能源板塊走出大趨勢！還能上車嗎？

全球能源供應緊張下，A股市場能源板塊最近輪番表現強勢。從天然氣，到石油開採，到煤炭走出大趨勢，再到船舶港口運輸，都遭到資金追捧。

看最強的煤炭板塊。前段時間煤炭板塊並沒有隨市場下跌而下跌，相反，在市場企穩階段，煤炭板塊表現一度還優於部分超跌反彈的板塊。

看個數據，煤炭板塊近5日漲幅近7%，年初至今煤炭開採板塊漲幅超21%，一騎絕塵，領先兩市。

今日在市場震盪階段，港A兩地煤炭股走強。A股方面，安泰集團、淮北礦業、新集能源漲超4%，大塊頭中國神華、兗礦能源、陝西煤業直逼前高。港股，南戈壁漲超5%，首鋼資源、兗礦能源、伊泰煤炭漲超3%。

除了煤炭以外，油氣開採板塊漲幅也大超4.5%。中曼石油漲停、藍顏控股漲超7%。

全球能源價格高位震盪，其背後是預期與現實博弈加劇。

首先看煤炭，煤炭延續內弱外強，保供政策是國內煤價壓艙石，而在印度高温、歐洲俄煤禁運等作用下，海外煤價或仍在高位。

動力煤方面，目前影響動力煤預期的主要因素在需求端，進入6月以後，夏季用煤高峯即將到來，疊加復工復產，動力煤需求將持續回升，動煤企業二季度盈利繼續高增概率較大。而焦煤不一樣，目前下游需求依然偏弱，後續主要看復工復產能否帶來“趕工潮”、提振成材需求。

國泰君安證券認為，煤炭需求底部，淡季不淡，穩增長將發力，需求即將提升。第一，疫情疊加傳統淡季，當前處於需求底部，4月，火電同比下降11.8%。即便在需求底部，煤價依然維持在1200 元高位。第二，疫情影響逐漸下降，工業生產開啟恢復，預計逆週期調節政策將進一步發力，進一步拉動煤炭需求。

對於能源方面，原油成品油麪臨地域分化、品種分化。

首先，美歐中分化，美國經濟脹而不滯，疊加能源出口較強，美國油品表現最強，而歐洲加大能源進口，經濟陷入滯脹，歐洲油品已邊際走弱；

但是國內經濟滯而不脹，疫情邊際改善背景下，國內油品近弱遠強；汽柴油分化，經濟走弱和氣温回升下，柴油邊際回落，但汽油在疫情改善和出行旺季預期下，依然偏強。

另外，對於天然氣來説，價格就從沒有停下漲的腳步。截至4月，俄羅斯煤炭和石油出口不降反升，較2月衝突前分別增加31%和3.25%，而對歐天然氣出口也並未出現明顯減少，與衝突前水平持平。

天然氣也呈現地域分化的情況，美國天然氣內外需雙強，氣價大幅上漲，與歐亞價差收窄；歐洲保持積極的LNG採購，疊加地緣擾動，TTF維持高位。

可以看到最近最近出現這種情況：大量船舶從美國運了LNG到歐洲港口，但是接收設施受限，氣卸不下來，只能在港口附近飄着，這導致去程船舶多，回程船舶少。即使船舶回美，因為管道運力有限，需要在港口等着加氣，進一步延長等待時間。

這種情況類似去年的集運，船舶週轉大幅下降，有效運力減少，導致運價上漲，但因為歐洲進口是剛需必須得加大進口，刺激進口商超量下單，運價進一步暴漲。

2022年初，滾裝船日租金和造價都創歷史新高，行業進入繁榮期，可以看到滾裝船運輸企業、港口什麼都比較香。

這背後相關產業鏈條都是聯動的。

回到能源這塊，中信證券認為，全球化石能源庫存依舊處於低位，低供給彈性下價格大幅回落空間有限。第一，當前全球化石能源庫存均處於低位，主要因長期能源轉型下化石能源資本開支偏低、中期疫情影響供應鏈恢復、短期地緣衝突導致供應緊張。第二，全球對俄羅斯能源依賴降低難以一蹴而就，俄羅斯供應短缺難以彌補將加劇能源供應緊張。第三，由於地緣衝突影響從短期轉向中長期，能源安全重要性增強，能源轉型或將加快，預計全球化石能源供給彈性維持偏低水平，能源價格大幅回落空間有限，且波動加劇。