80家上市房企手持現金五年來首次下降　有息債規模逾7萬億

9月19日，中國最大的房地產訊息綜合服務商克而瑞研究中心發布的一則關於2021年上半年房企償債能力報告顯示，克而瑞監測的80家重點上市房企2021年上半年手中的現金持有量出現五年來首次下降，總有息負債增速也持續下降，規模較2021年初基本持平。

澎湃新聞網9月19日報道，報告稱，2021年上半年末80家重點上市房企的現金持有量為31,977億元人民幣，較2021年初微降0.2%，這是近五年來首次出現下降。

隨着近幾年「房住不炒」的政策調控基調穩步推進，行業進入緩慢增長期，房企持有現金的增速呈現下降的趨勢，由2017年、2018年的20%以上的增速下降到2019年、2020年的10%以上的增速。而自2020年下半年三條紅線出台以來，房企持續加強降槓桿，融資性現金流出增加；疊加房貸集中度管理制度的「兩條紅線」出台，房企的銷售回款周期加長，上半年部分房企的銷售回款率有了一定程度的下降，從而導致了2021年上半年末房企整體現金持有量減少。

從各個梯隊的表現來看，TOP10房企的現金持有量仍有優勢，持有現金12,662億元，較期初下降1.48%。TOP11-30梯隊以及TOP51+梯隊的房企現金持有量較期初實現增長，其中TOP11-30的房企增長相對較高，增速為2.88%。

但需要注意的是，今年上半年只有50%的房企現金持有量較期初增長，而2020年這個數字為81%，佔比較2020年減少了31個百分點。現金增長的企業中，僅有6%的企業增幅超過50%，而2020年末有佔比25%的企業現金增幅超過50%。克而瑞認為，在降槓桿的大環境下，加上銷售回款受到影響，企業現金增速下降在所難免。

有息負債方面，克而瑞統計的數據顯示，截至6月末，80家重點房企的總有息負債規模為71,185億元，有息債規模保持7萬億元以上，較期初增長0.4%，增速較2020年的5.4%繼續下滑。

克而瑞認為，房企的有息債增速在2017年到達高點後，近幾年來，隨着行業調控持續，並表債務增速持續下滑，特別是三條紅線以來，受限於降檔要求和政策對各檔企業有息債增幅的限制，房企對自身的債務增量控制得相對較嚴，大部分房企維持「量入為出」的狀態。

從有息債的期限結構來看，2021年上半年末80家房企的短期有息債20,014億元，較期初下降9.3%，這是繼2020年末首次出現按年下降後，保持下降的趨勢，並且降幅較2020年的2.8%擴大了6.5個基點；同時，2021年上半年末長期有息債51,170億元，較期初增長4.8%，增幅較2020年末增長了1.5個基點。房企淨負債率按年下降4.53個百分點至66.54%，有約六成的房企淨負債率實現了下降。通過調整優化，2021年上半年末有33家房企居綠檔，較2020年末增加3家，橙檔11家，增加3家，紅檔則減少了一半至4家。

自從2020年8月底政府頒佈三條紅線監管指標以來，三條紅線就成為房企改善財務狀況的一個重要衡量標準，上半年大多數房企都將改善三條紅線指標作為財務工作的一個重點。

克而瑞統計的數據顯示，從80家重點房企2021年中期的財務情況來看，其現金短債比的算數平均值為1.7，中位數為1.55；淨負債率的算數平均值為80.42%，中位數為72.54%，現金短債比和淨負債率兩項指標基本都能達標。僅有剔除預收款後的資產負債率無論是算術平均還是中位數都均超70%。報告強調，雖然相較於期初有所改善，但多數企業仍然在此指標上踩線，未來將是房企改善的重點。

另外，今年上半年受制於融資環境的影響，加上三條紅線的制約，不少開發商加大了債務償還的力度。房企的短期有息負債在2020年末實現首次下降後，今年上半年繼續下降，使得行業平均現金短債比在0.15至1.6，短期安全邊界加強。2021年上半年末，80家房企現金短債比的加權平均值相較期初增長了0.14至1.6，達到近四年來最高值，房企流動性和安全邊際有所提升。長短債比加權平均值較期初上升0.34至2.56，中位數較期初增加0.34至2.49，也是近四年來的最高值，債務結構優化成效持續顯現，短期償債風險有所降低。