集裝箱運價飆升推高航運股 超高景氣還能持續多久|巨子股評

集裝箱運價飆升推高航運股 超高景氣還能持續多久|巨子股評

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從2020年7月以來,中國出口集裝箱運價綜合指數已經從600點左右飆升至3157.6點(截至2021年9月10日)。得益於集裝箱運價的持續上漲,中國航運龍頭中遠海控的股價較7月初已經上漲了超過8倍,海豐國際和太平洋航運的股價上漲了近3倍。

當前,航運行業的超高景氣正在向產業鏈上游蔓延。克拉克森研究(Clarksons Research)的統計數據顯示,2021年以來,全球超過170家船廠接獲新船訂單,累計簽約1,226艘、8,897.2萬載重噸,按載重噸計,按年增長200%,全球訂單需求持續活躍,處於近年來同期高位水平。

中國船舶工業行業協會發布的報告顯示,國際船舶有25年左右的更新與再投資周期等,全球新造船市場於2016年觸底,目前正在開啟新一輪產業周期。受此影響,造船股股價近期持續走高。A股造船龍頭中國船舶近30個交易日上漲了80%左右;中國重工在30個交易日內上漲了27%。

相關股價暴漲的核心邏輯是集裝箱運價持續上漲帶動下的航運行業超高景氣。那麼,這份超高景氣還能持續多久?

集裝箱運價飆升對外貿企業形成經營壓力。(新華社)

值得注意的是,航運價格的持續上漲推高了全球通脹水平,已經引起各國政府的重視。7月7日,新加坡交通部高級政務部長徐芳達在國際航運公會(ISC)的領導力洞察活動中表示,全球主要港口擁堵和「天價」運費導致船舶延誤時間延長,客户「受到海運供應不足的嚴重影響」,並呼籲「航運和港口業必須採取果斷行動,重塑海運的可靠性和成本效益」。9月7日,美國、歐盟和中國的海運監管機構召開會議,討論海運遇到的瓶頸以及未來可能採取的行動。

目前,已經有航運公司開始凍結運價。9月9日全球第三大航運法國達飛海運集團(CMA CGM)運突然宣佈,從即日起至2022年2月止,旗下所有子公司即期運價停止漲價。

有分析認為,這是航運公司在配合政府控制航運價格,未來會有更多的航運公司加入凍結運價的行列。但是也有分析指出,達飛的運價本來就比多數航運公司高很多,當前的運價利潤率極高,而且,達飛未來一段時間的艙位已經預定出去了,即期運價漲價的意義不大。

無論如何,航運價格飆升對通脹和外貿的衝擊已經促使各國政府監管部門開始採取行動。各國政府不僅可以約談企業限制價格,還可以通過增加港口和航運的運轉效率在一定程度上影響航運價格。「失控」的航運價格有望因此得到控制。

然而,航運價格見頂並不意味着行業景氣程度下降。由於集裝箱運力供不應求,多數分析認為航運行業的超高景氣至少會延續至2022年。

全球海事研究機構德魯裏(Drewry)研究顯示,海運行業的復甦成長周期為2年至3年。德魯裏預計,未來5年全球集裝箱港口操作能力將保持年均2.5%的增長,但同期全球需求將會保持年均5%的增長。植信投資研究院8月27日發布報告表示,未來至少3年內集裝箱、船舶及港口操作能力吃緊,全球海運運力不足將持續存在。

中信建投證券研究院韓軍在解讀中遠海控財報時表示,由於疫情影響疊加世界各地一系列運營方面的事件所致,出現了港口擁堵、惡劣天氣導致的船期延誤、勞資糾紛、卡車運力短缺、蘇彝士運河事件、鐵路運力不足、關鍵地點空箱短缺、碼頭、倉庫、堆場和船員的隔離以及保持社交距離等防疫要求等等一系列困難,供需失衡一直在加劇。韓軍預計,集裝箱運力供需失衡或將持續至2022年。

全球海事研究機構德魯裏(Drewry)研究顯示,海運行業的復甦成長周期為2年至3年。德魯裏預計,未來5年全球集裝箱港口操作能力將保持年均2.5%的增長,但同期全球需求將會保持年均5%的增長。植信投資研究院8月27日發布報告表示,未來至少3年內集裝箱、船舶及港口操作能力吃緊,全球海運運力不足將持續存在。

中遠海運控股股份有限公司(01919.HK)

海豐國際控股有限公司(01308.HK)

太平洋航運集團有限公司(02343.HK)

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