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    六月十大金股

    格隆匯研究院從各大核心會員羣的日常的討論與交流中進行蒐集與篩選,選出月度金股組合,不構成投資建議,僅供各位朋友研究分享:

    醫療 | 海吉亞醫療(06078.HK)

    1、北京疫情防控積極,上海加快復工復產,疫情復甦行情下,消費屬性較強的醫療服務需求有望快速復甦。

    2、受疫情影響,市場對企業2季度的業績表現相對悲觀,而業績確定性大的企業關注度會更高,海吉亞醫療作為醫療服務機構,一方面存在剛需,市場需求有望在疫情後快速釋放;另一方面今年上半年存在並表效應。

    3、截至2021年底,公司合計共有8個新建產能項目,其中預計將在2022-2025年相繼開業,預估新建投入的牀位約為4350-5150張,超過當前接近3400張的存量。預計未來投產後,公司經營規模有望翻一番,公司高成長確定性大。

    計算機 | 澤宇智能(301179.SZ)

    1、澤宇智能2011 年創立,是一家在輸變電和配電領域電力信息化的一站式智能電網綜合服務商,業務主要包括電力諮詢設計、系統集成、工程施工及運維三項,業務景氣度較高。公司的客户主要是國家電網、地方各級電力公司、房地產開發企業、工業企業等,其中國家電網相關下屬單位佔到65%以上。公司19-21年平均毛利率40%+,淨利率20%+,盈利能力強。

    2、公司19-21年收入和歸母淨利潤複合增速分別為31%和46%(19-21年收入增速46.10%、28.38%,20.51%,歸母淨利潤增速分別為83.01%、42.70%、19.67%);截至9月30日,公司在手訂單達到12.83億元(2020年收入僅為5.8億);另外4家券商一致預期22-24年收入和歸母利潤複合增速均約30%,成長性較好。 

    3、給予公司22年1xPEG,即30xPE,對應的市值為75億(57元/股),距離5月31日市值50億(38元/股),還有50%的空間。另外,公司投資2億成立新能源子公司,拓展分佈式光伏微電網。整個系統公司從設計、施工、維護各個環節都具備一定實力。公司目標自持有分佈式光伏資產,預計五到六年回收,將顯著增厚公司收入利潤。目前市場對該業務沒有關注,存在預期差。

    消費 | 安琪酵母(600298.SH)

    1、酵母行業屬於重資產,資本和技術密集弄,進入門檻較高,無論是國內還是全球,都是寡頭競爭格局,安琪酵母21年國內市場份額61%,第一,全球市場份額19%,第二。

    2、酵母的下游是B端客户,消費者粘性很強,有很強的渠道壁壘,因而龍頭酵母企業的營收端相對穩健,費用端也相對穩健。

    3、但是,從安琪酵母的業績看,明顯它有很強的週期性,這主要是因為毛利率的波動,呈現週期性。

    4、影響毛利率的關鍵因素是糖密價格,另外,因為安琪酵母海外業務佔比近30%,人民幣匯率和海運費用也影響其毛利率。

    5、 當前是安琪酵母毛利率和淨利潤率最糟糕的時候,糖蜜價格突破1700,歷史新高,人民幣不斷升值,海運費用高企。

    6、不過,22年3月開始,人民幣由升值變為貶值,且從4月份開始大幅貶值。海運費用也從4月開始有拐點跡象。

    7、這波糖蜜價格飆升,有疫情因素,疫情導致酒精需求量大幅提升,同時農產品價格不斷上漲,玉米價格不斷上升,導致糖蜜生產酒精的需求量大增。預計這些因素可能明年會緩解。

    8、安琪酵母當前估值合理,基本面邊際拐點不遠,值得關注。

    美股 | (COST.US)

    1、會員制的商業模式相較於其他商超護城河深,SKU更少也意味着庫存和供應鏈的壓力更小,受高通脹環境影響相對小。

    2、最新季財報超預期:營收525.96億美元,同比增長16.2%,超出市場預期的517.1億美元;EPS 3.04美元,同比增長10.6%,超出市場預期的3.03美元。在沃爾瑪、塔吉特等大型商超接連暴雷的情況下,這份業績顯得更加突出。

    3、估值NTM P/E 34.3x較高位回落31%,這個位置勝率和賠率已經不錯。

    4、風險:如果歐美經濟走向衰退,COST業績和估值均會進一步受影響;上季度同店增長率10.8%,不及市場預期的11.8%(主要由於海外市場影響);可能無法提價;供應鏈風險上升等。

    電子 | 歌爾股份(002241.SH)

    1、6月開始全面復工復產,產業鏈可能出現短期急單回補的現象。

    2、7-8月蘋果產業鏈開始拉貨。

    以上兩點對於營收的修復是明顯的,電子行業Q3的營收和毛利率環比都會走好。

    3、業績相關情況

    (1)VR和遊戲機增長強勁,Q1的時候歌爾這兩塊業務的佔比已達到50%。歌爾是meta vr產品的獨供,同時在ps的份額大概會佔到40%-50%。

    1Q22 公司智能聲學整機業務營收 64.7 億元,同比增長 6.1%,其中TWS 單品同比增長 10-20%。

    智能硬件營收為 101.4 億元,同比增長 125.1%。,其中VR 單品實現將近 100%增長,遊戲主機實現數倍增長。

    精密零組件營收為 31.5 億元,同比減少 1.4%。

    (2)公司在提到22年上半年將實現PS遊戲機100億的營收,推算Q1的VR約70億、遊戲機約30億。對應Q2的遊戲機將達到接近70億的營收。

    (3)參考IDC對VR產品的預測,今年全球VR的出貨量同比40%+的增速(國內賣方預測今年約1800w的銷量,同比增長60%),歌爾是全球整機代工最大的供應商。

    4、估值

    賣方預測22-24年的EPS分別為1.72/2.19/2.63元,按應當前股價計算,市盈率分別為21.5x/17x/14x,具備明顯的修復空間。

    製造 | 雙環傳動(002472.SZ)

    1、雙環一直專注於精密傳動齒輪的研發、設計、製造與銷售,2020年公司齒輪製造收入約 30 億元,是全球最大的專業汽車齒輪製造商。

    2、客户:公司乘用車板塊的客户包括大眾、福特、一汽、比亞迪等;電動車客户包括比亞迪、廣汽、蔚來等等。國內版塊:傳統燃油車板塊,自動變速箱齒輪份額大約在8%;純電板塊,A 級及以上大車份額大約在 60%;混合動力份額在 20%以上。

    3、市場份額:2021 年乘用車營收大概在 23-24 億元,其中傳統車是 18-19 億元,新能源佔比 25%左右。2021 乘用車佔主營收入約 50%,2022Q1 營收在 13-14 億。乘用車份額在 60%,其中新能源佔比大約 40%,新能源自 2021Q3 就開始作為主增長力量

    4、截至2021年12月31日前,公司獲得的2022年新能源汽車訂單至少16.4 億元,其中在手訂單約2.83億,意向合同金額13.57億元。商用車自動變訂單1.78億元,其中在手訂單0.15億和意向合同金額1.63億元。公司定增募資擴產約190萬套產能,產能加碼後進一步鞏固公司行業地位。 

    5、預計公司2022-2023年營收66.9/83.1億元,淨利潤為5.18/7.4億元,對應PE 37/26倍。

    物業 | 碧桂園服務(06098.HK)

    主要邏輯:

    1、房地產調控政策和融資政策的逐步改善,物業管理板塊有望迎來估值修復;

    2、優質物業管理公司龍頭仍具備成長屬性,根據21年初業績指引2025年營收達1000億元,至2025年年化增長仍有近40%+;

    3、公司大規模收併購的時期已經過去,但21年併購了多筆項目,預計仍可能實現增長目標;

    4、關聯房企碧桂園財務健康,作為示範民企已完成一筆5億元人民幣債券發行,與招行等有授信額度合作,預計流動性風險逐步解除;

    5、中報行情,物管行業高增確定性較高。據ifind一致預期,22年、23年歸母淨利潤增速分別為45%、40%,對應當前PE僅為14倍、10倍。

    光伏 | 天合光能(688599)

    1、組件環節行業格局持續優化,全球光伏市場日趨多元化,對組件廠商銷售網絡搭建和全球營運能力的要求進一步提升。國內龍頭組件廠擁有銷售渠道和客户資源優勢,疊加其一體化的產能擴張,進一步提升盈利能力和抗風險能力。2022年有望提升至70%以上(20年僅55%)。

    2、預計大型一體化組件廠上半年的利潤主要來自於硅片環節。天合光能當前由於沒有硅片產能,預計上半年的盈利水平相對較弱。三季度隨着硅料產能集中釋放,價格預計下跌,公司在毛利率的提升幅度預計將強於其他一體化組件廠。

    3、近年來210尺寸的滲透率不斷提升,公司是四大一體化組件廠中唯一一家以210組件出貨為主的企業。無論從短期還是長期角度來看,公司技術優勢明顯。預計產業鏈隨硅料降價後將刺激國內地面電站的需求,210組件對地面電站的降本增效要明顯優於182,這將進一步刺激公司產品的需求。

    4、今年歐洲及巴西市場增速較快。公司在歐洲户用市場的渠道優勢明顯,今年4月根據歐洲屋頂量身定製的210R已經得到了良好的反饋,該產品當前產能佔比不到六分之一,後續產能釋放後有望提升的競爭力。公司產品在巴西市場認可度極高,21年銷量全國居首。同時,巴西作為新興市場,短期的競爭程度也沒有歐洲那麼激烈。

    5、公司跟蹤支架業務今年H1由於上游原材料大宗鋼材持續高位,疊加下游電站接受度有限的影響,業績大概率虧損。H2隨着硅料及大宗鋼材下跌(電站接受度好轉),該業務或迎困境反轉。

    風險提示:

    (1)硅料降價不及預期;

    (2)210尺寸滲透率不及預期。

    消費 | 青島啤酒(600600.HK)

    1、啤酒行業競爭格局優秀,高端化確定性強,青島啤酒受益於啤酒行業的產品結構升級;

    2、啤酒行業有超過50%的量走餐飲端,受疫情打擊大,隨着疫情的好轉,啤酒受益於餐飲端的復甦;

    3、從調研數據看,青島啤酒5月數據反饋非常好,已經開始恢復。

    遊戲 | 網易(9999.HK/NTES.US)

    1、公司 1Q22在線遊戲業務持續高於中國移動遊戲市場整體 2.7%的增長,其中手遊和端遊業務分別實現 5.9%和 40.3%的同比增長,分部毛利率同比上升 0.5 個百分點至 65.1%。

    2、期內長線旗艦遊戲《夢幻西遊》及《大話西遊》持續穩健表現,《夢幻西遊》1Q22A 季度流水及收入創新高。

    3、海外市場方面,公司於 2022 年 4 月在日本市場相繼發佈《天諭》、《黎明殺機》及《指環王》等遊戲。目前公司 80%遊戲業務在中國,在近期推出第一個美國遊戲工作室 Jacklope Games,未來公司計劃持續擴展海外業務及研發力量佔比至 40-50%。

    4、遊戲管線產品方面,公司計劃 1)於 2022 年 6 月 2 日及 6 月 23 日分別在海外及中國區上線與暴雪合作研發的《暗黑破壞神:不朽》,海外地區發行主要由暴雪主導;2) 於 2H22 在海外各地區陸續發行《哈利波特:魔法覺醒》;3)年內推出《永劫無間》主機版。我們認為 2H22 公司上線產品組合兼具已有市場驗證的產品及高關注度重磅產品,在市場遊戲產品供給短缺期將幫助公司保持強於同業的表現;出海拓張戰略幫助公司在長線穩健產出多元化產品組合。

    *本文並不構成投資建議,僅供研究交流!

    本文由《格隆滙》提供

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