滴滴上市半年考

6月上市、7月受審查、公司產品下架至今。在過去的2021年，曾經的出行巨頭滴滴（DIDI.US）風波不斷。12月30日，滴滴首次披露財報，包括未經審計的第二季度和第三季度業績。

財報顯示，2021年第二季度，滴滴的總收入為482億元（人民幣，以下未註明則同），第三季度的總收入按月下滑11.48%至427億元。其中，受橙心業務收縮影響，滴滴第三季度的淨虧損達到306億元。

滴滴在美股市場的表現不容樂觀。12月29日，滴滴收報4.94美元/股，較前一日下跌8.18%，財報發布後，盤後繼續下跌2.02%，股價已較12美元發行價跌去六成，總市值僅238.3億美元。

儘管如此，滴滴仍然在中國網約車市場佔據絕對市場份額。就單量規模來看，2021年第二季度，核心平台總單量規模為30.04億單，中國出行的總單量規模為25.7億單。

但這個出行帝國已經不那麼嚴絲合縫。在第三季度，滴滴核心平台總單量規模為28.55億單，中國出行的總單量規模為23.56億單，按月跌去約2.2億單。

在滴滴產品下架期間，網約車領域重新掀起投資、補貼大戰，其他巨頭與品牌試圖重新建立起競爭優勢。不管是美團還是T3等企業，這種蠶食的局面還在持續。在2021年9月，如祺出行訂單量上漲2.2%，T3出行訂單量上漲37.6%，神州專車訂單量上漲75.6%，曹操出行訂單量上漲2.5%，滴滴出行訂單量則下降0.6%。

根據全國網約車監管訊息交互平台，在2021年11月，滴滴的訂單量繼續按月下滑，下滑率達到了11%。

預計接下來很長一段時間，滴滴在營收上仍將承壓。

在財報中，滴滴再次披露啟動紐交所退市及港股上市相關準備的訊息。根據財新消息，滴滴將採取一個全新的模式操作香港上市，即採用美國摘牌休眠+介紹上市模式，或可滿足美國無縫轉換到香港市場的要求。

但此次能否如願，依然很難說。此前，滴滴曾尋求香港上市未果，此次再次尋求上市，仍面臨合規、監管等考驗。畢竟從7月至今，國家有關部門對滴滴發展的審查仍未結束。

對於滴滴而言，未來面臨的，還將有更多挑戰，如何化解這些壓力，是滴滴目前的重中之重。

收入下滑，虧損擴大

出行市場競爭本已激烈，而在監管風波之後，滴滴面臨更大挑戰，收入按年下滑，虧損連續兩季度擴大。

滴滴當前收入由三部分構成，中國出行業務（中國網約車、出租車、代駕和順風車等業務）、國際業務（國際出行和外賣等業務）和其他業務（共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務等業務）。

目前，核心出行業務仍佔滴滴總收入的9成以上。2021年第三季度的427億元總收入中，中國出行業務的總收入為390.09億元，按年下降5.11%，按月下降12.93%，直接影響總收入的下滑趨勢。

第三季度，國際部門與其他部門收入有所增長。其中國際部門的總收入10億元，按月增長25%，按年增長92.43%；其他業務的總收入為27億元，按月增長2.8%，按年增長51.26%。

上市引發監管風波後，滴滴出行業務由盈轉虧。財報顯示，第三季度，中國出行業務虧損0.29億元，國際業務虧損18億元，其他業務虧損57億元；上年同期，中國出行業務盈利21.2億元，國際業務虧損7.63億元，其他業務虧損137.4億元。

2021年第二季度，在非通用會計準則口徑下，滴滴經調整息稅攤銷前利潤（EBITA）為虧損23億元，去年同期實現收益2億元。相比之下，第三季度經調整息稅攤銷前利潤（EBITA）為虧損75億元，去年同期為虧損0.17億元。

財報強調，主要受對橙心投資的公允價值變動影響，滴滴在第三季度確認了208億元淨投資虧損。受此影響，滴滴2021年第三季度淨虧損為306億元。

滴滴APP下架，對出行訂單量的影響，在財報中可見。對比第二、三季度，滴滴核心平台總單量規模為28.55億單，按月下降5%。其中，中國出行的總單量規模為23.56億單，按月下降8.3%。

在其他出行平台的圍剿下，滴滴核心平台總交易額（GTV）也呈下降態勢。第三季度，核心平台總交易額為687億元，按月下降6.2%。其中，中國出行業務交易總額584億元，按月下降近9.6%。

不過，滴滴海外業務向好。第三季度，國際業務的總單量規模為4.99億單，按月增長14.9%；總交易額達到103億元，按月上漲18.4%。

招銀國際證券有限公司研究部經理白毅陽在接受媒體採訪時表示，雖然滴滴老用户基本沒有受到APP下架的影響，但該公司的收入仍出現下滑。很明顯，滴滴第三季度營銷費用有顯著上升，也反映出公司擴張方面面臨挑戰。

滴滴難撼，但已經不再被關注了

「任何公司都是可以被取代的，沒有誰不可或缺。」一位長期觀察網路行業的人士說，他已經很久沒有和朋友談論滴滴了。

滴滴曾是中國網路最受矚目的明星企業，它融資規模超過230億美元，背後有近百名私募市場股東，滴滴也曾四面出擊，佈局金融、同城物流以及自動駕駛等領域。

在2020年6月，滴滴涉足生鮮電商領域。但如今，橙心優選已經被剝離出滴滴，並且業務收縮關停，轉型，目標轉向盈利。

中國激烈的市場競爭以及各大巨頭比如美團、拼多多以及創業明星興盛優選入局，讓門外漢滴滴無功而返。

更令人擔憂的是，滴滴面臨的市場格局仍然殘酷。

一方面，中國網約車市場已經飽和，受到疫情等多方面影響，市場大盤很難有大增長。全國網約車監管訊息交互平台顯示，8月，共收到訂單訊息64321.5萬單，受疫情、汛期等因素影響，按月下降17.2%，9月僅按月上升0.9%。

另一方面，2021年7月，滴滴出行APP被下架，這期間，網約車各大公司發起了衝鋒，以廣告營銷、補貼、融資等手段積累彈藥，狙擊滴滴。全國網約車監管訊息交互平台顯示，在9月，如祺出行訂單量上漲2.2%，T3出行訂單量上漲37.6%，神州專車訂單量上漲75.6%，曹操出行訂單量上漲2.5%，滴滴出行訂單量則下降0.6%。

財報披露，第三季度，中國出行的總單量規模為23.56億單，按月二季度的25.7億單跌去約2.2億單。這也是滴滴2021年第三季度總收入比第二季度按月下降的主因。其中中國出行業務的總收入第三季度比第二季度要少58億元。

從7月開始的審查以及產品下架，仍在考驗這家初創企業的韌性以及管理層的智慧。市場的窗口機會正在消逝，因為競爭隨時在發生着，對於他們而言，活下來才能有機會談論營收、增長、盈利。

除了重挫的股價、受損失的業務，以及員工手中遙遙無期等待兑現的期權，滴滴事件還給其他網路公司敲響了監管的鐘聲，任何網路公司都必須將合規擺在利益之前。