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    受晶片供應短缺、原材料漲價所限,特斯拉快「跑」不動了?

    受晶片供應短缺、原材料漲價所限,特斯拉快「跑」不動了?

    摘要:特斯拉被評估值過高以來,它的股價已經下跌了25%。全球晶片供應短缺、原材料漲價的現狀已明顯阻礙電動汽車的生產和角度。這一現象表明,股價仍然是過高的。

    2021年11月1日,特斯拉(NASDAQ:TSLA)股價收於1208.59美元。該股在2022年3月18日的收盤價為905.39美元。這是25%的下降——有些人會稱之為崩潰。同期標準普爾500指數下跌了3%。

    即使在那次下跌之後,將特斯拉與其他汽車製造商進行比較,也顯示出了以下的高估值:

    特斯拉的市值:9357.3億美元。市盈率:184

    豐田(Toyota)的市值:2765.5億美元。市盈率:9.2

    大眾汽車市值:1070.7億美元。市盈率:5.20

    福特(Ford)市值:675.1億美元。市盈率:3.8

    很多特斯拉的投資者會聲稱它是一家科技公司,而不是一家汽車公司,所以這種區別是合理的。但大多數投資者直到2019年底左右才做出這種區分。以下是英國《金融時報》的圖表,展示了特斯拉自2010年上市以來的表現:

    數據來源Financial Times

    這三家大公司已破產。特斯拉的表現稍好一些,但在2019年末開始騰飛,直到2021年11月1日我的第一篇文章提到它時,它達到了頂峰。我不認為我的文章單獨做到了這一點!

    我很清楚特斯拉在那之前並沒有生產多少汽車,但如果它在上市後的近10年裏與其他汽車製造商一起定價,為什麼它突然被推到了科技股的行列?!然後再加上PE。蘋果(Apple)目前的市盈率為27倍,特斯拉(Tesla)為184倍。

    英國《金融時報》對蘋果和特斯拉的對比圖表顯示了與汽車製造商相似的趨勢。

    數據來源Financial Times

    稍後,我將進一步闡述我對特斯拉股價和市值的負面看法,但首先,我將更多地介紹特斯拉作為一家汽車製造商的情況。

    01

    特斯拉的優點

    長期以來,我一直欽佩埃隆·馬斯克(Elon Musk),自2011年在他們的第一個展廳看到這些車以來,我就喜歡上了它們。這家公司位於加利福尼亞州的門洛帕克,也許現在仍然如此。如果我當時投資特斯拉,當時特斯拉的價格大約是6美元!

    我最近第一次以乘客身份駕駛這輛車,部分駕駛過程是在自動駕駛模式下進行的。這包括高速州際公路/高速公路/高速公路的一部分,在一個長隧道。汽車換道、剎車和加速,就像我這樣的頂級車手駕駛一樣!這是非常好的,但奇怪的是,這使體驗變得有點可怕。

    在其他方面,經過近兩年的建設,特斯拉(Tesla)已從勃蘭登堡州獲得了55億美元的Gigafactory柏林-勃蘭登堡(Berlin-Brandenburg) Gigafactory的最終條件批准。位於奧德-施普雷區的超級工廠將是特斯拉在歐洲的第一家超級工廠。

    該工廠於2020年春季開工建設。特斯拉將在滿足水資源使用和空氣污染控制等各種條件後,立即投入運營。

    勃蘭登堡州環境部長阿克塞爾·沃格爾(Axel Vogel)表示:「特斯拉的審批過程在幾個方面都不尋常。在較短的時間內,國家環保局不僅檢查批准了一個工廠,而且檢查批准了整個工業區域,包括幾家大型工廠和公眾的多次參與。」許多公眾參與反對該建築,這可能會在以後造成問題!

    特斯拉預計將於2021年在柏林-勃蘭登堡Gigafactory開始運營。然而,由於行政問題和對工廠用水的擔憂,該計劃被推遲。

    其目標是每年最多生產50萬輛Y型汽車及其電池。

    但這也可能是積極的一面,因為許多反對建設的人要麼是綠黨成員,要麼是當地人。他們會尋找任何可能給他們復仇的機會來造成不幸。我將在以後的法律問題中再次提到這一點。

    截至2022年2月底,特斯拉在中國的銷量按年增長超過200%。中國是一個高速增長的汽車市場;受新能源汽車強勁增長的推動,2月份乘用車銷量按年增長4.7%,至127萬輛。據路透社報道,特斯拉計劃最早於3月在上海建立一家新工廠,消息人士表示,特斯拉計劃將在中國的產能提高一倍以上,以滿足日益增長的需求。

    位於特斯拉現有工廠附近的新工廠全面投產後,預計特斯拉在中國的年生產能力將達到200萬輛。

    在世界範圍內,人們都面臨着讓更多的電動汽車上路的壓力。在我的祖國瑞士,到2030年,它們將佔到所有新車銷量的50%。特斯拉汽車在這裏很受歡迎,所以應該會得到很好的份額。

    財務業績看起來不錯。特斯拉第四季度財報再創新高,非GAAP每股收益為2.54美元每股收益為2.54美元,比市場預期高出16美分。該公司當季收入為177.2億美元,比市場預期高出10.8億美元,銷售額按年增長65%,汽車毛利率為30.6%。自由現金流從上一季度的13.3億美元增加到27.8億美元。

    02

    特斯拉的不足

    不幸的是,這些遠遠超過了它的優點。特斯拉正在失去其先行者優勢。

    多年來,隨着傳統汽車製造商為保持或贏得市場份額而擴大車型範圍,汽車製造一直存在產能過剩問題。如今,那些傳統的汽車製造商並沒有停滯不前,他們一直並仍在投資數十億美元生產電動汽車,這樣他們的市場份額就不會被特斯拉和許多其他進入相對增長緩慢的市場的電動汽車製造商搶走。預計今年將在全球推出約70款車型。特斯拉表示,在2023年之前不會推出新車型。

    福特將拆分為兩個部門。一個將繼續生產內燃機汽車,內燃機汽車,另一個致力於生產電動汽車。福特已經承諾為後者投資300億美元。該公司預計,到2030年,電動汽車將佔到總產量的一半。

    福特野馬Mach-E擊敗了特斯拉Model 3,贏得了《消費者報告》評選的2022年最佳電動汽車獎。

    在卡車上路方面,特斯拉將遠遠領先於福特。根據湯姆的指南,特斯拉的賽博卡車要到2023年或更晚才會上路。與此同時,福特計劃將F-150 Lightning的生產速度提高一倍,今年達到15萬輛,並表示電動皮卡的預訂已超過20萬輛。

    福特汽車(Ford)和大眾汽車(Volkswagen)最近擴大了在電動汽車共享架構方面的合作,計劃在該平台之外再開發一款車型。第一款採用大眾電動汽車架構的福特車型將是一款電池電動跨界SUV,而第二款計劃車型的細節尚未公布。作為擴張計劃的一部分,福特預計從2023年開始,在德國科隆的製造工廠利用大眾平台,在6年的時間裏生產120萬輛電動汽車。

    Stellantis (STLA)是Ram、Jeep、克萊斯勒(Chrysler)、菲亞特(Fiat)、道奇(Dodge)、阿爾法羅密歐(Alfa Romeo)和瑪莎拉蒂(Maserati)的製造商。據該公司首席執行官卡洛斯•塔瓦雷斯(Carlos Tavares)稱,該公司計劃生產超過75款電動汽車,到2030年實現500萬輛的年銷量。

    通用、豐田、戴姆勒、大眾、寶馬和其他主要的傳統汽車製造商都有類似的計劃。

    新的電動汽車製造商。我不知道怎麼數。據信,中國電動汽車銷量約為300輛,佔總銷量的百分比處於世界領先地位。在650萬輛電動汽車(包括全電動和插電式混合動力乘用車)中,約有一半賣給了中國大陸的客户。Canalys首席分析師傑森·洛(Jason Low)表示,2021年,電動汽車佔中國新車銷量的15%,是2020年的兩倍多。

    XPeng(紐約證券交易所代碼:XPEV)最近開始在丹麥、荷蘭、挪威和瑞典接受客户預訂P5智能電動汽車。這家中國汽車製造商表示,此舉是其歐洲擴張計劃的一個重要里程碑。

    在美國,蔚來汽車(NIO)、XPeng、Lordstown Motors (RIDE) OusterRivian Automotive (RIVN)等許多新品牌正登上高速公路。

    索尼(Sony)和本田(Honda)正聯手生產電動汽車。這將繞過損害所有汽車製造商的半導體晶片短缺,因為索尼將生產自己的晶片!

    蘋果公司(Apple)可能會在2025年推出這種全自動電動汽車。有傳言稱,這款車將由現代汽車製造。如果是這樣,也許他們的全球經銷商網絡將銷售和服務它。

    圖源:Vanorama

    在J.D. Power的美國品牌忠誠度報告中,特斯拉沒有被提及……

    圖源:JD Power

    其他燃料。豐田和現代(OTCPK:HYMLF)都有氫燃料汽車上路。隨着越來越多的加油站建成,還會有更多的加油站。雪佛龍正與一家日本公司合作,在加州建造30座。內燃機可能有一天會以氫為燃料,這將給內燃機帶來新的生命,也會給電動汽車帶來更多的競爭。據CNBC報道,豐田和雅馬哈已經宣佈,他們正在聯合開發一款氫燃料V8引擎。

    據《氫燃料新聞》報道,寶馬正在測試一款氫燃料汽車。

    根據NHTSA在網上提交的召回通知,特斯拉將在美國召回578,607輛汽車,原因是其揚聲器功能可能會掩蓋行人警告系統的聲音。美國國家公路交通安全管理局(National Highway Traffic Safety Administration)堅稱,搭載特斯拉Boombox功能的汽車和SUV違反了聯邦安全標準,該標準要求電動汽車必須發出行人警告噪音。特斯拉Boombox功能允許司機在車輛行駛時播放聲音。

    公平交易委員會向特斯拉提交了一份正式報告,稱特斯拉誇大了部分車型的行駛里程,可能會受到處罰。

    美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)已經對76.5萬輛汽車進行了調查,這幾乎是特斯拉自2014年年初以來在美國銷售的所有車型。在美國國家公路交通安全管理局(National Highway Traffic Safety Administration)查明的事故中,有17人受傷,1人死亡。

    美國國家公路交通安全管理局表示,自2018年以來,已經發現了11起事故,其中特斯拉的自動駕駛或交通感知巡航控制系統在現場撞上了車輛,現場急救人員使用閃光燈、照明彈、發光的箭頭板或錐燈警告危險。

    目前,在美國發生的一場車禍中,一輛車的司機起訴另一輛車的司機。汽車製造商被起訴的情況很少見。然而,對於自動駕駛汽車來說,情況將有所不同。沒有其他司機可以起訴。只有汽車——以及製造汽車的公司。用不了多久,原告的律師就會開始對製造汽車和設計自動駕駛技術的汽車和科技公司提起大型訴訟,甚至是集體訴訟。而且,正如我們在其他類似情況中看到的那樣,製造商和設計師很快就會面臨數十億美元的判決。

    特斯拉在人工智能晶片上進行了大量投資,以使其在自動駕駛汽車方面擁有優勢。這項技術可能會挽救許多因駕駛員錯誤而失去的生命,但它也可能會得到意想不到的糟糕回報!

    我上面提到了我對特斯拉現有的自動駕駛儀短暫而積極的體驗,也提到了它有點可怕。我不會使用它。我也很清楚,司機們被告誡不要依賴它,並保持充分的警惕,但一切都沒事的感覺很容易導致他們被屏幕上的電視節目分心。我還想知道,如果一個人無法避免,它將如何區分兩個障礙——比如跑到馬路上的大狗和人行道上的小孩。孩子和狗會被避開嗎?人類司機甚至不會問這個問題,而機器不能。

    也許最直接的問題是我在上面提到的關於特斯拉在德國的新工廠的負面影響。據《歐洲汽車新聞》(Automotive News Europe)最近的一篇報道,有人聲稱這將耗盡當地的水資源供應,法律挑戰可能會讓它永遠偏離軌道。

    電池的問題。除了使用石化產品製造塑料和使用童工開採鈷等不利因素,以及在其壽命結束時回收利用的設施嚴重不足之外,內燃機電池還存在許多技術差異問題,包括充電問題。英國《金融時報》最近刊登了一篇題為《電動汽車的獲勝模式尚未形成》的文章,文章的結論是:「目前最安全的選擇是,在贏家清晰之前,推遲購買電動汽車。」

    供應鏈的問題。許多線束是在烏克蘭製造的,由於地緣政治問題,供應已經停止。這將影響所有汽車的生產,但電動汽車除外,因為它們有更多的線路。全球半導體短缺仍在繼續。許多電池中使用的鎳的價格正在飆升。

    這導致包括特斯拉在內的電動汽車價格上漲,特斯拉剛剛將其所有美國和中國車型的價格上調了5%-10%。該公司最便宜的車型Model 3後輪驅動(Rear-Wheel-Drive)上漲了2000美元,至46,990美元。這一價格超出了許多購車者的承受能力。

    現在,幾乎沒有電動汽車製造商能夠確定已經訂購的汽車何時會交付使用。我認識一個人,他已經訂購了一輛特斯拉9個月了,但仍然無法從他訂購的地方獲得交付日期。12個月的等待時間現在很普遍。

    這些延遲也讓傳統汽車製造商有時間趕上特斯拉的電動汽車工廠建設計劃。

    潛在買家現在已經受夠了。例如,英國電動汽車的在線搜索量已開始下降。

    如果我面臨一個未知的交貨時間和上漲的價格,我會變得氣餒,併購買一個沒有受到這些問題嚴重影響的,將在一個合理時間內提供的ICE。我想很多新車買家也會這麼做。

    特斯拉只生產電動汽車,因此……

    03

    特斯拉的電池快用完了

    考慮到上述所有對特斯拉未來銷售和利潤增長的威脅,我認為沒有任何事情可以為特斯拉的市場估值充電。

    除此之外,這家德國工廠的法律問題可能會嚴重阻礙銷售增長和利潤增長。

    在我看來,除非出現某種奇蹟,否則永遠不會回到以前的高點,而我沒有預見奇蹟的天賦。

    我要指出的是,我不是賣空者。我買特斯拉——通常是作為長期投資——或者我不買,我也不會在這樣不切實際的天價下買特斯拉。

    我試圖從實際的商業角度來看待問題,我對特斯拉股價的預測將與其他汽車製造商不相上下。到今年年底,最好的價格可能是100美元左右,到明年年底幾乎肯定是這樣。

    本文由《香港01》提供

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