詳解國際清算格局　關注數字人民幣進展

近期以SWIFT為代表的國際支付清算網絡受到高度關注；同時中國的數字人民幣在2022年開年進行了冬奧場景的重要測試，運營機構不斷擴大，地方也將數字貨幣測試納入「十四五「金融規劃。我們認為2022年是數字人民幣在C端全面推廣的一年，將有助於提升銀行的線上客群經營/相關產業鏈下游需求提振；此外還需要關注數字人民幣在對公/跨境等業務中的進展，和國際數字貨幣互通互聯。

評論

Q：國際支付清算的格局中，SWIFT、CHIPS、Fedwire、CIPS的關係是什麼樣的？

A：SWIFT是國際銀行間支付訊息傳輸系統，CHIPS和Fedwire是支持美元全球清算的兩大系統，分工在於SWIFT負責報文傳輸的協議制定，構建起了一個基於SWIFT的報文傳輸的協議網絡；而CHIPS和Fedwire則是最終的清算機構。而CIPS與CHIPS更加類似，是人民幣跨境清算系統，實際上與SWIFT是合作關係，同樣需要SWIFT進行支付清算訊息的傳遞。

Q：數字人民幣2022年開年來在零售端有何進展？

A：1）冬奧場景的測試環節。據報道在冬奧會中的數字人民幣交易量已經超過了Visa，打破了Visa長期的在奧運會賽場上對於國際支付場景的壟斷。2）大幅度放開運營機構，合作銀行已經達到30+。2022年1月上架數字人民幣App（試點版），充值擴充到35家銀行，包括了股份行/城商行/農商行/農信社等，目前可以通過與運營機構合作或接入互聯互通平台運營數字人民幣。3）多個城市將數字人民幣試點寫入規劃。圍繞「十四五」規劃，上海、浙江、廣州等多個省市的金融業發展目標中納入了數字人民幣測試。

Q：數字人民幣在對公/跨境/國際清算方面的進展？

A：相比於廣大範圍的C端測試而言，數字人民幣的對公業務仍然處於試點階段。數字人民幣的對公支付測試場景包括國際貨物清算、國際電子支付、碳交易、粵港澳大灣區互聯互通等。建議關注數字人民幣在粵港澳大灣區的跨境推廣，以及多國央行數字貨幣共同參與的「數字貨幣橋」項目。

風險

數字人民幣推廣不及預期。

以下為正文：

詳解國際清算格局，關注數字人民幣進展

全球目前非美元的支付清算格局如何？

SWIFT、CHIPS及Fedwire這三大系統，奠定了美國在全球美元清算體系中的核心地位。SWIFT是國際銀行間支付訊息傳輸系統，CHIPS和Fedwire是支持美元全球清算的兩大主要大額支付清算系統。三大系統共同維繫着美元的國際貨幣地位，分工在於SWIFT負責報文傳輸的協議制定，構建起了一個基於SWIFT的報文傳輸的協議網絡；而CHIPS和Fedwire則是最終的清算機構。

SWIFT是環球銀行金融電訊系統。1973年來自15個國家的239個銀行成立了SWIFT這一國際性非盈利組織，總部位於比利時。截止2020年，已經有11,000+家機構接入了SWIFT系統，涵蓋了200+國家和地區。

CHIPS系統是由紐約清算所協會建立的清算所銀行同業支付系統、是全球最大的支付清算系統之一，主要進行跨國美元交易的清算，於1970年正式創立。

Fedwire系統是由美聯儲開發與維護的電子轉賬系統，是全美境內美元支付系統，也是美國支付清算的主動脈，主要進行大額資金的轉賬清算，於1914年正式開始運行。

圖表1：SWIFT、CHIPS及Fedwire構成涉及美元金融交易的基礎

資料來源：《主要國際貨幣跨境清算結算體系研究》（益言，2020年1月），中金公司研究部

圖表2：SWIFT交易情況

資料來源：SWIFT官網，中金公司研究部

圖表3：2021年分金融產品交易情況

資料來源：SWIFT官網，中金公司研究部

圖表4：2021年分地區交易情況

資料來源：SWIFT官網，中金公司研究部

圖表5：CHIPS交易量及次數

資料來源：The Clearing House官網，中金公司研究部

圖表6：Fedwire交易量及次數

資料來源：The Clearing House官網，中金公司研究部

目前較為成熟的非美元跨境清算系統主要有歐洲的Target2及INSTEX系統，以及中國的CIPS系統。

Target2：泛歐實時全額自動清算系統始建於1995年，1999年正式啟用，2007年11月推出TARGET2，是歐元區國家實時跨境交易的支付系統，旨在降低大額歐元交易的系統性風險，確保交易效率，並保障歐元區貨幣政策和歐元的穩定。2020年Target2交易規模約465.8萬億歐元，按年增加5.6%，日均交易規模1.81萬億歐元，日均交易34.5萬筆，超過1,000家歐洲信用機構直接參與，是全球最大的支付清算體系之一。

INSTEX：貿易互換支持工具於2019年1月成立，旨在促進歐洲與伊朗的非美元和非SWIFT交易，2019年6月投入運行。2019年12月，除英法德之外，又有6個歐洲國家加入了 INSTEX。INSTEX主要針對人道主義物資、醫療和農產品等制裁豁免類商品，石油並不在交易範圍內。2020年3月，在新冠疫情大流行之時，INSTEX完成了第一筆交易，交易內容為醫療器械。

CIPS：人民幣跨境支付系統是專門服務於人民幣跨境支付清算業務的批發類支付系統。該系統於2012年4月開始建設，2015年10月正式啟動，2018年3月，CIPS系統二期成功投產試運行，實現對全球各時區金融市場的全覆蓋，支持全球的支付與金融市場業務。截至2020年末，CIPS共有42家直接參與者，1,050家間接參與者，覆蓋全球 99 個國家和地區。

圖表7：國際通信/清算系統交易筆數對比

資料來源：The Clearing House官網，SWIFT官網，CHIPS官網，Fedwire官網，歐洲央行，CIPS官網，中金公司研究部

進入2022年零售端數字人民幣的進展？

進入2022年，數字人民幣在零售端進行了重要的推廣。如同我們在《銀行：2022年展望：否極泰來》中強調的，2022年是數字人民幣在C端全面推廣的一年，2022年伊始即進行了數字人民幣的測試。截至2021年12月31日，國內數字人民幣試點場景已超過808.51萬個，累計開立個人錢包2.61億個，交易金額875.65億元。2022年以來數字人民幣的重要進展包括：

冬奧場景的測試環節。根據美國《財富》雜誌報道，在冬奧會中使用的數字人民幣的交易量已經超過了Visa，打破了Visa長期的在奧運會賽場上對於國際支付場景的壟斷，並且面向C端的使用費率數字人民幣相比於Visa更加具備優勢。冬奧會上測試了軟錢包/硬錢包、掃一掃/碰一碰等多種方式，實現交通出行、餐飲住宿、購物消費、旅遊觀光、醫療衛生、通訊服務、票務娛樂等七大場景全覆蓋。

大幅度放開運營機構，合作銀行已經達到30+。2022年1月4日上架數字人民幣App（試點版），充值擴充到35家銀行，包括了股份行/城商行/農商行/農信社等，大幅度放開了運營機構範圍。目前銀行接入數字人民幣平台有兩種方式：一種是通過運營機構，目前為國有六大行；一種是通過城銀清算和農銀清算接入數字人民幣互聯互通平台。城銀清算負責接入城商行，包括上海銀行、江蘇銀行等；農銀清算負責接入農商行，包括河北農信、江蘇農信、四川農信等。

多個城市將數字人民幣試點寫入規劃。2022年2月，中國人民銀行、市場監管總局、銀保監會、證監會聯合印發《金融標準化「十四五」發展規劃》，表示穩妥推進法定數字貨幣標準研製，探索建立完善法定數字貨幣基礎架構標準。圍繞「十四五」規劃，包括上海在內，還有浙江、廣州、江蘇、天津、陝西等多個省市制定了金融業發展目標。

對公/跨境/國際數字人民幣的進展？

相比於廣大範圍的C端測試而言，數字人民幣的對公業務仍然處於試點階段。數字人民幣的對公支付測試場景包括國際貨物結算、國際電子支付、碳交易、粵港澳大灣區互聯互通等。國際上已經有一些跨國性的央行數字人民幣互聯互通研究，已經開展測試的為香港金融管理局牽頭的「多邊央行數字貨幣橋」項目。該項目2021年2月由國際清算銀行香港創新中心支持，中國人民銀行數字貨幣研究所、香港金融管理局、泰國中央銀行、阿拉伯聯合酋長國中央銀行共同發起。2021年11月在香港金融科技周活動期間，多邊央行數字貨幣橋研究項目發布用例手冊展示了國際貿易結算、跨境電商、供應鏈金融等十餘個已經小範圍測試過的應用場景。我們建議關注數字人民幣在粵港澳大灣區的跨境推廣，以及多國央行數字貨幣共同參與的「數字貨幣橋」項目。

圖表10：2021年數字人民幣對公測試情況

資料來源：移動支付網，中金公司研究部

圖表11：多邊央行數字人民幣示意圖