴巴可以抄底了嗎？

與美股一路高歌猛進不斷刷新歷史高點不同，今年以來，中概股表現十分疲軟，基本都處於下跌模式之中，腰斬再腰斬的個股數不勝數，無數投資者血本無歸，中概變中丐，透露着眾多投資者的心酸與無奈。

覆巢之下

年初至今，16家中概股跌超90%，36家跌超80%，65家跌超70%，90家跌超60%，123家跌超50%，153家跌超40%，200家跌超20%，極少數比例的中小市值的中概股錄得正收益。初略統計，今年200多家中概股累計至少蒸發市值1萬億美元。

雖然比好未來、新東方這些已經被抹去90%以上估值的「丐中丐」要好一些，但是阿里巴巴據去年10月份創下的319.32美元的峰值已經下跌達63.52%，年初至今也已經腰斬，跌幅達51.89%，而同期的美國標準普爾500指數漲幅高達21.27%。

上周五，滴滴宣佈擬從紐約退市，將來會香港上市後，美股中概互聯股當天集體大幅下挫，納斯達克金龍中國指數周五暴跌9.1%，創下2008年以來的最大跌幅。阿里巴巴也是「順勢」大跌8.23%，接近百元大關。

管理層大改組

12月6日，阿里巴巴董事會主席兼CEO張勇發出內部信，宣佈公司升級「多元化治理」體系，任命戴珊和蔣凡分別負責新設立的「中國數字商業」和「海外數字商業」兩大板塊。

具體來看，戴珊作為集團總裁，將代表阿里巴巴集團分管大淘寶（包括淘寶、天貓、阿里媽媽），B2C零售事業群，淘菜菜，淘特和1688等業務，共同形成「中國數字商業板塊」。

蔣凡作為集團總裁，將代表阿里巴巴集團分管全球速賣通和國際貿易（ICBU） 兩個海外業務，以及Lazada等面向海外市場的多家子公司，共同形成「海外數字商業板塊」。

此外，2018年7月加入該公司的副首席財務官徐宏將於4月1日接替武衛擔任該公司的首席財務官。

值得注意的是，上個月阿里剛剛公布了「史上最差」財報，營收增速29%，剔除高鑫零售只有16%，經調整淨利潤按年下降39%，並下調了2022年營收指引。

不難看出，阿里此次高層變動是想在海外再度複製一個淘寶，截至今年9月末，阿里在全球已有12.4億的年度活躍消費者，其中有9.53億人來自中國市場。而在剛過去的三季度，阿里巴巴的海外用户單季只增加了2000萬。看起來，阿里巴巴在海外的用户增長還需要提速。

是時候抄底了嗎？

阿里股價已經創四年半新低且接近「破百」，如此「骨折」的優惠確實誘人。市盈率不到16倍，市淨率2倍，總市值只有三千億出頭的網路巨頭還是很有吸引力的。

在阿里巴巴業績「暴雷」，芒格或抄底失敗等文章中我們也提到過，阿里巴巴無疑是一家非常優秀的企業，未來也擁有非常多的新的增長點，獲得了國內外許多投資者的青睞，包括巴菲特的合作伙伴兼摯友芒格也多次增持「抄底」阿里。

但是阿里有可能會「越跌越貴」，因為阿里目前的策略是以現在的利潤換取未來的增長，但利潤下滑是有慣性的，既然競爭變大，投入更多，那麼利潤很可能會越來越差，至少這種局面在短期是無法扭轉的。

作為中概股，特別是阿里巴巴這種巨無霸的網路企業目前面臨諸多的不確定性，不論是國際宏觀因素、國內監管政策因素還是整體經濟形勢等，都對其股價形成較大壓力。雖然阿里的股價已經很低了，但是目前抄底的時機還未到來。

阿里巴巴集團控股有限公司(09988.HK)

Alibaba Group Holding Limited(BABA.US)