歷史轉折中的中概股

拿什麼拯救你，我的中概互聯？

新年伊始，不少人都迫不及待地想要翻開新篇章。對中國網路行業來說，也是如此，因為它們過去一年實在太不順心了。

據我們統計，從2020年10月馬雲在外灘金融峰會上那通著名的發言開始，中概股在14個月的時間裏，光是重大的利空消息就多達20多條，包括但不限於：

將強化反壟斷作為2021年重點經濟工作任務、對《反壟斷法》進行修訂、鉅額處罰阿里巴巴和美團、審查滴滴並下架其28款App、教育「雙減」政策落地……

至於行政處罰等輕度利空消息，更是紛至沓來：一年多來，僅反壟斷局給予的行政處罰就高達86起，而且處罰對象涵蓋騰訊、阿里、美團、百度、京東等主要大廠派系，可謂毫無死角。

重壓之下，中國網路概念股的股價開啟了花式跳水錶演，最慘的幾隻，其年內跌幅甚至超過90%。

2020年才被基民封神的公募基金「一哥」張坤，2021年就因重倉了不少中概股而損失不輕，他主管的易方達亞洲精選股票基金近一年下跌了30%，業績在同類269只基金中排名259，因此被基民怒斥為「易方達亞洲瞎選」。

虧得更狠的則是易方達中概互聯，這隻市場上規模最大的中概股指數基金，2021年的淨值下跌了41.59%， 被基民調侃為「中丐互憐」——當痛苦到了一定程度，便不再有憤怒，只剩下自嘲和麻木了。

吳曉波老師在年終秀上，用宏觀的視角對中國網路的2021年進行了總結：消費網路的紅利周期已經結束。

但很多人還是會感慨加疑惑：這紅利結束得也太突然，變化也太猛烈了吧？這中概股還有沒有救？

中概互聯變化的兩層邏輯

中國網路企業之所以突然從雲端跌落凡塵乃至深淵，有兩層邏輯。

最明顯的一層邏輯當然是政府的反壟斷行動，以及對資本無序擴張的反對態度。

確實，我們的社會已經到了要轉型的時刻。改革開放40年，網路蓬勃發展20年，取得了卓越的成績，但一直都是效率優先，公平儘量兼顧。

如今，這個先後次序是不是該調整一下呢？

對此，連網路大佬自己都已經有了一定認知。

早在四年前，劉強東就說過：「富到了有人說賺一個億是一個小目標了；

富到了一個月賺幾十億已經讓人很痛苦的時候了。在這麼富有的時候，我國還有幾千萬人口生活在極端貧困的狀態。」

所以，監管勢在必行。

在此之外，還有另一層隱含的邏輯——網路競爭局面的變化。

2021年6月11日，騰訊的光子工作室要求員工強制6點下班，保證雙休，加班則需要報備申請。

半個月後，快手和字節跳動陸續宣佈將取消隔周周末上班的工作安排，即取消「大小周」制度。

三大廠衝鋒在前，其他同行也趕緊跟上，美團優選、江西貪玩、4399遊戲、boss直聘等公司陸續宣佈取消大小周。

8月底，京東宣佈成立集團工會，隨後有消息稱美團、阿里和滴滴也正在籌備工會。

這些決策背後，當然有應對監管和輿論的考量，但企業自身也有思考：讓員工加班幹活，到底還能不能產生對應的價值？

除了少數細分領域外，大部分網路企業的貢獻在於對社會系統的提升優化，而非生產產品。

比如電商，提升了購物的效率；再比如網約車，優化了出行的體驗。用馬雲的話說，是讓天下沒有難做的生意。

可這個優化提升是有極限的。現在，網路就走到了這樣的時刻——放眼望去，各行各業能夠被現有網路技術進一步改造的空間已經很少了。

當提升空間很大的時候，加班加點等於搶佔先機；當提升空間所剩無幾，加班加點便等於強行內卷。

你多出2分力，可能也只能從同行那裏搶來1分利益，對整個社會並沒有多少貢獻不說，最終還會逼迫自己出更多的力。

因此，即便去年沒有監管的重拳，網路企業拼命就能掙錢、閉着眼睛數錢的好日子很可能也已經到頭了。

監管會徹底破壞網路企業的美好前景？

行業本身遇到拐點，政策面又在發力加強監管，而不少中概股所依賴的美國資本市場，也籠罩在加息和中美摩擦的雙重陰雲之下。

三座大山壓頂，即使再樂觀的網路從業者也很難樂觀起來。

不過，對於監管，咱還是應該樂觀一點，理性看待。

經濟學的開山祖師亞當·斯密曾提出過一個廣為人知的觀點：自由市場像一隻看不見的手，指揮着每個人去追求個人利益，從而實現最大的公共利益。

而在2015年出版的《釣愚》中，這個觀點被系統地反駁了。這本書的兩位作者喬治·阿克洛夫和羅伯特·席勒，都是諾貝爾經濟學獎得主（分別是2001年和2013年），他們認為：

「看不見的手」會指揮逐利者最大程度地去滿足人們的不良嗜好，因而需要對自由市場進行一定監管。

書中舉了很多例子，比如，美國證券交易監督委員會（SEC）。1934年，美國證監會成立，強制上市企業披露自己的財務訊息等，企業界沸反盈天，認為聯邦政府侵害了企業的權益。

但很快，民眾就發現了這個看起來邪惡的機構，維護了他們所有人的利益，包括企業本身——因為一旦市場上有欺詐獲利的機會，那麼堅守底線的企業就不得不同流合污，否則就會在市場競爭中被消滅。

拿中國網路來說，例子也有很多。比如，自有平台屏蔽其他平台網址鏈接，這明顯不利於消費者，也不利於網路企業優化社會效率，但是隻要有一家做了，其他家便不得不如此，最終導致本應最開放的網路，卻扎牢了最不開放的籬笆。

監管，正可以結束這樣的局面。

在暴風驟雨般的2021年裏，很多網路人都認為大廠們的好日子徹底結束了，監管正破壞網路企業的發展前景。

但事實恰恰相反，好的監管不會毀滅行業，反而能促進行業的發展。

被破壞的，只是野蠻生長的邏輯而已。種子才適合野蠻生長，現在網路企業已經是參天大樹了，需要修剪枝丫，成為棟樑之材。

中國網路企業未來的方向

回到開頭的問題，2022年，中國網路企業會變得更好嗎？

首先要明確，監管不會放鬆，只會更加嚴格。不過，對行業巨頭來說，監管並不像大眾想的那樣完全是壞事，有可能還是好事。

舊的競爭邏輯結束了，新的競爭邏輯正在構建，誰有先發優勢？這得看誰有更多的資本和更出眾的人才。

很顯然，站在起跑線最前方的依然是網路大廠們。但跑越野賽，關鍵不是先出發，而是方向正確。

晚唐詩人曹松曾寫過一首《己亥歲》，以其第四句而名垂千古：

澤國江山入戰圖，生民何計樂樵蘇。憑君莫話封侯事，一將功成萬骨枯。‍

網路有馬太效應，網路很容易「一將功成萬骨枯」，網路也可能導致生民無法「樂樵蘇」。

比如：不給騎手交五險一金，讓億萬網友吐槽的超前點播政策，從小商小販手裏搶生意的社區團購，更嚴重的還有罔顧監管風險草率地到美國上市。

網路企業需要新的發展方向，但如果這個方向會損害民眾和國家的利益，那還是免開尊口，莫話封侯事吧。

那麼，敢問路在何方？

目前來看，主要有兩條，一曰出海，二曰基建。

出海就是去海外開疆拓土，是好路子，但從往績來看，這路並不好走。

根據最近一個財年的財報：阿里巴巴和美團的海外營收佔比都是10%，騰訊為7.03%，滴滴為5.71%，拼多多則是0。

作為對比，亞馬遜、臉書、谷歌和奈飛的海外營收佔比分別為31.74%、57.83%、53.42%、53.85%。

出海，意味着要與這些實力強大的國際巨頭競爭，而且我們還得承受巨大的先天劣勢——語言和文化的不同。

相比而言，基建在短期內更加可行一些。對實業來說，基建是修路修橋；

對網路來說，基建自然就是有益於整個行業乃至全社會的基礎性科研。

這種探索有非常遠大的前景，一點不亞於出海。舉個例子，阿里雲和成宜高速合作，通過技術手段建設了一段150公里長的數字孿生公路：

如果有輛車開上成宜高速，那麼在1秒鐘內，它就會同時呈現在3D的數字孿生世界中，這將使交通安全和運輸效率得到大幅提升。

那麼問題來了，中國還可以有多少這樣的公路？答案是16萬公里，這是中國高速公路網的總里程數。

所以，在醫療、工業製造、交通、通信等各方面，能被現有網路技術改造的空間不多了，但能被新技術改造的空間，還有很多。

做一個長期主義者

挑好聽的說，一些大廠已經採取了積極的行動。阿里和騰訊去年都宣佈要投入1000億元，助力社會可持續發展和共同富裕，並表態會堅定投入量子計算、晶片等長期基礎性研究，向網路的「無人區」探索。

挑難聽的說，這條路的先期投入會非常非常高昂，收穫卻不會來得太快，想要走得穩，需要的不僅僅是砸錢、定目標、喊口號，還需要站得夠高，從社會、國家的角度重新審視自己，另外還得在管理上多花點功夫。

而很多網路企業在監管之前對此毫無心理準備，僅僅把生意當成生意，並沒有意識到自己所擁有的數據資產到底意味着多大的社會責任。

道路曲折，如果你正身處網路行業，或是正投資着網路企業，那最好得保持對光明未來的信心。困境不會突然反轉，戰鬥將是長期的。