芒格逆勢大舉建倉阿里巴巴 恐懼還是貪婪｜巨子股評

4月8日，港股阿里巴巴小幅低開，隨後震盪反彈，截至發稿，報223.8港元每股，早前收盤的每股阿里巴巴小幅下跌2.23%，報收225.42。從螞蟻集團上市被叫停開始，監管風暴開始席捲整個中國網路行業，阿里巴巴股價受此影響開始下跌，港股距離去年10月創下的高點的309港元已經下跌25%，而美股也同樣下跌26%，市值蒸發2500億美元。

不過，剛剛公佈「股神」巴菲特搭檔、巴郡哈撒韋副董事長查理芒格旗下Daily Journal Corp.披露了13F文件，根據公開信息，截至2021年一季度末，公司通過美國存託憑證（ADR）持有阿里巴巴165320股，以最新市值計算，持有阿里巴巴市值約為3750萬美元。

根據此前披露的歷史文件，這是查理芒格旗下投資公司首次持有阿里巴巴股票，這就意味着投資阿里巴巴可能是查理芒格深思熟慮的建倉操作。

文件顯示，截至2021年一季度末，Daily Journal共持有5只股票，持有16.5萬股阿里巴巴股票，持倉市值3748.3萬美元，佔比19.02%。另外，Daily Journal還有持有美國銀行、富國銀行、U.S. Bancorp、浦項鋼鐵，持倉數量都沒有變化，第一大重倉股美國銀行，佔比接近50%。

從Daily Journal的持倉結構可以看出，在查理•芒格掌舵之下，Daily Journal的投資風格非常謹慎，幾乎全部集中於傳統領域的高股息類股票，2021年一季度突然重倉下注阿里巴巴，令市場感到非常意外。

在過去六個月中，受到各方負面消息的影響，阿里巴巴的市值從其最高點損失了近五分之一，美股股價從最高$317跌落至最低$220附近。先是螞蟻金融上市的不了了之，然後不斷面臨來自中國和美國監管機構的反壟斷調查。而後，債券收益率的上升引發了投資者從高增長科技股向價值股的傾向轉變，加劇了對阿里巴巴這種高增長的科技股的拋售。

一直以來，巴菲特和芒格都被市場認為是「老派」風格的投資家，青睞傳統行業，對亞馬遜、谷歌等科技巨頭缺乏興趣，儘管巴郡哈撒韋2019年開始配置亞馬遜，但除了蘋果，並未見到兩位大師對其他科技公司重倉。

巴菲特曾在股東大會上表示，喜歡投資佔據市場主導地位的公司，如果科技公司能建立護城河的話，會非常有價值，但不會投資自己看不明白的科技股，更偏向於僱傭投資經理來投資。

而以芒格過去的投資風格來看，重倉配置阿里巴巴大概率不是為了短期炒差價，畢竟這是芒格近十年來首次開倉買入新股，上次調倉還要回溯到2014年第四季度，芒格減持了近85%的浦項鋼鐵。並且本次開倉阿里，一次就是近4000萬美元的大手筆，佔芒格持倉總額的近20%，位列第三大倉位。或許是在下注阿里巴巴未來的長期發展。

雖然面臨一系列監管風險，阿里巴巴的業績並沒受到太大影響。2020年第三季度（2020年10月至12月），阿里巴巴核心商業收入按年增長38%至1,955.41億元人民幣，中國零售商業收入按年增長39%至1,536.79億元；雲計算收入按年增長50%至161.15億元，並首次實現經調整稅息折舊及攤銷前利潤轉正；物流業務板塊菜鳥網絡收入按年增長51%，首次實現正經營現金流。

查理•芒格曾在去年12月14日的一次訪談中表示，「中國有長達連續30年的實際經濟增長率，歷史上任何國家都沒有過如此成就……我投資的相當一部分美國公司，都在中國做生意，比如可口可樂。當然，我對中國頭部公司也有非常成功的經驗，這也可能會持續下去。」回過頭來看，這次講話或許早已暗示其「垂涎」阿里巴巴已久，一直在等待較好的買入時機。