687億美元現金收購動視暴雪，微軟看上情懷還是IP？

1月18日，微軟宣佈溢價45%、以687億美元全現金形式收購動視暴雪，交易將在2023財年（2022自然年的下半年）完成。遊戲圈和投資市場一邊是驚歎微軟的豪橫，一邊也感慨，暴雪在經歷了和動視、維旺迪的愛恨情仇後，終究還是成為了「時代的眼淚」。

消息發出後，微軟股價下跌2.43%，動視暴雪一度暴漲近40%，而全球三大遊戲巨頭之一的索尼則突然要面對微軟和XBOX更強的競爭，美股收跌7.17%後在日本股市下跌10%，創下2020年3月以來最大跌幅。這則消息也帶動港股和A股遊戲股1月19日開盤大漲。

之所以反應這麼強烈，除了暴雪在一系列風波後終於有望重拾穩定之外，和微軟再次抬出元宇宙也關係密切，這預示着，遊戲行業正在發生一些前所未有的變化。

01 動視暴雪，已被「掏空」

談起暴雪，玩家心中一定忘不了那些經典IP遊戲，《魔獸》、《星際爭霸》、《暗黑破壞神》、《爐石傳說》、《風暴英雄》、《守望先鋒》等等。如果加上動視這個前綴，《使命召喚》系列和2015年買來的《Candy Crush》及其背後國王工作室（King Studios）也是重量級。實際上，正是靠着這些遊戲，飽經風霜的動視暴雪才有在當下的市場競爭中佔據一角的資本。可惜，從聲望上來看，也僅僅一是一角而已。這就不得不提到動視、暴雪與維旺迪之間的「陳年往事」。

在知乎上關於幾者關係的問答中，一位答主將其形容為「打工仔，打工仔，打工仔組合，前老闆」。

簡而言之，1979年，使命召喚系列的創造者動視創立。1991年，暴雪前身創立，當時它還以工作室形式存在。1994年，這個工作室被Davidson & Associates收購，正式啟用「Blizzard」之名，這就是推出了魔獸系列和星際爭霸系列的暴雪公司，它被維旺迪集團收購，成為維旺迪集團旗下、維旺迪遊戲公司的子公司。2007年，維旺迪遊戲與動視合併，合併後公司改稱動視暴雪，要注意的是，雖然合併後雙方獨立經營，但此時的動視暴雪實控權依然屬於維旺迪集團。2013年，維旺迪集團因經營原因走入低谷，動視趁機回購其大量股份，成功吃下動視暴雪大部分股權，最終超越維旺迪集團成為第一大控股方。這就是我們今天看到的動視暴雪公司，微軟收購的也是這個最終版本。

按照官方說法，歷次合併都不影響旗下開發團體的獨立運作，但實際結果見仁見智。最早的Blizzard造就者們早已淡出，動視暴雪逐漸走向KPI導向，再沒有足夠爆款的遊戲誕生。而動視暴雪近一年一直在低谷打轉：去年9月，《守望先鋒2》的執行製作人 Chacko Sonny 宣佈離職，11月，暴雪娛樂聯合領導人Jen Oneal提出離職；今年1月，就職12年的《魔獸世界》首席任務設計師 Johnny Cash 也宣佈離開。同時，2021年公司爆發管理風波，解僱了 37 名員工，同時有 44 名員工受到了不同程度的處分。股價持續走跌，遊戲頻繁跳票，難怪市場視微軟的收購為一場拯救，而失去了創造力和老團隊的動視暴雪則近乎被「掏空」。

在業績上，暴雪的表現也詮釋自己現在的道路。根據最近的2021財年Q3季度財報，暴雪當季營收20.7億美元超過預期，淨利潤6.04億美元按年增長約6%。然而，對應的市場情況是月活用户數下滑1800萬，Q2就有2700萬的下滑，市場顯然對暴雪現在的「生財之道」不買賬，財報後其股價大跌超15%。

那麼，這種情況之下，微軟想要什麼？

02 微軟遊戲，終將超越索尼？

微軟CEO納德拉在評價本次收購時興奮地提及了元宇宙，但考慮到一開始這條消息是由XBOX官方推特發布的，我們依然需要首先把目光放在微軟的遊戲相關業務上。索尼大跌也說明，微軟的「鈔能力」在遊戲行業引起了一次不大不小的地震。

微軟2022年Q1財報顯示，微軟遊戲收入將近 36 億美元，增長了 16%，硬件銷售增幅最大，增長了 166%，主要得益於消費者們對XBOX系列主機的持續需求。而關於XBOX的要點主要有三個，硬件、內容、用户。其中，硬件相對的改變空間有限，Switch、PS都是如此。真正拉開差距的是內容，而內容將主導用户、會員用户的數量。

毫無疑問，動視暴雪手中的IP是一筆寶藏，包括其本來價值和附加價值。微軟遊戲業務負責人Phil Spencer在博客表示：「我們將在 Xbox Game Pass 和 PC Game Pass 中提供儘可能多的動視暴雪遊戲。」另外，雖然暴雪遊戲月活下降明顯，但總體量4億左右的遊戲用户以及潛在受眾對微軟而言依然是一大收穫。目前，其XGP（相當於XBOX體系的會員，可以享受一些平台獨家免費遊戲等福利）會員用户數在官方口徑為1800萬，第三方口徑為3000萬。動視暴雪的納入將提高這個上限。

更重要的是，由於本次收購後微軟將成為騰訊、索尼之後的全球第三大遊戲公司，而育碧等獨立遊戲公司一直與微軟保持了密切的合作關係，未來微軟、XBOX在與索尼、PS的競爭關係中將有望進一步佔據優勢。

不過，在對動視暴雪的估值上，也有聲音認為暴雪的內容並不值得當前的作價。尤其是，如果微軟繼續讓暴雪的運營保持現狀，其隱含的IP等價值如何更好釋放依然有待商榷。基於這種原因，除了遊戲向主機平台移植之外，微軟如何整合、利用動視暴雪積累的資源，將很大程度上影響微軟在遊戲行業的後續地位。

03 元宇宙第一道大門屬於遊戲

微軟即將發布新一季度財報，不出意外地話，其增長依然會亮眼，企服和雲計算的商業魔力是巨大的。然而，在另一個角度上，微軟數次切入C端賽道都沒能取得大成功，遊戲正是一個東山再起的好機會。尤其是對元宇宙而言，雖然微軟有心構建B端的元宇宙，但直接面對普通用户的蛋糕拱手讓給擁有VR優勢和社交優勢的Meta，對一直在遊戲業務上想有所建樹的微軟而言，或多或少心有不甘。

入口的意義無可替代，既然遊戲是微軟C端為數不多的成就，自然要把它在元宇宙時代發揚光大。遊戲於元宇宙的意義是什麼？首先是內容和IP， 它們可以為元宇宙提供一個基礎的生態底層，疊加遊戲硬件，就有機會實現的初步的元宇宙體驗。

開元證券指出，基於用户參與的自由度和可創作性，開放世界遊戲所構建的虛擬場景能更好實現對現實世界的模擬。中信證券也表示，遊戲行業得益於3D數字內容創作的優勢，預計遊戲將成為元宇宙早期的主要呈現形式。

微軟CEO納德拉興奮地表示：「遊戲是當今所有平台娛樂中最具活力和令人興奮的類別，也將在元宇宙平台的發展中扮演關鍵的角色。」除此以外，微軟從動視暴雪手中獲得的遊戲忠實用户對元宇宙的興趣或許也能幫助微軟在C端元宇宙走好第一步。Aptus Capital Advisor股票分析師David Wagner表示：「微軟收購動視暴雪確實開始了元宇宙軍備競賽。」

總而言之，無論外界對本次收購保持怎樣的評價，微軟確實拿到了元宇宙的又一張門票。

04 結語

微軟官方表示這筆交易會在2023財年完成，也就是2022年7月-2023年6月，考慮到這只是資源整合、組織架構調整等常規動作的時間，真正實現新的產出或許還需要更久的磨合。但不管怎樣，從微軟此前收購Mojang後的運營動作來看，動視暴雪必然獲得新的生命力。至於其中究竟有多少微妙的變化，則需要後來的玩家們，慢慢地探索了。