中一簽虧5200元　虎年新股破發第一股股民慘痛買單

虎年以來的首隻破發新股來了！

2月28日，A股三大指數探底回升，首日上市的大族數控（301200）卻破發了，股民沒有吃到「大肉簽」，反而捱了一記「大悶棍」。

從走勢來看，大族數控開盤就直線跳水，6分鐘跌逾15%，沒給股民絲毫出逃機會。截止收盤，大族數控跌13.58%，股價報66.16元/股，市值277.9億元。

大族數控發行價為76.56元/股，以此計算，投資者中一簽虧損5200元。盤後龍虎榜數據顯示，4家機構專用席位淨賣出6061.41萬元，買入前三是拉薩天團。

虎年以來，儘管市場頹勢盡顯，但是新股表現尚可。財通社統計，此前上市的15只新股首日均收漲，西點藥業的投資者中一簽最高可獲利2.423萬元，最差的中觸媒，一簽最高也可獲利3450元。

如今大族數控的中籤者沒有等來好運氣，問題出在哪裏呢？

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發行市盈率高達108.4

大族數控作為「激光茅」大族激光分拆上市的子公司，主營PCB專用設備生產，從公司獲得IPO受理到正式上市僅用時9個多月。本次公開發行新股4200萬股，擬募集資金17.07億用於PCB專用設備生產改擴建項目及PCB專用設備技術研發中心建設項目。

值得注意的是，大族數控此次的發行價定為76.56元/股，僅次於三元生物，是年內創業板第二高價股。對應的發行市盈率達108.4倍，是虎年以來創業板發行市盈率最高的股票。

截至 2022 年 2 月 10 日，中證指數發布 的「C35 專用設備製造業」最近一個月平均靜態市盈率為 38.88 倍，公司發行市盈率遠超這一水平。

再從大族數控公布的同行業可比公司來看，對應的平均市盈率為74.98，公司發行市盈率也處於高位。

在公司上市前，就有投資者在社交平台議論「發行估值太高，有破發風險」，部分投資者也選擇棄購中籤股份，根據公司發布的發行結果，大族數控遭網上投資者棄購金額為3754.63萬元，棄購逾49萬股。

根據相關規定，棄購金額由主承銷商中信證券全部包銷，中信證券首日虧損近510萬元。

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國產PCB設備龍頭

公開訊息顯示，大族數控成立於2002年，已連續12年排名內資PCB設備廠商第一。

公司從機械鑽孔機起家，依靠性價比、技術迭代速度和綜合服務響應等優勢逐步佔領國內機械鑽孔機市場，目前已經品類擴張至曝光、成型、通用檢測等設備，可覆蓋PCB行業設備支出40%以上的市場。客户包括臻鼎科技、欣興電子、深南電路等國內外行業知名PCB製造商。

大族數控是大族激光的一塊優質資產，盈利能力較強。公司預計2021年營收為 39.5億元至41億元，按年增長 78.71%至85.49%；淨利潤為6.9億元至7.3億元，按年增長126.96%至140.12%。同期大族激光營收163.17億，淨利潤20.02億。也就是說，大族數控貢獻了大族激光近四成淨利，從淨利潤率來看，大族數控也遠高於母公司。

根據招商證券研報，Prismark預計PCB廠商資本支出佔總產值的10%-11%，預計未來每年全球PCB設備市場約為300-400億元，大族數控所在的鑽孔、曝光、檢測、成型等設備行業合計市場約120-160億元，目前純內資企業佔總市場的份額約為20-30%，國產替代空間較大。

不過，公司的一些風險也值得警惕。大族激光的控股股東大族控股及實控人高雲峰合計所持大族激光股份累計質押 1.8億股，佔大族激光總股本 16.89%，這一質押風險從2018年以來就備受關注。此外，公司應收款項佔比高、存貨餘額較大。

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分拆上市「馬不停蹄」

儘管大族數控首日破發，但是「大族系」市值卻從519.5億增至近800億。招股書顯示，大族激光直接持有大族數控94.145%的股份。有業內人士指出，分拆上市有利於拓寬公司的融資渠道。

自2019年以來，大族激光歐洲研發中心項目多次引發爭議，輿論壓力之下，實控人高雲峰曾對媒體發表「你是什麼角色？你有什麼資格來質疑我？」等不當言論，公司的白馬形象一落千丈，股價也十分低迷。此外，激光設備行業上市公司自2018年以來新添一員猛將瑞科激光，賽道日益擁擠。

2019年12月證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，讓大族激光抓住了機會，通過分拆上市，推進「激光+X」戰略，持續佈局PCB、新能源、消費電子等多個產品線，以提升公司業績增長。

中泰證券指出，大族激光未來在扁平化組織架構帶動下，多業務降本增效作用亦將加速體現。

如今，大族激光除了分拆大族數控上市外，另一從事半導體封裝設備業務的子公司大族光電也正在謀劃上市，可謂馬不停蹄。2月22日，大族光電公告擬引入高瓴裕潤等戰投，一年不到估值飆升逾12倍，從公告來看或計劃以2026年為節點完成上市。

財通社不完全統計，自2019年底分拆上市若干規定正式發布以來，目前A股已有至少50家上市公司完成分拆上市，其中不乏上海電氣、長春高新等行業龍頭。