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    百度bilibili首日破發 中概股二次上市定價需謹慎│企業熱評

    百度bilibili首日破發 中概股二次上市定價需謹慎│企業熱評

    3月15日,隨着汽車之家掀開2021年中概股回港二次上市的大幕,百度和bilibili(B站)兩隻明星股,也在其後兩周內順利掛牌。

    只是,作為明星網路公司,一邊是北京敲鐘直播儀式的「掌聲雷動」,一邊是開盤後兩家公司破發的現實,尤其是對比股價瘋漲的快手,期望在中概股二次上市中分得一杯羹的中籤者,可謂是「傷心滿滿」。

    尤其是百度,在將發行價下調至252港元之後,依然沒能守住股價,甚至在一周之內就慘跌20%,讓中籤的股民損失慘重。

    百度回港上市之後,股價慘跌兩成,投資者損失慘重。(Wind資訊)

    雖然市場已經降低預期,但是這樣的市場表現,對於接下里的四十多家預計回港的中概股來説,可謂是上了一個風險提示課。

    2020年科技股的風光無限已是過去式,在二次上市的過程中,把握節奏、注重細節、謹慎定價、降低融資預期,將是這些企業的必修課。

    而對於投資人而言,尤其是打新的股民,回歸企業基本面,降低打新預期,也是兩家明星中概股破發之後,所必須接受的市場現實。

    融資436億港元

    事實上,二次上市不同於首度IPO,如果説2月5日掛牌的快手,剛好吃到了科技股大牛市最後的晚餐,那麼在3月23日掛牌的百度,就是捱了一記市場的悶棍。

    在最初制定招股價時,百度給出了295港元的定價上限,但是最終的發行價是252港元,較定價上限折價了15%。

    最終百度的打新中籤率是15%,申購50手穩中一手(50股),公開發售獲認購約為112倍,融資額為237億港元。

    隨後招股的B站中籤率為10%,申購500股穩獲一手(20股),公開發售獲認購174倍,最終定價為808港元,二次上市的融資額為199億港元。

    在兩周之內,百度和B站共融資436億港元,掀起了中概股回歸的一次小高潮,不少打新者此前也信心滿滿。

    可以作為對比的是,快手IPO一手中籤率為4%,認購500手才能穩獲一手,另一隻新股諾輝健康認購一手的中籤率只有2%。

    兩次IPO兩次首日破發

    只是,天有不測風雲,資本市場也是瞬息萬變。

    百度掛牌首日的敲鐘直播剛剛結束不久,股價就直接跌破252港元的發行價,給「中國AI第一股」來了個下馬威。

    不只是上市首日的破發,在3月29日,百度股價一度險些跌破200港元的關口,較發行價大跌20%,迫使百度於3月30日在二級市場購買1,425萬股自家股票,通過這種回購的形式來穩定股價。

    3月29日掛牌的B站,更是遇到了美股罕見的踩踏事件,中概股遭遇華爾街投行血洗,B站也不出意外地跌破808港元發行價,上市首日的最大跌幅一度達6.8%。

    bilibili創下三年內兩次上市首日均破發的「奇觀」。(B站官方圖)

    對此,B站創始人陳睿在接受媒體採訪時,只能用『Yesterday Once More(昨日重現)』來聊以自慰。

    2018年3月28日B站在納斯達克敲鐘上市,當時的發行價為11.50美元,截至當日收盤,B站股價下跌2.26%,報11.24美元。

    三年內兩次IPO,兩次掛牌首日破發,被看作是中國視頻平台最大攪局者的陳睿,這樣的一個經歷,也確實是很難被複制。

    中籤股民被套

    破發的直接結果,就是中籤的股民被套牢,B站本次香港公開發行的成功中籤人數為6.88萬人,也就意味着均被套牢。

    好在3月31日,B站股價終於出現大漲,讓首日被套的股民成功實現「解放」。不過在回購護盤之後,百度港股的股價,依然低於發行價一成。

    當然,對比過去幾個交易日,納斯達克市場上中概股的腥風血雨,甚至有公司股價直接被腰斬,能夠成功實現二次上市,對於百度和B站來説,已經算是極大的幸運了。

    只是,這也意味着,自2019年阿里巴巴開啓中概股回港二次上市浪潮之後,回港上市的新股不再是閉着眼睛就可以打新,投資人需要擦亮眼睛,IPO企業也要降低預期。

    B站在香港掛牌前鬧出了公告大烏龍,把自家公司寫成「百度」。

    尤其是B站在掛牌前,竟然還鬧出了上市公告把自家公司寫成「百度」的低級錯誤,成為其掛牌前的大新聞。

    H股如何定價是挑戰

    顯然,接下來希望赴港上市的幾十家中國網路公司,需要格外的小心謹慎。

    市場的大環境已經出現了變化,投資人對於科技股的風險偏好也顯著上升,如果不降低融資預期,恐怕不只是破發的問題,未來能不能發出去都可能出現問題。

    回看百度和B站的破發,除了美股大環境的影響,定價偏高也是極為重要的因素。

    以百度最初295港元的定價上限來看,較當時的美股ADR價格溢價一成,這樣的定價邏輯,很明顯就是「預期過高」,最終不得不把發行價下調至252港元,導致了高開低走的股價走勢。

    而B站808港元的港股定價,跟美股ADR價格相比,也沒有任何的優勢而言,好在百度和B站的投資人均是國際機構為主,人工智能(AI)及短視頻又是很火爆的風口,這才多少彌補了港股在「性價比」上的弱勢。

    由於ADR和H股擁有相互轉換的機制,未來回港二次上市的中概股,尤其是那些並不在風口上的公司,如何去做港股定價,恐怕是一個大學問,也是一大挑戰。

    當然,港股最大的優勢是「港股通」機制,在回港之後,未來一旦百度、B站納入到「港股通」之中,內地的機構和個人投資人都可以直接購買,不需要再通過各種渠道去購買ADR,這對於二次上市的企業是最大的潛在利好。

    只是,這一天會何時來臨,還需要耐心等待!

    百度集團股份有限公司(09888.HK)

    嗶哩嗶哩股份有限公司(09626.HK)

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    本文由《香港01》提供

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