騰訊(700)遭罰50萬 市值蒸發近四千億 為何判罰額遠低於阿里?

騰訊(700)遭罰50萬 市值蒸發近四千億 為何判罰額遠低於阿里?

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騰訊(700)於剛過去的周六再接一單新罰款,是今個月以來第六宗行政處罰,就是騰訊音樂版權問題。圍繞此事的消息早於超過一個多月前已傳出,至今終有定案。監管機構最終判罰款50萬元人民幣(下同),金額遠低於早前曾傳出的逾百億元,同時亦遠低於另一科網龍頭股阿里巴巴(9988)在今年初,因涉壟斷行為而判罰的182億元。不過,在周一(26日)中港股市大洗倉的局勢下,騰訊股價今急挫近8%,近低位收市,市值蒸發逾3900億元。

騰訊股價今急挫近8%,近低位收市,市值蒸發逾3900億元(資料圖片)

負責今次處罰的是內地市場監管總局,據監管文件指出,騰訊通過與市場主要競爭對手合併,獲得較高的市場份額。合併後實體佔有的獨家曲庫資源逾80%,在市場上或具有限制競爭的效果。

同時,在罰款以外,當局首次要求,企業要將市場競爭局面恢復,訂明騰訊及關聯公司須在30天內解除獨家音樂版權,未來不得與上游版權方達成獨家版權協議;而與獨立音樂人的獨家合作期限不得超過3年,與新歌首發的獨家合作期限不得超過30日

當局首次要求,企業要將市場競爭局面恢復,訂明騰訊及關聯公司須在30天內解除獨家音樂版權(騰訊音樂)

計及今次騰訊音樂的判罰,這是本月以來,騰訊收到的第六宗行政處罰。之前的六宗分別為:(1)騰訊收購蘑菇街股權違法實施經營者集中案、(2)騰訊收購獵豹移動股權違法實施經營者集中案、(3)騰訊收購搜狗股權違法實施經營者集中案、(4)騰訊收購小紅書股權違法實施經營者集中案、(5)騰訊收購58同城股權違法實施經營者集中案。另外,還有一宗不是行政處罰,而是直接遭監管叫停的交易,就是騰訊要對兩大遊戲平台虎牙和鬥魚合併的交易。

為何會出現「重罰阿里,輕放騰訊」這種情況呢?若將騰訊的收購交易,和阿里巴巴受處罰的原因作比較,可以更易掌握監管機構的政策思路(資料圖片)

值得留意的是,雖然六宗行政處罰集中在一個月公布,不過,細看處罰細則及金額,其實每宗交易的罰則只是數十萬元,即使累計加起來,仍然是遠遠低於阿里在4月初的182億罰款。

重罰阿里輕放騰訊 原因何在?

為什麼會出現「重罰阿里,輕放騰訊」這種情況呢?若將這六宗收購交易,和阿里巴巴受處罰的原因作比較,可以更易掌握監管機構的政策思路。

首先,回看今年4月,阿里遭破天荒重罰逾180億元的原因,出事的是對電商平台的「二選一」,即是阿里阻止商家於其競爭對手平台如京東等開店,或從事促銷活動,此舉會限制了網絡銷售平台服務市場的競爭。

由於電商平台是阿里的皇牌業務,阿里的淘寶及天貓,是內地電商龍頭,在2015至2019年,阿里網絡零售平台商品交易額,在中國境內網絡零售商品交易總額中,佔比介乎61.83%至76.21%。

若果容許阿里在這個在半年交易額總值超過6萬億的市場內,逼迫商戶「二選一」,損害的不但是商家的利益,還有在淘寶平台消費的近8億位用戶(資料圖片)

政府數據顯示,今年首六個月,內地全國網上零售額61133億元,按年增長23.2%,兩年平均增長15.0%。若果容許阿里在這個在半年交易額總值超過6萬億的市場內,逼迫商戶「二選一」,損害的不但是商家的利益,還有在淘寶平台消費的近8億位用戶,令他們不能充分享受商家在不同電商平台的打折及推廣優惠,影響的是民生消費成本。

反之,騰訊的收購交易,涉及小紅書、蘑菇街等女性消費平台APP,以及搜索引擎如搜狗等,即使收購完成後,也不至於會取得壟斷性地位,因為市場仍有很多其他對手。例如在互聯網搜索引擎服務領域上,據市場數據統計平台statcounter,搜狗只是排第二,過去一年市佔率約11.27%至24.54%,距離市佔率第一的百度仍有很大距離(其市佔率一直介乎65.35%至78.41%)。

騰訊音樂去年全年總收入,不足300億元。(資料圖片)

再看,最新遭判罰的騰訊音樂壟斷問題,由於內地線上音樂的市場規模,遠低於內地電商平台--據阿里的全年業績,單計其內地零售商業的收入規模,也就是電商業務為主的,已經超過3000億元人民幣。相比之下,騰訊音樂去年全年總收入,只是不足300億元。另外,網上電商銷售不同於音樂,前者是實質的衣食住行消費需求;後者是文娛的享受,亦是另一個原因造成監管的罰則大有不同。

雖然,從上述比較可以看到,騰訊面對的監管風險,是低於阿里;不過不代表市場能夠承受,特別是周一遇上中港股市「洗倉式」下挫,內地上證及深證成指挫2.3%-2.7%;本港恒指急挫4.2%;科技指數更大瀉6.6%,最終騰訊亦難逃一跌。不過,從估值上看,騰訊(0700)經已跌至吸引水平,現時市盈率已跌至近22倍,估值更跌穿中美貿戰底部。除非整個港股市場遭外資投行Derating(下調評級),否則難見騰訊跌至如此低位。

騰訊控股有限公司(00700.HK)阿里巴巴集團控股有限公司(09988.HK)

本文由《香港01》提供

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