獨家｜阿里巴巴三項罪 股價跌逾30%　監管層：挾資本生威不得不管

阿里巴巴（9988）持續走低，截止昨日（3月15日）收盤報221.4港元，相較於去年11月螞蟻IPO未被叫停前的前期高點309.4港元（2020年10月28日），跌幅已接近30%。更糟糕的是，阿里系負面消息還在不斷发酵。

上週五螞蟻集團CEO兼執行董事胡曉明辭職，這被市場解讀為螞蟻IPO未果給予交代。同日，《華爾街日報》刊文稱：中國製定整頓阿里巴巴的計劃。文章中直接寫道「熟悉北京方面思路的官員說，只要阿里巴巴與馬雲撇清關係，可能受到比螞蟻加團要温和一些的對待」，該文隨後被迅速下架。

3月15日，《華爾街日報》再次發文稱，中央政府要求阿里巴巴出售媒體資產，涵蓋印刷媒體、影視平台、電子媒體、社交媒體和廣告，包括微博、阿里營業以及《南華早報》等。

事實上，阿里系被整改，並非空穴來風。不僅是阿里，騰訊也被彭博報道稱「可能是下一個金融監管的對象」。

至少兩個消息源確認，「下一個金融監管的對象」消息不假。「互聯網科技公司的壟斷髮展模式徹底走到了盡頭」，但對待阿里和騰訊亦會有不同。相關來源提到「國內金控不止阿里，但卻是迄今最大的，也是最不服管的。這是對整個金控納入監管體系的標誌性立威之戰」。

該人士透露，最核心的是把整個集團納入金控。市場早前就已有疑問，既然監管層反壟斷，會不會阿里給「拆分」？現下，有一種說法是「要分階段、分步驟，緩慢進行」。

阿里系的問題究竟是什麼。歸納來說，主要有三。其一，無序擴張。阿里的資本規模膨脹，對其他電商形成嚴重威脅的局面。看阿里現在主要業務板塊，電子商務和互聯網金融基本都處於壟斷位置，此外，阿里系還不斷圈地，物流、電影娛樂無一不有。確實，在過往數年中，中國線上經濟鼓勵創新發展，基本處於放任市場壟斷、無序擴張、野蠻生長的階段。頭部企業自然更容易形成壟斷，這肯定不利於整個行業健康可持續發展。

其二，單個領域壟斷和欺壓。線上經濟憑藉數據、技術、資本優勢呈現市場集中度越來越高的趨勢，市場資源加速向頭部平台集中，關於平台壟斷問題的反映和舉報日益增加，顯示線上經濟發展中存在的風險和隱患。這也就是為什麼在前期核查研究的基礎上，對阿里巴巴集團控股有限公司實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查。這是中國在互聯網領域加強反壟斷監管的一項重要舉措。

其三，不得不說說阿里當家人馬雲的性格。應該說，在野蠻生長期，都是摸着石頭過河，馬雲這樣張揚的性格，在那個階段是好的，可以更快的讓企業發展起來。但經歷那個階段之後，一定會進入可持續規範發展階段，再以為可以挾資本生威，忽視中央的經濟領域主導地位，顯然就是錯的。這也是馬雲比如因言獲罪的根本所在。當壯大到以為有資本可以與政府叫板，阿里的宿命也就到了。

從中央監管層角度，有一個非常重要的職能，就是限制資本的過度膨脹。消息人士透露，監管層面甚至研究了當年美國政府拆分摩根斯坦利和摩根大通，拆分美國電信，限制微軟和IE捆綁等多個實體案例。認真分析其發生和處理方法，除了處理當下矛盾之外，更多是要問為未來互聯網企業留出空間。

此外，作為監管層，如此重視龐大的資本力量，也是經過深刻反思的。為什麼一定要給資本上一個枷鎖，為什麼要遭到國家權力的限制。消息人士亦透露，在談及此的時候，香港幾大家族在社會上造成的壟斷案例，亦被作為反面教材。當他們控制了土地、港口、電力、地鐵等各種基礎設置，直接影響到了民眾的生活成本和品質，構成了一個社會問題。

該人士還透露，內部評估的時候有這樣的判斷：「阿里巴巴，是挾資本生威」，不得不管，也不能不管，早管比晚管要強。

阿里巴巴集團控股有限公司(09988.HK)