越跌越買　查理芒格再次大舉加倉阿里巴巴｜巨子股評

1月5日，中國市場監管總局發布13起處罰決定，其中8起涉及騰訊控股，2起涉及阿里，1起涉及嗶哩嗶哩。涉事企業均被處以50萬元人民幣的頂格處罰。這可能是導致港股市場中科技股再次大跌的原因之一。

當日騰訊控股低開低走，跌超4%，多家騰訊系公司表現低迷，京東、快手跌超7%，美團大跌11%。整個恒生科技指數跌幅超過4%，再次刷新近期低點。相比之下，阿里巴巴早盤高開低走，最終收跌2%，表現已算不俗。儘管反壟斷重拳不斷，政策轉向顯然還沒有到來，恒生科技中個股的低估值已經顯示出吸引力。最新披露的持倉顯示，股神巴菲特（Warren Buffett）拍檔芒格（Charlie Munger）管理Daily Journal的再次大舉加倉阿里巴巴。

根據Daily Journal提交給監管機構的持倉文件顯示，截至2021年末，芒格在四季度再次加倉了阿里巴巴，增持幅度高達99.32%，供給持有60萬股阿里巴巴美國存託憑證。

2021年一季度，芒格開始建倉阿里巴巴，根據測算價值大師網站測算，芒格購入16.5萬阿里，均價約為246美元每股；不過隨後阿里股價繼續下挫，芒格則繼續買入，2021年三季度，芒格購入13.67萬股阿里股票，購買均價約為182美元每股。最新一次披露顯示，芒格2021年四季度再次大舉購買30萬股，購入均價約145美元。

從目前披露的持倉來看，芒格已經持有60.2萬股阿里巴巴，市值約7,100萬美元。佔其管理持倉權重27.65%，阿里巴巴是其第三大持倉，僅次於美國銀行的39.56%和富國銀行的29.53%。其持股數佔阿里巴巴發行股份約0.02%。不過，芒格這筆投資「損失慘重」，目前浮虧已經超過30%。

阿里巴巴財報顯示，雖然增速有所下降，阿里巴巴盈利能力依然穩健。截至2021年9月30日，該公司營收2,006.9億元人民幣，按年增長29%，不及市場預期的2,061.7億元人民幣；若不考慮合併高鑫零售的影響，公司季度營收1,804.38 億元，按年增長16%。截至2021年三季度，公司淨利潤33.77億元，按年下降87%；歸屬於普通股股東淨利潤53.67億元，按年下降81%；非公認會計准則淨利潤為285.24億元(44.27億美元)，按年下降39%。阿里巴巴宣佈下調2022財年收入增速預期為20%至23%，調整前阿里巴巴預計2022財年的收入增速是30%。

不過目前的市場共識是，很多中概股估值已經處在歷史低位。但爭議來源於兩方面，一是公司收入增速放緩，用户量接近飽和，在這樣的情況下，公司或許已經不再適用高成長公司估值，轉而對應藍籌股相對較低的估值；另一方面，持續的反壟斷高壓政策依然沒有看到反轉的跡象，因此看多阿里的力量依然薄弱，導致公司股價跌跌不休。

關於重倉阿里巴巴，Daily Journal於2021年4月發布了一份聲明解釋道，「公司持有且需要一些證券作為現金等價物。這些現金等價物通常是美國國債。但是，由於當前美債回報率如此之低，公司轉而投資了普通股。」聲明還補充稱，除非一隻股票的長期前景看起來不錯，否則它就不能被視為良好的現金等價物。毫無疑問，芒格用逆勢加倉的實際行動表達了對於阿里巴巴的堅定看好。