湯加火山爆發對股市的潛在衝擊有多大？

上周六15日，湯加海底火山爆發，堪稱2022年第一支「黑天鵝」。在過去的三四天，很多觸目驚心的視頻在網路上廣泛流傳。大家在關心傷亡救援的同時，也擔憂火山灰擴散、氣候變化等大範圍影響。

據推算，此次火山噴發規模釋放的能量大概相當於1000顆廣島原子彈。上一次同樣等級的火山爆發發生在1991年的菲律賓。更大級別的火山爆發發生在1815年的印度尼西亞。

全球都在密切關注這次地球尺度級別的大爆發可能引發的連鎖反應。從周一全球股市表現來看，湯加火山的影響存在感並不強。

美股周一休假，昨天開盤跌幅明顯，但背後的主要原因還是對美聯儲可能超預期收緊流動性的擔憂。少有媒體將市場下跌與湯加火山造成的災難聯繫到一起。

我們在之前的研究就多次強調過，儘管歷史上很多備受關注的「黑天鵝」事件可能改變全球政治經濟格局，但對於股市的影響卻沒有大家想象的那麼嚴重

有學者研究了全球344起重大災難事件，在自然災害、人為災害和恐怖襲擊這三種主要的災難類型中，颶風，地震，海嘯等自然災害通常對於經濟造成的損害較大，恐怖襲擊對經濟的影響相對最小。

但是，不管是哪種類型的災害，其實對於股市的影響都非常短暫。統計數據顯示，當自然災害發生的時候，股票市場往往僅在災害發生當天和緊接着的兩個交易日下跌，影響平均只有3天。

人為災害和恐怖襲擊對市場的負面影響更為短暫，股市往往僅在當天和次日下跌，影響平均只有2天。

舉個例子，比如剛剛過去二十周年的911恐怖襲擊事件，造成了2977人死亡。當年標普500指數在9月17日開盤後下跌，在21日跌到最低點，回撤幅度達到11.6%，但之後一個月又回到了9月10日的點位。不過，美股在多方面因素影響下在2002年持續下跌。

再比如，2004年的印度洋海嘯，造成14個國家超過23萬人死亡。在12月16日海嘯後的第二個交易日，印度股市就維持上漲到年底。而到了2005年初，印度和美國股市才分別經歷了9%和4% 的回撤。

2008年5月12日汶川地震的對股市的影響也很短暫。A股後來的下跌與美國即將爆發的金融危機密切相關。

颶風對股市等的影響也都短暫而有限，唯一一個和股市大跌掛鈎的颶風Ike，其實造成的財產損失和人員傷亡都遠遠不及Katrina，Havey等，但卻不幸地重疊上了金融危機。

而像海灣戰爭，伊拉克戰爭，阿富汗戰爭等等這一類軍事行動對各類資產的衝擊，恐怕連1天都沒有。

儘管這些突發事件都或多或少的影響大家的生活，但不必誇大資本市場的恐慌情緒。

這是因為，資本市場最終還是要回歸到投資的本質，也就是經濟活動，金融條件以及資產估值這些我們反覆強調的核心邏輯，要遠遠大於突發事件的影響。

2020年，新冠疫情的爆發對美股造成了接近40天的震盪下跌，

而新冠疫情之所以和上述這些「黑天鵝」事件影響的時間長度和維度都不一樣，也正是因為它顯著改變了經濟活動和金融條件這兩項核心因素。

當然，雖然目前來看湯加火山爆發對股市的影響較小，但不排除可能會疊加美聯儲縮減流動性帶來的市場下行。

往前看，湯加事件的負面影響也可能大於我們前面提到的自然災害。不僅火山噴發可能會持續數周或數月，更可能帶來長達數年的氣候變化等影響，會對農業生產、大宗商品產生長遠的影響。