美聯儲貨幣政策：「加息長跑」還是「短程衝刺」？

當前通脹高企背景下，美聯儲票委集體鷹派已是大勢所趨。但考慮到今年眾多票委本質並非絕對鷹派，因此後續在美國通脹有所回落後，今年美聯儲加息大概率是「短程衝刺」而非「加息長跑」。預計全年加息節奏或將先急後緩，3月加息50bps概率不高，相對市場全年加息7次的激進預期而言，我們更傾向於全年加息3-4次。但縮錶速度預計仍將較為激進，不可低估其緊縮力度。我們維持此前觀點，即當前適宜的做法是順應市場預期，而非較市場預期太超前，建議仍以防禦為上，等待3月多項CPI數據和歐美央行貨幣政策細節落地。

通脹高企背景下，美聯儲票委集體鷹派已是大勢所趨，其中，個別票委的連續表態對市場加息預期影響較為激進。

當前市場關於美聯儲激進緊縮的預期認為3月議息會議加息50bps，2022年全年加息6-7次。由於多數美聯儲票委表態並不頻繁，而聖路易斯聯儲主席布拉德則頻繁釋放鷹派信號，其認為需要在7月1日前加息100bps的激進發聲，導致市場預期受個別票委立場的影響較大，從而以偏概全了整體美聯儲票委的觀點立場，使當前市場加息預期較為激進。我們認為，在當前時點，需要分析全體票委的貨幣政策立場來探索美聯儲更加真實的意圖。

當前2022年美聯儲FOMC票委陣容或基本出爐，相比布拉德強烈鷹派的立場，今年FOMC其他票委鷹派和鴿派陣營總體均衡，具體請參見下表。

本輪美聯儲加息周期大概率是「短程衝刺」而非「加息長跑」，預計全年加息節奏或將先急後緩，3月加息50bps概率不高，相對市場全年加息7次的激進預期而言，我們更傾向於全年加息3-4次。

當前美聯儲票委集體鷹派是其管理通脹預期的重要手段。但考慮到今年眾多票委本質並非絕對鷹派，因此後續在通脹有所回落的情形下，美聯儲加息很可能只是「短程衝刺」。近期市場對於3月加息50bps的預期隨不同事件驅動而逐漸回落，在當前時點，我們認為3月加息50bps概率不高。考慮到本輪加息周期美國經濟已過高點，預計全年加息節奏或將先急後緩，全年加息3-4次。當前適宜的做法是順應市場預期，而非較市場預期太超前。我們維持此前觀點，建議仍以防禦為上，等待3月多項CPI數據和歐美央行貨幣政策細節落地。