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    停牌過後,恒大將去向何方?

    停牌過後,恒大將去向何方?

    重組之後,曾經那個宇宙第一房企恒大地產或將不復存在,變為一個二流房企,這可能是恒大的終局。

    沉寂一段時間的恒大(03333.HK),終於傳出了重組的消息。

    3月21日,中國恒大集團突然發布公布稱,公司股票將停止買賣,有待公司刊發一份載有內幕消息的公告。

    同一時間,恒大汽車、恒大物業也停牌,紛紛等待內幕消息公布。

    而市場消息報道稱,從部分債權人處了解到,恒大將於本周召開全球投資者會議,向他們介紹公司的重組方案。

    恒大集團,或許真的要進行重組了。

    恒大停牌

    事實上,恒大重組一事此前早有表明,1月26日,中國恒大就在港交所發布了公告稱,當天公司與債權人召開了電話會議。

    會議上,恒大集團重申將評估本集團的狀況,制定重組計劃以保障利益相關者的權利。為此,公司正在推動審計師開展相關工作,期間也將繼續認真聽取債權人的意見和建議,爭取在未來六個月內提出初步重組方案。

    如今已經是恒大公告準備重組方案後的第三個月了,重組的時間越來越近。

    恰在3月21日,中國信託方面也表示其收到了廣州城投集團來函,將通過項目退地方式化解恒大廣東項目風險。

    又是退地,又是召開全球投資者會議的,恒大集團動作頻頻,看來是已經走到了最後關頭了。

    事實上,從恒大爆雷以來,至今恒大的動向依然十分模糊,廣東省政府工作組進駐以後,也沒有對其資產狀況進行公布,只能通過對恒大的業務走向來判斷其形勢。

    恒大的公告從爆雷之後就一份接一份,投資者估計都麻木了,而且也逐漸對恒大的公告可信度存疑。

    因為曾經恒大還公告保證過,公司從未拖欠任何施工款和供應商款,結果如何呢?

    恒大的走勢,不能看他公告說了什麼,而是看他最終做了什麼。

    2021年12月份,恒大的「保交樓」工作取得一定進展,部分樓盤相繼交付,這是難得的成果,市場信心有所恢復。

    另外,恒大從2021年爆雷後,一直沒有進行的項目轉讓或許土地出售,也終於開始。

    3月10日,恒大集團將廣州南沙陽光半島項目的份額轉讓給了中航信託。

    3月18日,恒大集團將南京恆澤地產30%的股權也轉讓給了中航信託。

    再加上這一次中國信託收到的廣州城投的函來看,中國信託、廣州城投以及恒大三方,有可能打算通過恒大項目退地的方式化解掉部分債務。

    根據2021年中期業績顯示,恒大土地儲備項目有778個,分佈於國內233個城市,總規劃建築面積達2.14億平方米,土地原值為4568億元。

    如果恒大真的將這些土地儲備全部出售或轉讓,那麼恒大的債務危機是有望得到解除的。

    但是,沒有了土地儲備,恒大將會徹底失去地產這一業務,也就失去了地產業務的造血能力,恒大是不大可能這麼幹的。這麼做,宇宙第一大房企將直接在行業中消失。

    廣州城投可能是希望通過將廣東省內的恒大部分項目進行退地,因為恒大在廣東省佈局的項目接近70個左右,是全國最多的。

    如今,恒大的危機仍未解除,重組或許已經成為最後的救命稻草了。

    重組的可能

    恒大之所以走到重組這一步,與許家印脱不了干係。

    從恒大爆雷的之後,許家印的態度就兩邊搖擺,導致債務問題越積越大。

    首先,致使恒大出現現金流危機的,並非是其他,而是樓市的下行。

    2021年3月份,由於樓市銷量低迷,恒大率先開始在全國範圍內打折銷售,想要儘快回籠資金。

    然而,一個「限跌令」就把恒大摁住了,恒大不能降價。

    這樣一來,恒大就出現問題了。一邊是房價高昂老百姓買不起,一邊是公司的現金流緊張,急需資金補充,而房價卻不能跌,最終恒大爆雷。

    如果許家印此時選擇大力降負債、降槓桿,將部分項目出售回籠資金的話,恒大還是可以盤活的。

    可惜,許家印就死扛,表面上出售了恒大物業、恆騰網絡、盛京銀行等股權,但實際上沒有動動到恒大地產分毫,許家印捨不得出售項目。

    緊接着,項目施工方、供應商等因為拿不到款項,諸多項目停工,債務危機進一步惡化。

    2021年12月份,恒大甚至公告稱,一筆幾億美元的外債無法償還,到這裏,許家印算是徹底「躺平」了。

    直到2022年3月份,才開始第一次轉讓項目,可見其對化解危機十分消極。

    恒大風險化解委員會成立之後,其陣容可謂是十分「豪華」。

    既有粵海控股、中國信達、廣州越秀,又有國信證券以及北京中倫律師事務所的律師。

    但是,作為恒大實控人的許家印如果依然消極應對債務危機的話,那麼想要化解風險也是十分困難。

    要想盡快解決債務問題,恐怕只有債務重組這一條路了。

    重組,實質上就是,將許家印實控轉為多方控股,集多方之力來化解風險,這是應對實控人躺平的最佳方案。

    所以,恒大重組的可能性是十分之大的,甚至有可能最快在3月份就能公布重組方案。

    恒大的債務危機,許家印可以等,但是業主們等不了、供應商們等不了、施工方們等不了、政府更等不了。

    恒大的債務高達1.95萬億元,拖的時間越久,要償還的利息就越大,最終雪球會越滾越大到一個無法解決的地步。

    目前來看,重組之後,廣東省國資注入恒大的可能性最大。廣州越秀、粵海控股、廣州城投等都是廣東國資旗下的企業代表。

    以恒大的體量,即便是萬科、碧桂園、萬達三家一起幫忙,恐怕也消化不來。

    更何況,現在房地產行業仍處於下行之中,各大房企的現金流都在吃緊,很難有多餘的資金來注入恒大。

    恒大主要佈局在了廣東,這使得廣東省國資不能放任不管,恒大在廣東的預售、在售樓盤就有近70個。此外,在整個大灣區,恒大現有的舊改項目多達146個,近深圳就有62箇舊改項目,幾乎是城市更新的主力軍。

    所以,預測最終可能是,恒大重組方案出爐,廣東國資旗下地產商入股恒大,將恒大信用拉回來,同時盤活恒大全國的項目。

    能盤活銷售的就銷售,不能盤活銷售的就賣掉,所欠債務可以分輕重緩急,在不影響恒大運營的情況下逐步償還。

    當然,重組之後,曾經那個宇宙第一房企恒大地產也將不復存在了,將會變為一個二流房企,這有可能是恒大和許家印的終局。

    本文由《香港01》提供

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