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​周期饒過誰?台積電不會一直「贏」

​周期饒過誰?台積電不會一直「贏」

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1月13日下午,台積電發布了截至12月31日的2021財年第四季度財報。得益於市場的持續「缺芯」,這家晶片代工巨頭收入創新高,且獲取了超預期的利潤。

核心財報數據如下:

收入新高:四季度台積電收入實現157.4億美元,季度收入再創新高。

量價齊升:四季度台積電的晶圓出貨量3.7萬片,按月增長2.2%;四季度台積電的晶圓平均出貨價(等效12寸片)4,226美元/片,按月增長3.5%;

利潤超預期:四季度台積電實現毛利82.9億美元,按月增長8.6%。淨利潤達到創紀錄的60.11億美元,按年增長16.4%。本季度毛利率為52.7%,營業利潤率為41.7%,淨利潤率為37.9%。

台積電也發布了新的業績指引:2022年一季度預期收入166-172億美元(市場預期158億美元)和毛利率53-55%(市場預期51.8%)。

圖源:台積電

台積電之所以能取得如此強勁的增長,主要得益於市場對晶片的持續旺盛需求以及兩個具體的角度:

一方面是原材料成本的穩定。此前台積電的其他製造費用從743美元/片增長至934美元/片,製造成本形成了一定的利潤壓力。四季度,台積電的其他製造費用年內首次出現按月下降,後續可能會持續助力公司毛利水平的進一步提高。

另一方面是iPhone新機的驅動。本季度收入按月增長5.8%,主要來自於美國市場大客户新機型發布後對5nm晶片出貨提升的帶動。這也傳導到了出貨價的提升——因為台積電收入大多來自12寸晶圓,並且一半的收入來自於先進製程,iPhone13系列手機提升了台積電5nm製程的佔比,進一步拉昇公司毛利率。

2021年第四季度台積電收入貢獻分類 圖源:台積電

台積電的出貨量在本季度繼續增長,同時公司更是將季度資本開支提升至84.6億美元。繼續進行產能擴張,體現了台積電對晶圓旺盛需求的信心。台積電總裁魏哲家還預計,2022年產能將持緊。因此,2022年台積電將迎來又一個增長年。

根據台灣經濟日報報道,超威、蘋果、輝達、高通等數十家客户為確保後續出貨無虞,紛紛預先支付台積電款項預約產能,合計台積電今年將可取得逾1500億元新台幣預付款,不僅年度營收可望持續衝新高,更將力拼全年無淡季。市場分析機構Susquehanna Financial Group的一份報告稱,台積電去年12月份的交貨期按月增加了6天,達到約25.8周。這也創下了該機構從2017年以來追蹤該數據的最高記錄。

不過市場對於台積電的良好表現也並非沒有擔憂,擔憂主要集中在當前極速擴張的副作用——現金流和未來產能閒置兩個方面。

這兩年由於對晶片需求的劇增,台積電產能擴充與開發非常激進(當然,英特爾和三星也同樣激進)。為了確保產能的提升,相關的支出也大舉拉高,尤其是在先進製程方面。

就在最近,台積電正式提出2nm以及後續1nm的工廠擴建計畫,預計總投資金額將高達8000億至1萬億新台幣(約1840-2300億元),佔地近100萬平方米。

不僅是建廠,在製程更新上,台積電也是加快了腳步。台積電已經開始推進4nm和3nm製程研發。今年9月iPhone 13的A15用的是台積電第二代5nm製程,明年的iPhone14很可能會用上4nm晶片。原本在今年第四季度才試產的4nm工藝製程提前一個季度,而且他們還宣佈會在2022年第四季度量產3nm製程,2024年就要開始量產2nm製程晶片。魏哲家表示,3nm客户「比預期多」。

但不得不承認這些擴張發展背後是資金需求的大幅上漲,也實實在在地帶來了壓力。2021年,台積電資本開支約300億美元,2019年時為149億美元。在電話會上,台積電表示2022年資本支出400億至440億美元來擴大和升級產能,這比去年增加逾100億美元。

同時台積電還正在面對美國攪局、英特爾重返代工業務、各地興建晶圓廠的壓力。

台積電現金流情況 圖源:台積電

再往宏觀上看,半導體產業受到三種周期的影響:朱格拉周期(全球的資本支出周期)、創新周期、庫存周期。

目前全球半導體上下游都處於缺貨狀態,整個行業都在進行主動補庫存,拉動整個行業需求增漲,隨之帶來半導體大宗商品價格的上漲,導致晶圓廠的半導體企業如台積電、三星、華虹半導體將享受此輪量價齊升的庫存周期紅利。

同時,全球處於新一輪創新周期的節點,算法、網絡、算力有進一步提升,晶片架構、通訊技術和OS上都有新技術出現,如5G手機、新能源車、光伏,能源創新都是基於半導體,所以它的需求會進一步加大。

但也必須注意的是,隨晶片短缺逐步緩解,供給端改善,「周期」的階段也會陸續發生改變。IDC最近的一份報告顯示,全球晶片市場預計到2022年中期將正常化和平衡,2023年可能出現產能過剩。專門從事晶片的諮詢公司的Semiconductor Intelligence也預測,從 2023 年開始,全球晶片行業可能會出現下滑。

一位頭部券商的分析師告訴「真探」:「2022年會不那麼缺芯,特別是手機、PC、電視,要庫存修正。」而瑞薩電子首席執行官柴田英俊則警示行業一定要弄清楚有多少訂單是「雙重訂單」甚至是「幻影訂單」,一些繁榮被誇大了。

2009年初,台積電股價不到5美元,如今台積電股價已經超過了100美元,總市值超過6000億美元。2022年,各種壓力與變化襲來,台積電還能戰勝周期一直贏下去嗎?

本文由《香港01》提供

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