2021年度十大最慘中概股

2021年，中概股在驚惶之中走過。

年初，三大電信運營商被紐交所強制退市；

3月《外國公司問責法》完成最終版修訂，要求外國公司向美國PCAOB（公眾公司會計監督委員會）提供為其三年的審計工作底稿，否則有可能會被強制退市；

7月，美國SEC主席Gary Gensler發表公開聲明，點名要求SEC對和中國有聯繫的境外發行人進行額外披露；

12月份，靴子落下，美國證券交易委員會（SEC）正式發布了《外國公司問責法》實施細則。

這份令中國企業虎軀一震的法令，是美國對自2002年起實施，檢查外國在美上市公司賬目監管要求的補充，但卻和國內《證券法》第177條：境外證券監督管理機構不得在境內直接進行調查取證等活動，任何單位和個人不得擅自向境外提供與證券業務活動有關的文件和資料的規定正面衝撞。

在中美博弈的政治背景下，法令的衝突猶如針尖對麥芒，沒有緩衝的餘地。

除此之外，中概股還夾着數次因反壟斷、政策監管以及大小事故之下的版塊地震。越振盪，越脆弱。今年來，反映在美上市中國公司的納斯達克金龍指數已經跳水40%。

網絡上熱傳的「中概股股民的一天」

這是自從1991年，南太地產在美上市，「中概股」概念誕生以來，中國企業在海外市場走過的最艱難的一年。

IPO了個寂寞：越努力，越不幸

從2020年5月，美國參議院通過《外國問責法案》開始，中美在資本市場的關係已經跌入冰點。

進入2021年，危險信號一再加強。

但還是有人趕着往槍口上撞，比如知乎。

2020年年底，知乎向SEC秘密遞交招股書。2021年3月24日，美國證監會發布實施《外國公司問責法》的臨時最終修正案，逐步推進《外國公司問責法》的落地。

兩天之後，知乎正式在紐交所掛牌上市，意料之中地破發了——當天知乎股價一度暴跌40%，高盛隨即啟動防止破發的」綠鞋機制」，但依然沒能穩住局面。今年倒數第二個交易日，知乎收盤價為5.28美元，距離發行價9.5美元幾近腰斬，市值也從50億美元跌至31億美元。

知乎2021年股價走勢

但跟生鮮電商的同仁比起來，股價腰斬，不算大事。

今年6月25日，帶着「生鮮電商第一股」的光環，每日優鮮登陸納斯達克，同樣遭遇破發。到12月30日收盤，每日優鮮股價為4.6美元，距離發行價13美元跌去近65%，市值跌去2/3，僅剩10億美元。

上市之前，每日優鮮曾跟後期投資人簽署對賭協議，承諾估值達到50億美金才上市，但隨後因為難以達到，每日優鮮請求投資人豁免該條款。這實際上意味着投資人的收益失去了保障。根據眼下的股價，每日優鮮背後的投資機構，無論是騰訊、高盛，還有青島國資，都面臨高額虧損。

每日優鮮並不孤單，在生鮮電商領域，它還有兩位難兄難弟——叮咚買菜和美菜。前者同樣面臨二級市場慘淡，後者在美上市計劃被迫推遲甚至取消，此外，也面臨中後期投資人退出的困局。二級市場的走勢像從來都是一級市場的風向標。

今年在海外上市，但不受投資人待見的，還有怪獸充電、順豐同城等。這些在宏觀環境尚不明晰的情況下執意赴美上市的企業，有一個共同的特點：和當年的共享單車一樣，燒錢換市場規模，但盈利卻一直被認識是偽命題。

每日優鮮三年燒掉百億，知乎連年虧損已是人盡皆知，怪獸充電第三季度淨虧損近8000萬，盈利焦慮下甚至開始賣白酒……

燒無可燒，只能上市融資續命，才能給投資人交代。

從業者都覺得自己在挖金礦，可是地越挖越深，對手越來越少，也不見黃金蹤跡。

沒有人覺得是探測儀器出了問題。

丐中丐：風口過了，豬去哪了？

隨着市值和股價集體大跌，投資者戲稱「中概」變「中丐」，自嘲「丐幫子弟」。

「中丐」股中還有一些「特困户」。這些企業中，有的外遭《外國公司問責法》強壓，內遇最強監管，比慘更慘，人稱「丐中丐」。

金庸小說裏的丐幫還是江湖第一大幫，從興盛到衰落，足有百年。但丐中丐，從如日中天到急轉直下，可能只需要幾天。

今年7月23日，《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（「雙減」）開始在網上流傳，這份文件直接讓疫情期間迅速成長起來K12教培行業轟然倒塌。在港上市的教育股聞訊而崩，美股開盤後，教育中概股直接高台跳水，好未來跌了70%，高途跌63%，新東方跌了54%……

一天後，這份文件正式頒佈，隨後，相關政策層層加碼，力度之強，前所未見。《21世紀商業評論》報道，大約有2000億元資金雙減政策被迫沉澱在教培行業裏出不去了。

雙減」後的政策加碼

裁員、欠薪、討債、跑路……雪崩之後，關於教培行業的消息逐漸從經濟新聞轉向社會新聞。

12月22日，好未來舉行主題為「感恩同行」的線上告別會，兩萬名中小學教培教師離職，高中暫時保留，創始人張邦鑫鞠躬致謝。而去年此時，好未來剛剛融資48億元，又計劃定增33億美元，預備大幹一場。

好未來線上告別會

一周後，新東方直播帶貨平台「東方甄選」上線。58歲的「真男人」俞敏洪帶着一眾教師，追着前員工羅永浩的腳步走進直播間，賣農產品。直播間裏，他放不下教師的身段，從地理知識講到人文典故，要求觀眾記筆記。

此時的他，已經不再是「留學教父」，他不斷強調自己的「農民」身份。

這一年，各行各業跌落神壇的人不在少數，但要說摔得最慘的，不得不提前首富許家印。

去年8月起，三道紅線、住房不超等政策的落地，為房地產行業高槓杆、高周轉、高負債的模式畫上句號。2021年開始，埋伏的雷開始被接連引爆，其中最大的一聲雷，就是恒大兩萬億的債務。

許老闆賣樓、賣股份、賣飛機……沒能補上這個天坑，以往出手相救的好友也自顧不暇。12月6日，廣東省政府進駐恒大廣州總部，巨無霸恒大實質宣告「躺平」。

2021年胡潤富豪榜上，前十成了網路和實業的天下，第一次沒有房地產的身影。上榜企業家中，房地產行業人數佔比繼續下降，以9.4%位列第三。以往名列前茅的地產富豪們的財富均大幅縮水——華夏幸福王文學財富下降400多億至60億元；寶能姚振華因資金問題從去年1050億到今年落榜；蘇寧張近東財富從去年1020億縮水至240億，泛海盧志強財富從去年620億縮水至200億。

同樣遭遇最強監管的還有電子煙。今年3月，工業和訊息化部、國家煙草局發布修改煙草法的意見徵求稿，提出將電子煙等新型煙草納入監管，11月，監管正式實施。12月，煙草局《電子煙管理辦法》徵求意見稿出台，對電子煙生產、銷售和進出口等環節的監管進行了嚴格規定。

遊戲規則逐漸收緊之下，電子煙巨頭悦刻母公司霧芯科技股價暴跌八成。市值從高位544億美元一度跌至不到50億美元，跌幅甚至趕超團滅的教培行業。

同樣遭遇最強監管的還有電子煙。今年3月，工業和訊息化部、國家煙草局發布修改煙草法的意見徵求稿，提出將電子煙等新型煙草納入監管，11月，監管正式實施。12月，煙草局《電子煙管理辦法》徵求意見稿出台，對電子煙生產、銷售和進出口等環節的監管進行了嚴格規定。

遊戲規則逐漸收緊之下，電子煙巨頭悦刻母公司霧芯科技股價暴跌八成。市值從高位544億美元一度跌至不到50億美元，跌幅甚至趕超團滅的教培行業。

風口上，豬都能飛起來。

可風口過了，天上的豬，怎能抗住地心引力？

大逃亡：回歸港股，水土難服

在《外國公司問責法》的強壓下，中概股「退美回港」的呼聲越來越響。

今年以來，已經有B站、微博等8家企業回歸港股。為了讓更多企業迴流，港交所下半年來開始為回港企業製造更加寬鬆的入市環境，避免這些企業水土不服。

一方面，港交所在今年11月就刊發有關建議優化和簡化海外發行人商事制度的諮詢總結，另一方面，從2022年1月1日開始，港交所正式啟動SPAC上市機制，這種機制實際上是讓上市公司實現自我「造殼」，也就是海外企業在美上市常用的VIE結構，最大的目的是幫助企業迅速融資，縮短上市的進程。

然而，換片土壤，就能挽救中概股的頹勢嗎？

今年3月，B站在港股二次上市，發行價為808港元，這個數字兆頭甚好，但截至12月30日，B站港股收盤價為353港元，跌幅超過56%。

傳了半年私有化的微博，於12月8日在港股二次上市，這個明星企業回歸首日即遭遇破發，股價大跌7%。在這之外，微博還面臨大股東出走的巨大危機。12月29日，彭博社援引消息人士稱，阿里計劃出售持有的29.6%微博全部股份。

反壟斷風波中的阿里，此前曾出手財新和芒果超媒的股份，這讓這則傳聞顯得十分真實。

回港上市的企業中，最受關注的當屬滴滴。計劃上市以來，滴滴在資本市場的動向彷彿按下快進鍵，在未獲監管部門同意的情況下，滴滴從遞交招股書到掛牌上市只用了20天，在監管重錘下，從上市到退市，也只用了156天。時間雖短，但損失不小，小半年來，滴滴股價從發行價14美元跌至5美元，市值蒸發2800億人民幣。

12月30日，滴滴發布上市之後的第一份財報，這份遲到的財報顯示，滴滴第三季度鉅虧306億元，其中208億元為投資虧損，主要受對橙心投資的公允價值變動影響。

眼下，針對滴滴的相關審查結果還未出爐，依然處於風暴中心的滴滴預計明年在港股上市。

眾所周知，中概股主要市場大多集中在中國，幾乎以「逃亡」姿態回歸港股的滴滴，就能受到港股走資者的待見嗎？

更重要的是，學習制度盡然容易，但美股的巨大體量，始終讓港股望塵莫及。體量落差，依然會使迴流企業水土不服，尤其今年港股指數持續低迷。

東吳證券指出，本土企業回歸港股，一旦發行規模過大，或面臨流動性折價，而從美股退市，則面臨美元投資者集中拋售的風險。

以中國移動為例，今年1月8日，中國移動在美退市前的最終股價為27.51美元，但當天其在港股的收盤價為41.5港元。綜合匯率，中國移動的股價在港股比在美股便宜了80%不止。此外，中國移動12月回歸A股，新股的發行價就是57.58元人民幣，同樣高出當天港股股價40%。

這無疑讓這場理論上可以雙贏的變革結果充滿不確定性。