滴滴公布財報　意料之中

12月30日，滴滴公布了未經審計的2021年Q2和Q3的財報。

這是滴滴上市後首次公布財報。

財報顯示，2021年二季度，滴滴總收入482.12億元，淨虧損242.71億元。2021年第三季度，滴滴總收入為人民幣426.75億元，按月下降11.48%；淨虧損為303.75億元，去年同期實現6.65億元的盈利。

整個前三季度，滴滴合計總收入為1330.5億元，去年同期為950.37億元，按年增長四成，股東應占淨虧損496.48億元，遠超去年同期。

同時，滴滴還披露了其啟動紐交所退市及港股上市相關準備的訊息，以及阿里巴巴董事會主席兼CEO張勇辭任滴滴董事會董事一職，可謂訊息量巨大。

01

收入下降，虧損擴大，滴滴表現在意料之中

梳理滴滴財報，其目前收入構成主要分為三大塊：第一，中國出行業務，主要包括在國內的網約車、出租車、代駕和順風車等業務；第二，國際業務，主要是國際出行和外賣等業務；第三，其他業務，包括共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務等業務。

分模塊來看，在滴滴第二季度482億元總收入中，中國出行業務貢獻了448億元，佔比93%，國際業務貢獻了8億元，其他業務貢獻了26億元。三項業務的利潤分別為，中國出行業務收益17億元，國際業務虧損12億元，其他業務虧損28億元。

而在滴滴第三季度427億元總收入中，中國出行業務貢獻了390億元，佔比91%，國際業務貢獻了10億元，其他業務貢獻了27億元。三項業務的利潤分別為，中國出行業務虧損0.29億元，國際業務虧損18億元，其他業務虧損57億元。

滴滴的核心業務——中國出行業務第三季度虧損0.29億元，也就是說，核心業務影響不是滴滴鉅虧主要原因，而是因為滴滴重估了橙心投資的公允價值。滴滴在第三季度確認了208億元淨投資虧損。受此影響，滴滴2021年第三季度歸屬於普通股股東的淨虧損為306億元。

再具體分析滴滴的核心業務，三季度的中國出行業務收入比二季度少了58億元，按月下降12.9%；中國出行總單量，三季度比二季度少了2.14億單，按月下降8.5%。中國出行業務，三季度利潤是虧損2900萬元，而二季度盈利為17億元。

從收入到訂單量，滴滴都出現了下跌，這主要源於今年7月開始，滴滴接受網絡安全審查，並下架了滴滴出行以及與之相關的25款APP。

失去了新用户註冊，對滴滴自然有影響，這部分業務波動也屬意料之中。

02

出行領域紛爭再起

7月滴滴風波驟起，出行領域迎來了新一輪「廝殺」，二線網約車品牌們動作頻頻，想要順勢補位。

先是美團打車重新上線，隨後，曹操出行、T3出行等200多家二線網約車公司，也加大了補貼力度和擴張城市數量。以7月為例，交通運輸部公布數據顯示，國內訂單量超過30萬單的網約車平台共有17家。與6月份相比，新增攜華出行、招招出行、伴個桔子、去哪兒專車、及時用車5家平台。

在這17家月訂單超過30萬單的平台中，有14家平台7月的訂單量按月有所增加。其中，招招出行、攜華出行、及時用車與陽光出行等4家平台月訂單量增幅超過100%，實現翻倍增長。

此外「多強」們還迎來了新一輪融資。9月6日，曹操出行B輪融資38億元；10月26日，T3出行完成77億元的A輪融資，這筆融資是自2018年以來出行領域獲得的國內最大額度單筆融資。

儘管動作頻頻，但事實上，這些網約車公司卻沒有真正撼動滴滴的基本盤，沒有跑出一個對滴滴構成顯性威脅的強勁對手。

以10月訂單為例，滴滴5.62億訂單量與第二名曹操出行的0.166億訂單量就差了一個數量級。

而相比於其他公司謀求鉅額融資，滴滴躺在賬上的現金就遠高於他們獲得的融資金額。根據財報，截至第三季度，滴滴賬上的現金及現金等價物為486.49億元，短期投資為125.54億元。滴滴充裕的現金流應付其運營是綽綽有餘。

而這背後的原因主要還是在於，網約車市場在多年的激烈競爭之下，已經由增量競爭轉化為存量競爭了。

根據中國網路絡訊息中心發布《中國網路絡發展狀況統計報告》顯示，截至2020年12月，我國網約車用户規模已經高達3.65億，較2020年3月僅增長298萬，增速已經有所放緩。

極光大數據發布的第三季度報告也顯示，網約車行業的滲透率達到21.9%，較去年同期僅增加0.9%。

所以，對於滴滴來說，不能新下載APP的影響當然有，但遠沒有到「斷崖式」下跌的地步，存量競爭之下，它仍能騰挪轉移。而對於其他網約車公司來說，想從滴滴虎口中奪食，目前來看，效果也不佳。

03

利空出盡，觸底反彈？

那麼，此次財報披露是不是可以認為滴滴已經利空出盡了呢？

首先，橙心優選收縮，滴滴將其公允價值變動納入利潤，或可視為壯士斷腕，剝離非優質業務。生鮮業務並不好做，燒錢多年，各大生鮮企業仍在盈虧線上掙扎。滴滴此時將投資虧損納入，或許會讓財報一時難看，但從長遠來說是有利的。

其次，透過兩份財報中實打實的財務數據，投資者們也可以看到，滴滴短期收入並未受到下架APP過大的影響，可以增加投資者的信心。在披露財報後的第一個交易日，滴滴股價一度上漲超7%，收盤漲了5.87%，可見數據背後的邏輯得到投資者認可。

第三，滴滴在12月初給出了明確的退市轉股方案。此次滴滴退市，投資者可以將手裏的滴滴股票先轉成可流通的普通股，等到滴滴港股上市後，再轉成滴滴的港股股票，或者選擇出售給滴滴。

滴滴此舉在行業內被視為一個好消息，退市相當於雙方協商一致變更約定，到香港重新上市。對滴滴也好，對各投資者也好，這確實是當前各方承壓下的明智選擇。因為這至少代表滴滴面臨的問題不再是一個死結，滴滴給出了具體的解決路徑。

同時這個方案失敗的風險也較低。有業內人士分析，在退市的過程中，風險主要在於是否有人抬高股價，無法在約定期限內以收購價完成收購。這種情況下，私有化會失敗。

但因為滴滴是直接轉股，沒有走私有化這一步，因此失敗風險非常低。

而且滴滴在美股和港股之間直接通過轉股的方式來完成轉換，意味着滴滴不需要為此次退市支付大筆回購資金，這對於滴滴來說，是另一重利好。

確實對於現在的滴滴來說，沒有更壞的消息了，形勢在逐漸超明朗的方向推進。但利空出盡，能否迎來觸底反彈，主要還要看兩點：

第一，滴滴什麼時候能夠重新上架APP。儘管短期的下架沒有讓滴滴「元氣大傷」，但如果滴滴APP持續不能上架，則很難說之後不會造成很大的影響。尤其是在9月之後各大手機廠商密集推出新機，農曆年前又是人們置換手機的高峰期。

第二，滴滴港股上市計劃是否能妥善有序按時推進。有業內人士按照流程推算，滴滴將在明年3月正式提交港股IPO申請。若一切順利，勢必能更大地提升投資者信心。

總而言之，從滴滴IPO之後交的首份考卷來看，成績並不盡如人意，但又暗含着向好的希望。或許對於滴滴來說，可以引用一句名言：「烏雲後面依然是燦爛的晴天。」

DiDi Global(DIDI.US)